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12月23日，騰訊宣布以中期派息方式，將所持有約4.6億股京東股權(quán)發(fā)放給股東。本次派息后，騰訊對京東持股比例將由17%降至2.3%，不再為第一大股東，同時騰訊總裁劉熾平也將卸任京東董事。據(jù)了解，這一分配方案將為股東提供靈活選擇權(quán)，騰訊股東可自行決定出售京東股票或通過繼續(xù)持有京東港股股票參與對京東股份的投資。

根據(jù)騰訊派息安排，合格投資者每持有每21股股份，將獲得1股京東集團A類普通股。非合資格股東將無權(quán)收取京東集團股份，但將按于記錄日期就所持有的每21股股份獲發(fā)1股京東集團A類普通股的基準就彼等持有的股份收取現(xiàn)金代替京東集團股份。

對此，騰訊表示分配后騰訊仍持有京東股份，作為京東戰(zhàn)略投資伙伴的身份不會變，并對京東的前景依然充滿信心，與京東共贏的業(yè)務(wù)關(guān)系亦不受影響，目前沒有進一步減持京東的計劃。另外，騰訊回應(yīng)澎湃新聞記者稱，“投資發(fā)展期的成長型企業(yè)”一直是騰訊投資的主要戰(zhàn)略方向，而當被投企業(yè)有持續(xù)自籌資金能力時，則選擇在適當情況下退出投資，騰訊的“長期投資”戰(zhàn)略從未改變。

一石激起千層浪，騰訊從2014年開始投資京東，這對老朋友的“新型合作關(guān)系”釋放了哪些信號？

騰訊公告

第一，京東成熟，有持續(xù)自籌資金能力。

據(jù)上月發(fā)布的財報顯示，京東三季度總營收為2187億元，同比增長25.5%，超過市場預估的2156.1億元。其中“平臺及服務(wù)收入”（主要來自3P業(yè)務(wù)的廣告和傭金收入）達168億元，同比增長35%；“物流及其他服務(wù)收入”（主要來自物流外單）達159億元，同比增長53%。

第二，騰訊投資思路調(diào)整。

騰訊在2021年依舊是當之無愧的“投資之王”。據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)顯示，騰訊系（主體包括騰訊、閱文集團、騰訊音樂娛樂集團、騰訊云、騰訊眾創(chuàng)空間）在今年一共投資了251家公司。其中投資了60家游戲公司，可以說是“六天投一家”。

劉熾平曾在2019年的一次對外演講中，將騰訊的合作伙伴分為三大族群：To C合作伙伴、To B合作伙伴、投資領(lǐng)域的合作伙伴。他強調(diào)，對外投資為騰訊打開了很多To C和To B的新領(lǐng)域，讓公司能夠與一個比騰訊更大、更豐富的生態(tài)進行合作。

目前來看，騰訊投資的整體“生態(tài)”思路并未發(fā)生實質(zhì)性的變化。

不過一個非常明顯的趨勢是，騰訊在硬科技方面的投資開始發(fā)力，投資了GPU芯片研發(fā)公司摩爾線程，并多輪連投專注于人工智能領(lǐng)域神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)解決方案的燧原科技。

同時，騰訊也在“早期投資”方面表現(xiàn)突出。據(jù)《日經(jīng)亞洲》報道，2020年度騰訊投資的初創(chuàng)企業(yè)達到163家，投資總額超過了120億美元，對初創(chuàng)企業(yè)的投資數(shù)量超過阿里巴巴，是國內(nèi)非金融投資機構(gòu)中最大的初創(chuàng)公司投資方。

此次對京東的減持對應(yīng)著“當被投企業(yè)有持續(xù)自籌資金能力時，則選擇在適當情況下退出投資”的思路，這從財務(wù)上的投資回報率的角度來看也是合理的。

按此推論，唯品會也大致符合成熟的定義，此后騰訊是否會擇機退出，有待事實驗證。

截至2020年3月31日，唯品會創(chuàng)始人、CEO沈亞持股為12.0%，依然為大股東；唯品會聯(lián)合創(chuàng)始人洪曉波持股為6.9%。騰訊持股為9.3%，京東持股為7.3%。

2021年第三季度唯品會GMV達402億元，凈營收突破249億元，同比增長7.5%；按照非通用會計準則，唯品會2021年三季度歸屬股東凈利潤為10億元。唯品會也已經(jīng)實現(xiàn)連續(xù)36個季度盈利。

圖源：唯品會2020年報

第三，資本的力量與角色需要重新審視。

2008年，騰訊和阿里先后成立投資并購部與戰(zhàn)略投資部，中國互聯(lián)網(wǎng)的企業(yè)創(chuàng)投時代正式拉開序幕。最具有畫面感的一幕是當?shù)蔚魏涂斓牡暮喜⒄勁羞M行到焦灼之時，兩家的管理層分別在兩個房間，給騰訊劉熾平和阿里蔡崇信打電話。

好的企業(yè)投資確實也能給予被投公司非常關(guān)鍵的支持，如提供訂單、幫忙改良技術(shù)、或者依靠在供應(yīng)鏈上的話語權(quán)，為被投公司降本增效。比如華為旗下的哈勃投資對芯片企業(yè)思瑞浦進行投資后，后者便成為華為5G基站信號鏈芯片的核心供應(yīng)商，來自華為的訂單讓其收入和利潤均顯著增長。

而被投公司的成長也能“反哺”，比如元氣森林拿下山鬼雞湯78%股份，山鬼雞湯旗下的餐飲門店，則可能成為元氣森林智能冰柜潛在的落地場景；再比如去年美團發(fā)布的Q3財報，當時其主要由投資理想汽車而帶來的公允價值變動收益高達58億人民幣，直接推動美團經(jīng)營利潤在該季度大超預期。

但投資始終是有概率的。在剛剛過去的第三季度財報季里，阿里巴巴、騰訊、百度、京東、B站、快手、小米等幾乎都在同一時間確認巨額的投資損失。

另外，無論如何“避嫌”，用資本進行綁定也難免會有讓人“站隊”的嫌疑。

神仙打架的日子一去不復返，時代背景下很多事情都發(fā)生著微妙的變化，“資本無序擴張”是懸在大廠頭頂?shù)倪_摩克利斯之劍。如何恰當?shù)乩煤觅Y本來幫扶被投企業(yè)和商業(yè)生態(tài)的健康繁榮是接下來的重要命題。