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一位知情人士稱，原本途虎養(yǎng)車(chē)（以下稱“途虎”）想去美國(guó)上市，但因?yàn)榄h(huán)境變化，才與其他互聯(lián)網(wǎng)公司一道轉(zhuǎn)而選擇香港。

經(jīng)過(guò)一波三折后，途虎終于敲定了赴港上市申請(qǐng)。

1月24日，途虎正式遞交港交所上市聆訊申請(qǐng)。

在美股、港股均表現(xiàn)慘淡的當(dāng)下，途虎依然選擇上市，無(wú)外乎兩點(diǎn)：給送來(lái)百億的股東們一個(gè)交代；為年均虧損10億的自己補(bǔ)充資金。

途虎遇困局 門(mén)店多了收入沒(méi)漲

早在2020年7月，途虎搭建了VIE架構(gòu)，被認(rèn)為是要為赴美上市做準(zhǔn)備。不過(guò)，途虎以“公司資金儲(chǔ)備充足，暫無(wú)上市計(jì)劃否認(rèn)了?！?/p>

一年半之后，途虎在上市聆訊申請(qǐng)中展現(xiàn)了財(cái)務(wù)全貌。簡(jiǎn)而言之，途虎依然是一家處于燒錢(qián)換增長(zhǎng)，并且規(guī)模換增長(zhǎng)的方式已經(jīng)逐步失靈。另外，途虎相當(dāng)缺錢(qián)。

上市申請(qǐng)書(shū)顯示，途虎總收入由2019年的70億元，增加24.3%至2020年的88億元；截至2020年9月30日止九個(gè)月，途虎的營(yíng)收為60億元，2021年同期，增加41.8%至84億元。

在途虎服務(wù)體系內(nèi)，主要有三類門(mén)店：途虎自營(yíng)工場(chǎng)店、途虎加盟工場(chǎng)店和合作門(mén)店。

2019年，這三類門(mén)店的數(shù)量分別為127家、1296家和18743家，總計(jì)為20166家。

2020年，則變?yōu)?65家、2323家和23285家，總計(jì)為25773家。比較2019年的增幅為27.8%。其中增加最快的是途虎加盟工場(chǎng)店，增幅為79.2%。

對(duì)比之下，途虎在2020年的營(yíng)收相比較2019年的增幅僅為24.3%，當(dāng)然，這其中有多種客觀因素的影響，比如2020年初，受到疫情影響，線下服務(wù)受限。

2021年前9個(gè)月，途虎的三類門(mén)店數(shù)量分別為202家、3167家和33223家，總計(jì)為36592家。對(duì)比2020年全年，三類門(mén)店數(shù)量的增幅分別為22.4%、36.3%和42.7%，總門(mén)店數(shù)量的增幅為42%。

在2020年，途虎門(mén)店的擴(kuò)張重點(diǎn)是途虎加盟工場(chǎng)店，在2021年，則轉(zhuǎn)向更加松散的合作門(mén)店。在申請(qǐng)書(shū)中，途虎稱其在門(mén)店數(shù)量在國(guó)內(nèi)獨(dú)立售后服務(wù)供應(yīng)商中排第一，覆蓋大部分地級(jí)市。

2019年、2020年和2021年前九個(gè)月，途虎的營(yíng)收增幅落后于門(mén)店數(shù)量的增長(zhǎng)速度，這意味著途虎的規(guī)模擴(kuò)張已經(jīng)越來(lái)越難換取相應(yīng)的增長(zhǎng)。

途虎申請(qǐng)書(shū)顯示，截止2021年9月30日，公司旗艦應(yīng)用程序“途虎養(yǎng)車(chē)”和線上界面擁有7280萬(wàn)名注冊(cè)用戶。于截止2021年9月30日的過(guò)往12個(gè)月，途虎擁有1390萬(wàn)名交易用戶，較截止2020年9月30日同期的1030萬(wàn)名增加35.6%。

途虎的供應(yīng)鏈體系建設(shè)相當(dāng)完備。途虎援引咨詢報(bào)告稱，其擁有中國(guó)最大且最準(zhǔn)確的汽車(chē)配件數(shù)據(jù)庫(kù)，涵蓋239個(gè)品牌、超過(guò)44000款車(chē)，匹配準(zhǔn)確度高達(dá)99.94%。截至2021年9月30日，途虎已建成42個(gè)區(qū)域配送中心和374個(gè)前端配送中心，大幅提升國(guó)內(nèi)的零部件配送效率。

融資百億燒錢(qián)巨虧 途虎“被迫”融資

公開(kāi)資料顯示，途虎養(yǎng)車(chē)于2011年創(chuàng)立，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括輪胎、機(jī)油、汽車(chē)保養(yǎng)、汽車(chē)美容、車(chē)品等，為用戶提供線上預(yù)約與線下安裝一體的汽車(chē)后市場(chǎng)服務(wù)。

從2012年起，隨著我國(guó)汽車(chē)保有量迅速增長(zhǎng)，汽車(chē)后市場(chǎng)先后出現(xiàn)上門(mén)維修保養(yǎng)、上門(mén)洗車(chē)、汽車(chē)團(tuán)購(gòu)等新模式，燒錢(qián)也蔓延至汽車(chē)后市場(chǎng)。但資本的瘋狂也很快退潮，行業(yè)持續(xù)洗牌，途虎成為少數(shù)幸存者。

這主要得益于途虎的融資能力。申請(qǐng)IPO前，途虎完成了共16輪融資，投資方包括騰訊、紅杉資本、中金啟元、愉悅資本、高盛等，融資總金額超90億元人民幣。2013年6月，途虎獲得第一輪融資。

途虎的融資主要集中于近兩年。從2020年至今，途虎F輪的三輪融資中累計(jì)獲得約7億美元（約合人民幣45億元）融資，在總?cè)谫Y中占比近半。

在多輪融資后，途虎成為一家騰訊系公司。申請(qǐng)書(shū)顯示，截止IPO前，途虎CEO陳敏持股為11.76%，騰訊持股為19.41%，愉悅資本持股為8.98%，紅杉中國(guó)持股為7.56%。

途虎的持續(xù)擴(kuò)張來(lái)自于高額融資的支持，但途虎還處于燒錢(qián)虧損維持增長(zhǎng)的階段。途虎上市申請(qǐng)書(shū)顯示，從2019年到2021年前9個(gè)月，途虎分別錄得負(fù)債凈額65億元、99億元及142億元，與此相對(duì)應(yīng)的是，途虎的凈虧損分別為34.3億元、39.3億元和44.3億元。經(jīng)調(diào)整后的凈虧損分別為10.4億元、9.7億元和9億元。

其中，2021年前9個(gè)月經(jīng)調(diào)整凈虧損較2020年同期增加了53.4%。

作為一家平均年虧損超過(guò)10億元的公司，截止2021年9月30日，途虎的賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為14.3億元，換句話說(shuō)，如果途虎不繼續(xù)融資，按照當(dāng)前的虧損規(guī)模，僅能夠維持運(yùn)營(yíng)至2023年第一季度。

融資也并不能讓途虎徹底解決資金的后顧之憂，因?yàn)橥净⑸形纯吹接目赡?。在途虎身后，京東、天貓等平臺(tái)已經(jīng)從電商業(yè)務(wù)中衍生出汽車(chē)后服務(wù)等新業(yè)務(wù)，截止2021年11月，天貓養(yǎng)車(chē)擁有超過(guò)1700家門(mén)店，京車(chē)會(huì)超過(guò)1400家，兩者仍在加速線下布局。

此外，途虎還面臨用戶需求變化帶來(lái)的新挑戰(zhàn)。比如，隨著新能源汽車(chē)，尤其是電動(dòng)汽車(chē)的興起，意味著傳統(tǒng)燃油車(chē)需要定期進(jìn)行的發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱等保養(yǎng)項(xiàng)目將不復(fù)存在。而這項(xiàng)業(yè)務(wù)這也是當(dāng)前汽車(chē)后市場(chǎng)各家公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收的主要來(lái)源。

為此，途虎也開(kāi)始發(fā)展新的相關(guān)業(yè)務(wù)。天眼查App顯示，途虎養(yǎng)車(chē)所屬公司上海闌途信息技術(shù)有限公司與2021年11月在經(jīng)營(yíng)范圍中新增加了機(jī)動(dòng)車(chē)充電銷(xiāo)售，充電樁銷(xiāo)售，集中式快遞充電站，電動(dòng)汽車(chē)充電基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)，新能源汽車(chē)換電設(shè)施銷(xiāo)售、新能源汽車(chē)電附件銷(xiāo)售。

但在智能汽車(chē)時(shí)代，不少新能源車(chē)企都選擇自己為車(chē)主提供售前、售后全鏈條服務(wù)。對(duì)途虎來(lái)說(shuō)，新業(yè)務(wù)既是投入，也要面對(duì)更激烈的競(jìng)爭(zhēng)，增長(zhǎng)的不確定性依然很大。