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前有手握君樂寶的春華資本“鯨吞”美贊臣中國，后有啟動全球化戰(zhàn)略的伊利戰(zhàn)投澳優(yōu)乳業(yè)，兩大巨頭都瞄準了奶粉這一黃金賽道。而如今坐在老大位置上的飛鶴，又該如何防守與進擊？

今年下半年，手握君樂寶的春華資本“鯨吞”了美贊臣中國；而伊利戰(zhàn)投澳優(yōu)，則成為年末關注度較高的行業(yè)大事件。

強強聯合的背后，意味著中國奶粉行業(yè)正在面臨新一輪的洗牌與排位。三聚氰胺事件后，2019年，國產奶粉市場份額重新超過60%，奪回行業(yè)的話語權。在此期間，飛鶴一飛沖天，伊利、蒙牛、君樂寶等實力選手都在奶粉領域逐步發(fā)力。

從海外奶粉品牌在各自地區(qū)的市占率來看，第一大品牌市占率都在30%以上、行業(yè)前三的市占率往往超過60%。這意味著，國內奶粉前三甲的爭奪戰(zhàn)，注定慘烈。行業(yè)頭部化的特征，將會越來越明顯。

目前，飛鶴的市占率在20%左右，仍穩(wěn)坐龍頭寶座。但隨著君樂寶與美贊臣中國在資本層面的合體，“伊澳組合”協同效應的顯現，它們希望“狙擊”的目標，也顯而易見。

兼并收購后的新變局

12月10日，伊利股份（600887.SH）發(fā)布公告，稱收購澳優(yōu)乳業(yè)股權不實施進一步反壟斷審查。這意味著，伊利股份戰(zhàn)投澳優(yōu)乳業(yè)（1717.HK）再進一程。

而澳優(yōu)方也在最近的公告中首次詳細披露了對從伊利方面籌集9億多港元的計劃。未來，澳優(yōu)將進一步擴大海外嬰幼兒配方奶粉的產能，同時希望借助股權投資和收購的方式來做大旗下營養(yǎng)品業(yè)務。

這則公告的背后，意味著伊利與澳優(yōu)的協同開始顯現。因為，澳優(yōu)發(fā)力的兩個方向，正是伊利看好的兩大板塊，且能夠幫助伊利進一步擴展全球化版圖。

事實上，伊利方面早在三季報電話會議上，就表示澳優(yōu)在海外有優(yōu)質的羊奶資源，尤其羊乳清蛋白未來可能成為制約行業(yè)發(fā)展的瓶頸，伊利通過入股可以有效獲得羊奶等稀缺資源，實現內部資源協同。

與此同時，考慮到澳優(yōu)在羊奶粉的絕對領導地位，伊澳雙方在能力和差異化產品布局上會有較多協同，在奶源、研發(fā)、大健康等方面也有所協同，同業(yè)競爭相對較小。

目前來看，伊利與澳優(yōu)當下的協同，更多體現在奶粉行業(yè)。獨立乳業(yè)分析師宋亮曾表示，此次交易如果完成，伊利的奶粉業(yè)務將得到強化，特別是在嬰配粉領域，業(yè)務規(guī)模將進入行業(yè)前二；而澳優(yōu)在羊奶粉和高端牛奶粉的產品布局，也可以進一步補全伊利的奶粉產品線，實現牛羊產品并舉。

今年9月，陸玖財經在《美贊臣中國賣身換帥，能否業(yè)績逆轉？》一文中提到，手握君樂寶的春華資本，以22億美元的價格將美贊臣中國業(yè)務囊收。近日，君樂寶董事長兼總裁魏立華透露，君樂寶今年年銷售額超過200億，奶粉銷售量超過10萬噸。業(yè)內人士分析認為，10萬噸這么大的規(guī)模，意味著君樂寶繼飛鶴后，成為中國第二家配方奶粉超過百億規(guī)模的奶粉企業(yè)。

近段時間，業(yè)內亦傳出美贊臣中國正通過君樂寶乳業(yè)的渠道進行新一輪招商。雖然君樂寶內部人士向媒體表示雙方僅是業(yè)務合作，并否認還有進一步動作。

這個信號依然引發(fā)了市場的新一輪猜想，在資本層面實現了君樂寶與美贊臣中國的“合體”后，春華資本也曾表示希望開創(chuàng)國產乳制品發(fā)展的新局面。春華資本如果從頂層推動、規(guī)劃兩者的業(yè)務協同，也頗具市場想象力，成為沖刺國內奶粉“王座”的實力選手。

“圍城”中的飛鶴

飛鶴一向主打的是更適合中國寶寶體質的奶粉，而且給人感覺是更加專注。

但是，面對乳業(yè)巨頭在奶粉行業(yè)的合縱連橫，如今穩(wěn)坐行業(yè)龍頭地位的飛鶴，顯然也頗具危機感。

根據海外奶粉品牌在各自地區(qū)市占率的經驗來看，第一大品牌市占率都在30%以上、行業(yè)前三的市占率往往超過60%。這意味著，國內奶粉前三甲尤其是第一名的爭奪戰(zhàn)，注定慘烈。

2020年，飛鶴的業(yè)績超過200億，市占率為17.2%，仍在行業(yè)內保持優(yōu)勢。但是與伊利、君樂寶相比，后兩者的實力體現，并非單一聚焦在奶粉領域的競爭。2021年，伊利的業(yè)績增長已經穩(wěn)穩(wěn)進入后千億時代，而君樂寶在低溫奶領域穩(wěn)居全國前五。

對于飛鶴來說，如果想要跨界其他乳企的優(yōu)勢領地，顯然不如加碼自己的“長板”。飛鶴方告訴陸玖財經，目前飛鶴發(fā)展態(tài)勢良好，除嬰幼兒奶粉外，也已開啟全生命周期戰(zhàn)略布局，推出了兒童奶粉、成人奶粉、孕婦奶粉、羊奶粉、特醫(yī)食品等多款新品，以滿足不同消費者的需求，并著力于用更高品質的產品滿足不同層次用戶的需求。

從近期的舉動上看，飛鶴也確實在圍繞奶粉這一賽道加深“護城河”。不過，留給飛鶴的可選項并不多。

例如，7月9日飛鶴被爆收購國產羊奶粉企業(yè)陜西小羊妙可乳業(yè)有限公司（以下簡稱：小羊妙可）100%股權。事實上，早在2014年飛鶴乳業(yè)曾出資3億元并購關山乳業(yè)（小羊妙可前身）70%股份，但在2016年退出。

今年11月，原生態(tài)牧業(yè)（01431.HK）為滿足控股股東飛鶴乳業(yè)（06186.HK）對于羊奶粉的布局，出手收購一處位于陜西省的羊奶資產。據了解，原生態(tài)牧業(yè)間接全資附屬公司陜西瑞祥誠達牧業(yè)有限公司以1.31億元價格收購綠能牧業(yè)奶山羊的養(yǎng)殖設施、羊奶生產線，以及若干養(yǎng)殖場的土地使用權。

至此，飛鶴乳業(yè)旗下擁有小羊妙可、佳瑞妙可、加愛三款嬰幼兒配方羊奶粉。在業(yè)內看來，飛鶴重拾舊牌，急于進入羊奶粉細分賽道，是行業(yè)集中度不斷提升的情況下，希望通過細分品類找尋業(yè)績的第二增長曲線。

不同于飛鶴在羊奶粉行業(yè)零敲碎打的并購，伊利直接收購了在羊奶粉領域頭部的澳優(yōu)，實現了彎道超車。也可以預見，未來羊奶粉市場的爭奪戰(zhàn)，兩大巨頭也正在狹路相逢。