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完成 8 輪融資、同城貨運(yùn)老兵、估值高達(dá) 650 億元等光環(huán)縈繞貨拉拉周身，到底是什么原因，讓貨拉拉沒(méi)有 " 鼓起勇氣 " 沖擊 IPO？

當(dāng)我們提到貨拉拉，你會(huì)想到什么？

作為消費(fèi)者而言，內(nèi)心蹦出的關(guān)鍵詞可能是乘客墜亡事件、司機(jī)資質(zhì)確認(rèn)、必要時(shí)候的網(wǎng)約車替代品，甚至是 " 三里屯深夜，滴滴不如貨拉拉方便 " 等網(wǎng)絡(luò)段子。不可否認(rèn)的是，大多數(shù)關(guān)注新聞的人心里都會(huì)有點(diǎn)打鼓，貨拉拉到底能不能保證安全，已經(jīng)成了使用貨拉拉前必須要越過(guò)的一個(gè)心理障礙。

但在貌似殘酷的資本市場(chǎng)，投資者們的態(tài)度卻截然相反，他們看待貨拉拉的目光更多的是欣賞。

近日再度傳出 " 疑似上市 " 消息的貨拉拉，已經(jīng)是今年第四次澄清傳聞，坊間戲稱這套操作已經(jīng)成了 " 季播劇 "。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，前幾次分別為 3 月底媒體曝料，貨拉拉計(jì)劃赴美 IPO；隨后是 6 月中旬，有消息稱貨拉拉將募集至少 10 億美元赴美敲鐘；緊接著是 7 月滴滴前往納斯達(dá)克上市遭遇審查后，傳聞貨拉拉改至香港上市。

業(yè)界內(nèi)傳聞常見(jiàn)，當(dāng)事方否認(rèn)頻頻，資本市場(chǎng)對(duì)貨拉拉超乎尋常的關(guān)心中，透露出某種 " 不得不上市 " 的逼宮氣息。完成 8 輪融資、同城貨運(yùn)老兵、估值高達(dá) 650 億元等光環(huán)縈繞貨拉拉周身，登陸二級(jí)市場(chǎng)也已成了水到渠成之事，到底是什么原因，讓貨拉拉最終選擇反其道而行之？

前輩停滯，后輩可畏

在中國(guó)，圍繞基本需求做文章的生意幾乎都能做到有利可圖，同城貨運(yùn)市場(chǎng)也是一樣。衣食住行中，以 " 食 " 為關(guān)鍵詞的美團(tuán)和以 " 衣 " 為發(fā)家點(diǎn)的淘寶都成了互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)，盯緊 " 住 " 和 " 行 "，致力于為都市人搬遷事業(yè)出力的貨拉拉也因此獲得巨大暢想空間。

根據(jù)第三方咨詢機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文公司研報(bào)，中國(guó)內(nèi)地線上同城物流市場(chǎng)頭部效應(yīng)明顯，最大的五家公司共劃分了 67.5% 的市場(chǎng)份額。而截至 2020 年底，貨拉拉以 195 億元的交易總額坐上頭把交椅，占據(jù)的市場(chǎng)份額為 54.7%，第二名快狗打車僅為 5.5%。

需要看清的是，藍(lán)海里不會(huì)只有一條大魚(yú)，耕耘在同城貨運(yùn)賽道的絕不止一位玩家。雖說(shuō)貨拉拉超過(guò) 50% 的市占率短期內(nèi)難以撼動(dòng)，但隨著滿幫福佑上市，滴滴貨運(yùn)下水，就連此前不被看好的姚勁波都率領(lǐng) 58 同城再度辟出快狗打車攪局貨運(yùn)賽道，競(jìng)爭(zhēng)之激烈，不進(jìn)則退。

從快狗打車披露的招股書(shū)數(shù)據(jù)來(lái)看，2018 至 2020 年期間，快狗打車營(yíng)收趨勢(shì)向好，三年間分別獲得 4.53 億元、5.49 億元和 5.3 億元收入，同時(shí)毛利率逐年走高，對(duì)應(yīng)為 23.0%、31.6%、34.6%。截至 2021 年 4 月 30 日，快狗打車 2021 年四個(gè)月錄得收入 1.93 億元，毛利率為 35.5%，維持上漲態(tài)勢(shì)。

當(dāng)然，同城貨運(yùn)市場(chǎng)的錢也不是那么好賺，快狗打車 3 年累計(jì)虧損近 20 億元的事實(shí)就是如山鐵證。2018、2019、2020 三年，快狗打車分別虧損 10.7 億元、1.8 億元及 6.6 億元，截至 2021 年 4 月 30 日的四個(gè)月內(nèi)虧損凈額為 2.5 億元，同比上漲 56.3%，考慮到 2020 年受疫情影響基數(shù)較大，快狗打車自身問(wèn)題顯得更為突出。

但市場(chǎng)滲透率方面，快狗打車對(duì)陣貨拉拉仍有一搏之力。最新數(shù)據(jù)顯示，快狗打車共擁有近 450 萬(wàn)平臺(tái)司機(jī)，用戶約 2480 萬(wàn)。據(jù)貨拉拉官網(wǎng)信息，貨拉拉截至 2021 年 5 月的平均月活司機(jī)數(shù)位 62 萬(wàn)，月活用戶數(shù)則為 800 萬(wàn)。

自 2020 年 6 月滴滴在成都和杭州試運(yùn)營(yíng)同城貨運(yùn)業(yè)務(wù)以來(lái)，今年 6 月 22 日敲鐘納斯達(dá)克的滿幫為同城貨運(yùn)市場(chǎng)帶來(lái)了更多變數(shù)。行業(yè)觀點(diǎn)認(rèn)為，同城貨運(yùn)賽道競(jìng)爭(zhēng)格局呈現(xiàn)短期穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，已經(jīng)暫時(shí)形成了貨拉拉、滴滴貨運(yùn)、滿幫及快狗打車四方鼎立局面。

但值得注意的是，MobData 數(shù)據(jù)顯示，2014 年以來(lái)，中國(guó)同城貨運(yùn)市場(chǎng)規(guī)模連續(xù)擴(kuò)張，步入萬(wàn)億賽道后增速有所回落。第三方智庫(kù) Analysys 數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)，同城貨運(yùn)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)率逐年放緩，不復(fù)過(guò)去交易量動(dòng)輒 20% 的年增速。五成以上的市占率對(duì)貨拉拉來(lái)說(shuō)是把雙刃劍，它既可以成為貨拉拉占領(lǐng)頭部的定海神針，也可以是為它打上壟斷標(biāo)簽的最重一根稻草。

歷史的長(zhǎng)河里，任何能留存下來(lái)的力量都緣于它能提供的不可替代的服務(wù)。正如美國(guó)作家弗蘭克 · 赫伯特所述，單純的、只因?yàn)檎饝囟嬖诘牧α窟t早會(huì)因?yàn)閼岩珊图蓱劊в跁r(shí)間洪流。阿里、美團(tuán)的前車之鑒猶在，不管從想象空間還是明哲保身的角度來(lái)看，貨拉拉都不該安于現(xiàn)狀，尋找第二增長(zhǎng)曲線勢(shì)在必行。

安全重于泰山

如果說(shuō)第二增長(zhǎng)曲線是面對(duì)資本市場(chǎng)考驗(yàn)時(shí)的必答題，貨拉拉的籌謀其實(shí)已經(jīng)來(lái)得足夠早。

相關(guān)資料顯示，2019 年 6 月初，貨拉拉選取深圳作為試點(diǎn)城市，嘗試運(yùn)營(yíng) " 貨拉拉物流 " 業(yè)務(wù)。將 " 拉貨、搬家 " 的車身標(biāo)語(yǔ)逐步替代為 " 拉貨、搬家、發(fā)整車，從面包車到 9 米 6 貨車 " 的過(guò)程中，跨界干線物流的信號(hào)也愈發(fā)明顯。

從業(yè)務(wù)自然延伸的角度觀察，貨拉拉由同城貨運(yùn)走向跨城物流符合市場(chǎng)邏輯。關(guān)注物流行業(yè)的伊頁(yè)表示：" 相比汽車后市場(chǎng)服務(wù)、國(guó)際物流的紅海，造車夢(mèng)想的遠(yuǎn)大，（對(duì)貨拉拉來(lái)說(shuō)）進(jìn)軍相鄰賽道的跨城、中長(zhǎng)途干線物流的整車運(yùn)輸，不失為一條可以快速落地的捷徑。"

單看干線物流領(lǐng)域，這也的確是個(gè)值得投資、雪厚坡長(zhǎng)的好賽道。據(jù)中投公司測(cè)算，中國(guó)道路運(yùn)輸行業(yè) 2020 年市場(chǎng)規(guī)模為人幣 6.2 萬(wàn)億元，總體量位居全球第一，他們預(yù)測(cè)，2025 年時(shí)的道路運(yùn)輸市場(chǎng)將達(dá)到 6.5 萬(wàn)億元人民幣。與此同時(shí)，中國(guó)物流業(yè)的低效率、高間接成本意味著資源優(yōu)化配置具有必要性和必然性，這都是諸如貨拉拉和滴滴一類擁有互聯(lián)網(wǎng)基因的企業(yè)切入市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。

當(dāng)然，優(yōu)勢(shì)在手不能保證勝券在握，貨拉拉想要啃下干線物流的蛋糕，還面臨著重新積累司機(jī)資源、從頭開(kāi)始尋覓客戶、找到突破點(diǎn)以便與滿幫等行業(yè)老手形成差異等難關(guān)。亟待解決的問(wèn)題除了尋找星辰大海，還有守好現(xiàn)有業(yè)務(wù)，而在合規(guī)成為主旋律的當(dāng)下，這兩條路都指向同一個(gè)問(wèn)題——安全。

云合數(shù)據(jù)顯示，9 月以來(lái)有關(guān)貨拉拉的微博熱搜詞條均關(guān)聯(lián)自 2 月的乘客墜亡案。無(wú)獨(dú)有偶，抖音和頭條的熱搜關(guān)鍵詞也與此類似，到 B 站鍵入 " 貨拉拉 " 進(jìn)行檢索更會(huì)發(fā)現(xiàn)鋪天蓋地的相關(guān)視頻，由此不難看出貨拉拉在大眾心中的形象，離好企業(yè)仍有較長(zhǎng)距離。

巧合的是，10 月傳出貨拉拉上市消息之后不久，"23 歲貨拉拉乘客跳窗身亡 " 事件又有新進(jìn)展。據(jù)頭條新聞報(bào)道，涉事司機(jī)發(fā)文稱不認(rèn)可自己過(guò)失行為與乘客墜亡之間的因果關(guān)系，其家屬表示已向長(zhǎng)沙中院提起上訴，目前律師已介入閱卷。

從 2 月到 10 月，貨拉拉案的調(diào)查與審判經(jīng)歷了半年有余的漫長(zhǎng)時(shí)光，但相比同樣選擇 ToC 生意的滴滴，貨拉拉對(duì)于消費(fèi)者的重視和處理速度似乎還相差甚遠(yuǎn)。

黑貓投訴平臺(tái)上，搜索貨拉拉得出的相關(guān)投訴高達(dá) 10184 條，而快狗打車僅有 2777 條。平心而論，作為直接面向消費(fèi)者的企業(yè)，貨拉拉的高投訴量一定程度上可以理解。但細(xì)究投訴理由會(huì)發(fā)現(xiàn)，大量投訴來(lái)自司機(jī)，內(nèi)容集中于平臺(tái)限制接單、惡意扣除行為分、克扣補(bǔ)貼或定金等。

反觀消費(fèi)者端，盡管貨拉拉在 2 月 24 日即出臺(tái)整改措施，表示要強(qiáng)化乘客人身安全保護(hù)。但用戶朝閣親身實(shí)驗(yàn)表示，5 月時(shí)他乘坐貨拉拉平臺(tái)車輛仍有不少安全隱患，開(kāi)車的師傅甚至直接告訴他：" 只接人不接貨的話就隨便拍張照片上傳，平臺(tái)也不查。" 此外，社交媒體上以貨拉拉作為網(wǎng)約車 " 平替 " 的做法也并不鮮見(jiàn)，人滿為患時(shí)使用貨拉拉甚至成了機(jī)智的象征，這無(wú)疑是走在法律的鋼索上。

有法律人士指出，不同用途的車輛在設(shè)計(jì)上有極大區(qū)別，混用有可能造成重大安全事故。也正因?yàn)榇?，客車?yán)?、貨車?yán)褪欠擅髁罱沟倪`法行為，將涉及行政處罰、民事侵權(quán)損害賠償責(zé)任甚至易導(dǎo)致危險(xiǎn)駕駛、危害公共安全等犯罪。如此隱憂，無(wú)疑會(huì)成為貨拉拉上市路上的極大阻礙。

進(jìn)退兩難抑或胸有成竹？

和不斷被傳 " 賣身 " 又不斷澄清辟謠的游族一樣，僅貨拉拉上市與否這一個(gè)問(wèn)題，就將看客們來(lái)回遛了好幾遭，這背后其實(shí)也透露出吃瓜群眾對(duì)貨拉拉上市的期待。

根據(jù)天眼查官網(wǎng)信息，貨拉拉創(chuàng)立于 2013 年，迄今為止已完成 8 輪融資，最新的 F 輪融資由紅杉與高瓴，博裕資本、老虎基金、Vitruvian 維恩資本、D1 Capital 等機(jī)構(gòu)跟投。值得注意的是，紅杉與高瓴入局于 2019 年 2 月的 D 輪融資，自那以后從未錯(cuò)過(guò)任何一輪融資，已成老股東的明星機(jī)構(gòu)顯然是自愿為貨拉拉進(jìn)行背書(shū)，它們的青睞也很大程度上代表著資本市場(chǎng)的高看。

截至發(fā)稿，貨拉拉融資數(shù)額共計(jì) 24.6 億美元，有消息顯示其估值已達(dá) 650 億元，背后林立著超過(guò) 15 家國(guó)內(nèi)外一線投資機(jī)構(gòu)。

天眼查 APP 顯示，貨拉拉母公司深圳貨拉拉科技有限公司近日發(fā)生工商變更，將二手車經(jīng)銷、經(jīng)紀(jì)，二手車交易市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)等列入經(jīng)營(yíng)范圍，釋放出持續(xù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍以求增量的信息。

業(yè)務(wù)調(diào)整待命，相關(guān)投資關(guān)系人員到位，以上種種跡象都在表明，貨拉拉已經(jīng)來(lái)到了 " 必須上市 " 的關(guān)卡面前。

但參考網(wǎng)約車賽道一波三折的滴滴，有觀點(diǎn)認(rèn)為領(lǐng)頭羊天然承擔(dān)著引導(dǎo)行業(yè)之責(zé)，燒錢、搶人、攻城略地一番之后迅速面臨帶領(lǐng)市場(chǎng)向善發(fā)展的上位者義務(wù)，這份壓力并不好受。另一家互聯(lián)網(wǎng)巨頭美團(tuán)，也能從高管話語(yǔ)中窺見(jiàn)警惕，王興今年始終強(qiáng)調(diào) " 全面自查，并持續(xù)提高合規(guī)標(biāo)準(zhǔn) "，這提醒著眾人，平穩(wěn)過(guò)渡到下一個(gè)時(shí)代的最好辦法是精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，精細(xì)化管理。

同為垂類巨頭，貨拉拉審視他者，更應(yīng)積極整合現(xiàn)有資源，細(xì)化監(jiān)管措施，防止在探索者啃泥的地方再次摔倒。從這個(gè)角度看，貨拉拉做出短期內(nèi)不上市的決定或許不是胸有成竹認(rèn)為能自負(fù)盈虧，而是進(jìn)退兩難，留一口氣修煉內(nèi)功。