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眾信旅游和凱撒旅業(yè)歷時半年的百億合并預案按下終止鍵。

12月5日晚間，凱撒旅業(yè)(000796.SZ)發(fā)布公告稱，和眾信旅游(002707.SZ)簽署了《凱撒同盛發(fā)展股份有限公司與眾信旅游集團股份有限公司換股吸收合并之終止協(xié)議》，經(jīng)交易雙方一致同意，本次吸收合并終止，交易雙方不再繼續(xù)推進本次吸收合并相關事宜。

此前，6月28日，據(jù)公司公告，雙方簽署了《凱撒同盛發(fā)展股份有限公司換股吸收合并眾信旅游集團股份有限公司并募集配套資金暨關聯(lián)交易預案》。據(jù)該預案，凱撒旅業(yè)擬購買資產(chǎn)的交易金額為換股吸收合并眾信旅游的成交金額為62.44億元，同時，凱撒旅業(yè)擬向不超過35名特定投資者發(fā)行A股股票募集配套資金不超過17億元。眾信旅游的換股價格以5.74元/股為基準，在此基礎上給予20%的溢價率確定，即6.89元/股。并購一旦完成，眾信旅游將注銷退市。

該合并方案在公布之初就顯現(xiàn)出波折。從彼時公布的預案細節(jié)來看，凱撒世嘉及其一致行動人合計持凱撒旅業(yè)26.35%的股份，換股吸收合并后持股比將稀釋至12.16%；二股東海航旅游及其一致行動人持股比為12.70%，方案實施后持股比將稀釋至10.97%。

隨后，6月29日，凱撒旅業(yè)另一份公告顯示，海航旅游集團派駐的三名董事劉志強先生、陳明先生及徐偉先生對全部議案投反對票，反對理由為：本次換股吸收合并尚處于預案階段，需隨方案的逐步推進，進一步論證研究。不過在重組方案中，凱撒旅業(yè)亦指定了異議股東收購請求權價格，即8.93元/股。

“作為旅行社龍頭企業(yè)，凱撒旅業(yè)與眾信旅游本身都是架構復雜的企業(yè)，特別是凱撒旅業(yè)，身后還站著海航的身影，當時就有董事站出來反對。不排除是資本層面出現(xiàn)不同聲音，導致合作無法繼續(xù)推進?！本坡脴I(yè)資深人士、聞旅創(chuàng)辦人周海濤對界面新聞分析稱。

再來看兩家公司新近的營收情況。據(jù)眾信旅游2021年第三季度報，其營業(yè)收入為4.76億元，同比下降64.64%；歸母凈利潤為-2.05億元；流動負債合計17.36億元，同比下降17.56%；流動資產(chǎn)合計10.41億元，同比下降52.42%；每股收益為-0.23元。

凱撒旅業(yè)也幾乎展現(xiàn)出同頻走低的業(yè)務情況。公司2021年第三季度報顯示，其營業(yè)收入為7.80億元，同比下降34.32%；歸母凈利潤為-2.59億元；流動負債合計22.84億元，同比下降27.20%；流動資產(chǎn)合計19.38億元，同比下降32.22%；每股收益為-0.32元。

周海濤指出，此次合并終止，或許和兩家旅行社表現(xiàn)不佳的業(yè)務情況相關。受疫情影響，出境游暫停狀態(tài)長達兩年，兩家公司業(yè)務恢復的情況均不理想，這時凱撒如斥巨資收購眾信，會面臨巨大的資金壓力。

“不僅僅是在資金上，如何去整合雙方的業(yè)務也是一個問題。其核心的出境游無法面向大眾市場，其他國內(nèi)資源和產(chǎn)品重合度也極高，無法成為盈利核心，此時終止合并，至少會減輕眼前的壓力?！彼麖娬{(diào)。

對此，雙方均向界面新聞表示，此次資產(chǎn)重組采取吸收的合并方式涉及環(huán)節(jié)較多，且同時受新冠肺炎疫情及本次交易的市場環(huán)境變化影響，故最終經(jīng)過協(xié)商決定終止。凱撒旅業(yè)強調(diào)，該次方案終止不存在損害本公司股東特別是中小股東利益的情況。

“當前，兩家企業(yè)無論在資本和業(yè)務上都面臨極大困難，缺乏強有力的整合并購能力和動力，在疫情持續(xù)不確定沖擊下，沒有一方能夠滿足對方的訴求，終止吸收合并不奇怪?！币晃徊辉妇呙拇笮蛧新闷笫袌鲐撠熑朔治龇Q。

對于日后業(yè)務開展，眾信旅游方面表示仍將持續(xù)深耕國內(nèi)旅游、省內(nèi)游和周邊游市場，也將利用資本市場其他的融資方式積極推進公司各方面的發(fā)展。

公開資料顯示，眾信旅游和凱撒旅業(yè)均為旅游行業(yè)龍頭企業(yè)，眾信旅游為國內(nèi)最大的出境游批發(fā)商之一；凱撒旅游尤其擅長零售，業(yè)務布局更加多元化，其涵蓋航空鐵路配餐及服務、旅游零售批發(fā)等。