據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021 年中國 295 家獨(dú)角獸公司中，有 59 家背后有騰訊投資的身影，31 家有阿里系身影，小米和百度分別有 20 家和 19 家，依次排在騰訊和阿里之后；京東參投的獨(dú)角獸有 14 家，排在第 5；之后分別為美團(tuán)和字節(jié)跳動，其擁有獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)量分別是 10 家和 5 家。
與財(cái)務(wù)投資以獲得財(cái)務(wù)回報(bào)為主的投資邏輯不同，互聯(lián)網(wǎng)巨頭 CVC 的投資考慮的是業(yè)務(wù)生態(tài)布局與投資回報(bào)的雙重因素，因此在賽道選擇上一般具有一定的偏向性。
從互聯(lián)網(wǎng)公司（騰訊、阿里、小米、百度、字節(jié)跳動、京東、美團(tuán)）擁有的中國獨(dú)角獸企業(yè)賽道分布來看，互聯(lián)網(wǎng)公司投資主要集中在汽車交通、企業(yè)服務(wù)、電子商務(wù)、醫(yī)療健康及智能硬件領(lǐng)域。
汽車交通領(lǐng)域，小米、百度均在 2021 年宣布親自加入造車陣營，在大舉進(jìn)軍的同時(shí)，已分別參投 5 家該領(lǐng)域獨(dú)角獸企業(yè)。騰訊及阿里在該領(lǐng)域也分別參投 5 家獨(dú)角獸，美團(tuán)和京東則各自參投 2 家。幾乎沒有巨頭想要錯(cuò)過新能源造車。
國家「十四五規(guī)劃」明確指出，以數(shù)字化轉(zhuǎn)型，驅(qū)動生產(chǎn)方式、生活方式和治理方式變革。政策背景下，企業(yè)服務(wù)成為繼汽車交通領(lǐng)域后，互聯(lián)網(wǎng)巨頭較為偏好的投資領(lǐng)域，同時(shí)也是互聯(lián)網(wǎng)公司自己加大投入的領(lǐng)域?；ヂ?lián)網(wǎng)公司中，騰訊和阿里早在 2019 年就加緊在 ToB 領(lǐng)域布局。據(jù)悉，在 2020 年底，ToB 業(yè)務(wù)收入就已成為騰訊第二大收入來源，根據(jù)騰訊 2021 年第三季度業(yè)績報(bào)告，其實(shí)現(xiàn)營收約 1424 億元，同比增長 13%。其中金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長 30% 至 433 億元，已成為了騰訊主要的業(yè)績增長點(diǎn)。
騰訊 ToB 業(yè)務(wù)高速增長的同時(shí)，阿里也不甘示弱，在 2020 年 9 年，阿里宣布新一輪戰(zhàn)略部署，將釘釘升級為大釘釘事業(yè)部，與阿里云全面融合，并整合阿里集團(tuán)相關(guān)力量，將云釘一體戰(zhàn)略全面落地。自此阿里以「云釘一體」的 ToB 版圖逐漸展開。在 2021 年中國獨(dú)角獸中，阿里有 9 家企業(yè)服務(wù)類獨(dú)角獸，騰訊緊隨其后，也參投過 6 家。除此，京東、小米也均在該領(lǐng)域捕獲獨(dú)角獸企業(yè)，分別為 4 家、2 家。字節(jié)跳動及百度則均參投 1 家企業(yè)服務(wù)類獨(dú)角獸。
電子商務(wù)及醫(yī)療健康領(lǐng)域，均是騰訊投資最為看重的賽道，首先電子商務(wù)領(lǐng)域，騰訊從未放棄過自研與孵化，但從拍拍網(wǎng)到 QQ 商場，一直并未有太大起色。2020 年騰訊又先后推出小鵝拼拼和騰訊惠聚兩款電商產(chǎn)品，也沒有造成太大波瀾。但在投資方面。騰訊投資是京東和拼多多的投資方，現(xiàn)有電子商務(wù)領(lǐng)域獨(dú)角獸也有 9 家。在醫(yī)療健康領(lǐng)域，騰訊投資坐擁 10 家獨(dú)角獸企業(yè)。
電子商務(wù)與醫(yī)療健康領(lǐng)域，除騰訊之外，其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也在布局，但集中在 2-3 家左右；另外在智能硬件領(lǐng)域，騰訊、小米和百度在推出智能硬件產(chǎn)品的同時(shí)，也分別擁有 2-3 家智能硬件領(lǐng)域獨(dú)角獸公司。具體來看：
2021 年中國獨(dú)角獸企業(yè)中，騰訊合計(jì)投資 59 家企業(yè)，共出手 106 次，4 次參投的企業(yè)合計(jì)有 6 家——其中 2 家為醫(yī)療健康領(lǐng)域企業(yè)，分別為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院平臺圓心科技（原妙手醫(yī)生）、腫瘤領(lǐng)域數(shù)據(jù)服務(wù)平臺思派健康。另外參投 4 次的獨(dú)角獸分別為人工智能領(lǐng)域神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)解決方案提供商燧原科技、人工智能解決方案提供商明略科技、全球跨境支付平臺 Airwallex 空中云匯以及健身工具類應(yīng)用 Keep。
2021 年 10 月，圓心科技向港交所遞交招股書。IPO 前，騰訊投資持股 19.55%，為第二大股東；2021 年 1 月，燧原科技完成 C 輪融資，最新股權(quán)穿透圖顯示，騰訊投資持股 20.47%，為最大股東；另外，騰訊投資也是思派健康的最大股東，2021 年 8 月，思派健康港交所交表，IPO 前，騰訊投資持股 27.67%。
騰訊 3 次參投的企業(yè)合計(jì)也有 7 家，包括誼品生鮮、興盛優(yōu)選、小紅書、銷售易、鯨靈集團(tuán)、晶泰科技以及 G7 匯通天下。2021 年 7 月，誼品生鮮擴(kuò)大注冊資本，從 5.67 億元大幅擴(kuò)至 29.96 億元。騰訊認(rèn)繳資本則從 2020 年 10 月的 7961 萬元，增至 13.6 億元。騰訊成誼品生鮮最大股東，持股比例高達(dá) 45.4%。
另外，騰訊 2 次參投自如網(wǎng)、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)、醫(yī)聯(lián)、微醫(yī)等 14 家企業(yè)，同時(shí)也是智慧芽、云學(xué)院等的參投方。
在行業(yè)領(lǐng)域，騰訊在獨(dú)角獸企業(yè)中的投資，主要集中在醫(yī)療健康、電子商務(wù)及企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，分別投資 10 家、9 家及 6 家獨(dú)角獸。騰訊投資在醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資與獨(dú)角獸集中領(lǐng)域一致，可以看出騰訊投資偏 VC 的屬性。電商及企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，則與騰訊打造業(yè)務(wù)生態(tài)關(guān)聯(lián)度較高。
整體來看，在獨(dú)角獸企業(yè)中，騰訊布局眾多，較為分散，對多數(shù)企業(yè)占股不算大。對部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)，通過多次的追加投資，騰訊實(shí)現(xiàn)了較大比例持股，甚至成為其最大股東或最大機(jī)構(gòu)股東。不過一直以來騰訊對投資企業(yè)決策控制力度并不強(qiáng)，一般很少干涉其經(jīng)營事務(wù)。2021 年 12 月 23 日，騰訊以中期派息方式，將所持有約 4.6 億股京東股權(quán)發(fā)放給股東。本次派息后，騰訊對京東持股比例將由 17% 降至 2.3%，騰訊不再是京東的第一大股東。這一舉措也被外界認(rèn)為是騰訊面對反壟斷做出的積極應(yīng)對措施，那么，對于其控股的獨(dú)角獸企業(yè)，騰訊又是否會有相應(yīng)的動作？
2021 年中國獨(dú)角獸中，阿里投資或拆分的有 31 家企業(yè)，雖較騰訊投資少 28 家，但以數(shù)量計(jì)，其也僅次于騰訊投資。阿里在 31 家企業(yè)中投資 51 次，多次投資同一家獨(dú)角獸企業(yè)的概率并不高。阿里 7 次參投哈啰出行 Hellobike——2021 年 4 月，哈啰出行正式向美國證券交易委員會遞交招股書，彼時(shí)，螞蟻集團(tuán)全資子公司 Antfin (Hong Kong) Holding Limited 是哈啰出行第一大股東，持有公司 36.3% 的股份。7 月 28 日，哈啰出行正式對外表示，已向美國證券交易所委員會發(fā)出聲明，要求撤回此前提交的 IPO 申請。11 月，哈啰出行再獲螞蟻集團(tuán)和阿里巴巴聯(lián)合投資的 2.8 億美元。
阿里系 3 次參投曠視科技 MEGVII 及斑馬智行。曠視科技自 2019 年就吹響上市號角，招股書顯示，曠視科技三位創(chuàng)始人印奇、唐文斌、楊沐分別持股 8.21%、5.9%、2.72%，淘寶中國持股 14.33%，螞蟻金服通過 API(HONGKONG) Investment Limited 持股 15.08%。綜合計(jì)算，「阿里系」是曠視科技最大股東。但此次赴港上市，曠視科技采用同股不同權(quán)方式，曠視的控制權(quán)依然在三位創(chuàng)始人手里。
另外，阿里系 2 次參投包括新康眾、小紅書、KK 集團(tuán)等 9 家獨(dú)角獸企業(yè)。阿里在獨(dú)角獸企業(yè)中，投資領(lǐng)域 TOP3 分別為企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，投資 9 家；汽車交通領(lǐng)域，投資 5 家；物流領(lǐng)域，投資 5 家。
排在阿里之后，投資 2021 年中國獨(dú)角獸最多的 CVC 為小米，其在 20 家獨(dú)角獸企業(yè)中投資 28 次，3 次投資智能家居產(chǎn)品研發(fā)商追覓科技、電臺音頻聚合平臺蜻蜓 FM、互聯(lián)網(wǎng)財(cái)稅服務(wù)平臺慧算賬。其中，追覓科技是小米生態(tài)鏈企業(yè)，對于生態(tài)鏈企業(yè)，小米依然保持合作而不占股的風(fēng)格。另外，小米 2 次參投金山軟件旗下游戲開發(fā)工作室西山居及激光雷達(dá)制造商禾賽科技。
小米現(xiàn)有獨(dú)角獸企業(yè)，主要為先進(jìn)制造和汽車交通類企業(yè)，其分別有 6 家和 5 家獨(dú)角獸。在先進(jìn)制造領(lǐng)域，小米參投 4 家集成電路公司及 1 家軍工制造公司星際榮耀和 1 家傳感設(shè)備公司 SmartSens 思特威；在汽車交通領(lǐng)域，小米參投汽車后服務(wù)公司 NewLink 能鏈集團(tuán)、動力電池研發(fā)商蜂巢能源、中航鋰電以及自動/無人駕駛公司禾賽科技和縱目科技。
百度現(xiàn)有中國獨(dú)角獸企業(yè)個(gè)數(shù)僅次于小米，為 19 家。百度在 19 家企業(yè)中，投資 22 次。它 3 次投資威馬汽車，2 次參投互聯(lián)網(wǎng)智能電視品牌酷開。百度現(xiàn)有獨(dú)角獸企業(yè)，主要集中在汽車交通領(lǐng)域：3 次投資的威馬汽車為汽車制造公司；汽車后服務(wù)領(lǐng)域，百度投資途虎養(yǎng)車；交通出行領(lǐng)域，百度投資首汽約車。另外車聯(lián)網(wǎng)企業(yè)億咖通科技及自動/無人駕駛研發(fā)商禾賽科技背后也有百度的身影。而除汽車交通領(lǐng)域，百度在其他領(lǐng)域現(xiàn)有獨(dú)角獸企業(yè)均為 1-2 家。
京東在 14 家獨(dú)角獸企業(yè)中投資 18 次，3 次參投新潮傳媒，2 次參投花生好車。京東在企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，投資 4 家獨(dú)角獸，其 3 次參投的新潮傳媒為銷售營銷類企業(yè)服務(wù)公司，另外 3 家分別為數(shù)據(jù)服務(wù)公司 TalkingData 以及前沿技術(shù)類公司特斯聯(lián)和云知聲。
美團(tuán)現(xiàn)有獨(dú)角獸企業(yè) 10 家，它 4 次參投酒水 B2B 電子商務(wù)平臺易久批，2 次參投誼品生鮮和高仙機(jī)器人。美團(tuán)投資 3 家消費(fèi)品牌獨(dú)角獸，分別為 Manner 咖啡、蜜雪冰城及喜茶 HEYTEA。投資 2 家獨(dú)角獸的行業(yè)分別有電子商務(wù)和汽車交通。
字節(jié)跳動在 5 家獨(dú)角獸中，投資 9 次，其 3 次投資漫畫 APP 快看漫畫，2 次投資家庭服務(wù)機(jī)器人供應(yīng)商云鯨智能及人工智能和高性能計(jì)算平臺摩爾線程。除此，字節(jié)跳動投資的獨(dú)角獸還有全球跨境電商基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商縱騰集團(tuán)和咖啡連鎖品牌 Manner 咖啡。
綜合來看，CVC 對獨(dú)角獸的投資相對于 VC/PE「搶占」或「培養(yǎng)」獨(dú)角獸，與獲得投資回報(bào)的邏輯還是存在較大區(qū)別。CVC 投資在業(yè)務(wù)協(xié)同和投資回報(bào)的博弈中，依然是業(yè)務(wù)協(xié)同占上風(fēng)，如騰訊對看中的業(yè)務(wù)生態(tài)企業(yè)，依然會選擇加碼投資以達(dá)到控股的目的。其他 CVC 更是重點(diǎn)考慮業(yè)務(wù)生態(tài)，所擁有的獨(dú)角獸企業(yè)在業(yè)務(wù)上存在一定協(xié)同。如小米所投資的獨(dú)角獸追覓科技及蜂巢能源都已被納入其生態(tài)鏈企業(yè)名錄，成為戰(zhàn)略布局的重要一環(huán)。
