近期中藥板塊大幅走高，12月22日行業(yè)個(gè)股掀起漲停潮。
個(gè)股方面，隴神戎發(fā)20cm漲停，萬(wàn)邦德、廣譽(yù)遠(yuǎn)、貴州百靈、精華制藥、新天藥業(yè)、龍津藥業(yè)漲停，東阿阿膠、羚銳制藥、太安堂、同仁堂漲幅逾7%，盤龍藥業(yè)、太極集團(tuán)、仁和藥業(yè)漲幅居前。
中藥板塊緣何獲得資本市場(chǎng)的青睞？
業(yè)內(nèi)人士稱這可能與近期中藥材頻頻漲價(jià)同時(shí)疊加低估值有關(guān)。另外下半年來(lái)，政策不斷加持，讓中藥板塊有了堅(jiān)實(shí)的長(zhǎng)期支撐。
2021年6月30日，國(guó)家衛(wèi)健委、國(guó)家中醫(yī)藥局、中央軍委后勤保障部衛(wèi)生局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)綜合醫(yī)院中醫(yī)藥工作推動(dòng)中西醫(yī)協(xié)同發(fā)展的意見(jiàn)》，意在加強(qiáng)中醫(yī)藥工作，促進(jìn)中西醫(yī)協(xié)同發(fā)展。7月制定《中醫(yī)藥文化傳播行動(dòng)實(shí)施方案(2021-2025年)》。最近幾年，中藥行業(yè)利好政策不斷，未來(lái)大概率會(huì)長(zhǎng)期保持進(jìn)擊姿態(tài)，因此行業(yè)中的相關(guān)公司值得關(guān)注。
漲價(jià)預(yù)期提高
12月6日，北京同仁堂下發(fā)調(diào)價(jià)通知，將安宮牛黃丸的銷售價(jià)格從780元/盒（3克*丸/盒）提高到860元/盒，提價(jià)幅度達(dá)10%。
12月13日，華潤(rùn)三九在互動(dòng)平臺(tái)上也表示，隨著近年來(lái)整體成本，特別是原材料成本、人力成本等不斷上漲，在兼顧患者的接受能力和公司緩解成本壓力的同時(shí)，針對(duì)不同的產(chǎn)品以及產(chǎn)品周期的不同階段，公司也會(huì)采取不同的定價(jià)策略，公司安宮牛黃丸出廠價(jià)今年有所提升。
年初以來(lái)，漲多跌少已經(jīng)成為中藥材市場(chǎng)的一種常態(tài)。根據(jù)報(bào)道，以安國(guó)藥市為例，羅布麻葉、槐花、熟地黃等藥材的價(jià)格持續(xù)上漲，年漲幅超過(guò)100%，熟地黃年上漲高達(dá)361.54%。有藥商表示，天然牛黃每公斤漲到50多萬(wàn)，今年漲了有幾萬(wàn)塊。
東北證券指出，中藥產(chǎn)業(yè)鏈上游是以農(nóng)業(yè)為主的中藥材供應(yīng)商，中藥材具有明顯的地域性，道地藥材的品質(zhì)最為優(yōu)質(zhì)，雖中藥材企業(yè)數(shù)量眾多，行業(yè)集中度較低，但中藥材企業(yè)議價(jià)能力較強(qiáng)，中藥材價(jià)格主要受產(chǎn)能供給影響，需求相對(duì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，但產(chǎn)能周期性明顯，往往容易造成供需失衡現(xiàn)象，今年由于惡劣的天氣，暴雨造成河南等地的中藥材面臨大幅減產(chǎn)，導(dǎo)致多數(shù)中藥材價(jià)格大幅上漲。
華安證券研報(bào)也指出，新冠疫情重塑中藥認(rèn)知，傳承與發(fā)揚(yáng)中醫(yī)藥成為主調(diào)。多項(xiàng)實(shí)際政策的落地體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)中醫(yī)藥發(fā)展的方向，暨傳承與發(fā)揚(yáng)。2021年下半年醫(yī)保目錄調(diào)整和中藥顆粒政策落地體現(xiàn)出國(guó)家對(duì)中藥的重視。沿著這條主線，未來(lái)會(huì)有更多更加具體、實(shí)質(zhì)的政策出臺(tái)促進(jìn)中醫(yī)藥發(fā)展。中藥板塊仍然是醫(yī)藥行業(yè)投資的重要一環(huán)，頂層設(shè)計(jì)和政策鼓勵(lì)下，中藥市場(chǎng)仍會(huì)呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)之勢(shì)。
政策強(qiáng)烈推動(dòng)
第七次人口普查數(shù)據(jù)公布，我國(guó)目前共有人口 14.11億人，其中，60歲及以上人口為2.64億人，占比18.7%，占比較2010年上升5.44個(gè)百分點(diǎn)，人口老齡化程度進(jìn)一步加重。老齡化人口的增長(zhǎng)帶來(lái)醫(yī)療需求的增加，對(duì)醫(yī)藥行業(yè)需求端形成利好。
從醫(yī)藥市場(chǎng)來(lái)看，我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)主要可分為化學(xué)藥、生物藥和中成藥三類，我國(guó)是僅次于美國(guó)的全球第二大醫(yī)藥市場(chǎng)。根據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)，2019年我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模約為16801.2億元，中成藥占據(jù)我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)32.1%的市場(chǎng)份額。
2018年之前，中藥在醫(yī)院終端銷售增速高于西藥。2019年，我國(guó)醫(yī)院中藥銷售達(dá)到5500.9萬(wàn)元/家，同比增長(zhǎng) 5.29%，西藥銷售達(dá)到26213.9萬(wàn)元/家，同比增長(zhǎng) 7.18%。
西藥類藥品常年占據(jù)藥品流通市場(chǎng)主導(dǎo)地位，2010年西藥類占比為78.00%，2020年占比71.50%，整體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)；2012年中成藥類占比為歷史最高，達(dá)到16.80%，2020年占比為14.10%，較2018年有所下滑。
臨床應(yīng)用上的使用特征顯示，中藥會(huì)在慢病、未病、保健和療養(yǎng)等領(lǐng)域重構(gòu)自己的價(jià)值體系。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)因人口老齡化所導(dǎo)致的心血管?。òㄐ慕g痛、心肌梗死等）發(fā)生數(shù)在2010-2030年中將提升50%以上；我國(guó)慢病導(dǎo)致的死亡已經(jīng)占到總死亡的85%，患心血管疾病的負(fù)擔(dān)占總疾病負(fù)擔(dān)的70%。而中成藥對(duì)這些慢性病的治療效果在慢慢被驗(yàn)證、也逐漸被患者所接納，因此國(guó)內(nèi)對(duì)中成藥的需求在人口老齡化加劇的背景下將顯著提高。
2015年以來(lái)，我國(guó)對(duì)中醫(yī)藥板塊每年均有利好政策出臺(tái)，最近幾年明顯更為密集且重磅。
從2019年10月中共中央、國(guó)務(wù)院《關(guān)于促進(jìn)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的意見(jiàn)》、2020年12月國(guó)家藥監(jiān)局出臺(tái)《促進(jìn)中藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》、2021年初國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加快中醫(yī)藥特色發(fā)展的若干政策措施》到各部委和地方政府陸續(xù)根據(jù)政策措施出臺(tái)落實(shí)發(fā)展中醫(yī)藥發(fā)展的相關(guān)政策，中醫(yī)藥發(fā)展正逐步落實(shí)并顯現(xiàn)效果。
此外，近年來(lái)我國(guó)基藥目錄不斷擴(kuò)容，藥品種類在基藥目錄中實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。其中，中成藥在基藥目錄中相對(duì)增速最高，2008-2020年復(fù)合年均增長(zhǎng)率為124%。
關(guān)注老字號(hào)
中藥上市公司數(shù)量方面，申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)（2021）中藥板塊現(xiàn)有上市公司 69 家。從上市公司數(shù)量增速來(lái)看，2011年至2020 年，中藥板塊上市公司從56家增加至70家。
過(guò)去十年，化學(xué)原料藥、化學(xué)制劑、中藥、生物制品、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)上市公司增速分別為122.99%、52.17%、157.58%、29.09%、51.61%、141.67%、487.50%和575.00%，中藥板塊上市公司在7個(gè)二級(jí)子板塊中增速最低，不過(guò)這并不構(gòu)成問(wèn)題，中藥進(jìn)入存量時(shí)代，最值得關(guān)注的是老字號(hào)的復(fù)興。
傳統(tǒng)老字號(hào)產(chǎn)品具有很好的資源優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)，其重磅產(chǎn)品一般具有獨(dú)特性和工藝技術(shù)壁壘，質(zhì)量和療效得到消費(fèi)者認(rèn)可。
云南白藥是我國(guó)云南省特有的老字號(hào)中成藥企業(yè)，2019 年公司以品牌價(jià)值255億元位列2019胡潤(rùn)品牌榜第66位，蟬聯(lián)醫(yī)療健康行業(yè)第 1位。
公司歷史最早可追溯到 1902 年，民醫(yī)曲煥章創(chuàng)立治療跌打損傷、內(nèi)臟出血的奇藥“百寶丹”，抗戰(zhàn)期間“百寶丹”作為軍需物資立下奇功，新中國(guó)成立后曲煥章夫人將“百寶丹”獻(xiàn)給云南省政府，隨后被國(guó)家將其配方列為國(guó)家“絕密”。1993 年改制為云南白藥實(shí)業(yè)股份有限公司，在深圳交易所上市。
公司業(yè)務(wù)板塊主要涵蓋藥品、大健康、中藥保健和醫(yī)藥商業(yè)等領(lǐng)域。旗下的業(yè)務(wù)具體劃分為五大板塊：“藥品板塊”“健康品板塊”“中藥資源板塊”“醫(yī)藥商業(yè)板塊”及“茶品板塊”。
公司2015-2020年收入復(fù)合增長(zhǎng)率為9.6%，其中2020年總收入為327億元，同比增長(zhǎng)10.6%，歸母凈利潤(rùn)為55.2億元，同比增長(zhǎng)32%。從收入結(jié)構(gòu)看，目前“醫(yī)藥商業(yè)”占據(jù)公司收入的一半以上，其余“藥品”與“健康品”合計(jì)收入占比30%左右，“中藥資源”占比不到5%。
具體到產(chǎn)品，在我國(guó)零售藥店終端骨骼肌肉系統(tǒng)疾病中成藥市場(chǎng)中，云南白藥集團(tuán)與云南白藥無(wú)錫藥業(yè)集團(tuán)（云南白藥膏）以6.7%和4.2%的市場(chǎng)份額分列第3名與第6名，總市占率達(dá)到10.9%，超過(guò)第二位的河南羚銳制藥。
2005年，云南白藥開(kāi)出發(fā)出牙膏產(chǎn)品，含云南白藥活性成分，有效減輕牙齦問(wèn)題（出血、疼痛），修復(fù)口腔黏膜損傷，以顯著的預(yù)防牙齦出血等療效快速被消費(fèi)者所認(rèn)可。目前已經(jīng)是牙膏第一品牌，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越高露潔、佳潔士、黑人等主流品牌。在中國(guó)牙膏市場(chǎng)占比從 2017年的16.5%上升到2020年22.2%，龍頭地位進(jìn)一步穩(wěn)固。
相對(duì)于云南白藥，今年最火的老字號(hào)是片仔癀。
作為“東方神藥”，片仔癀歷史悠久，最早歷史可追溯至 1555 年的明朝嘉靖御醫(yī)藥房，在明朝末年，片仔癀曾由一位宮廷御醫(yī)攜秘方逃離皇宮，因而得以流傳至民間。1965年，片仔癀被國(guó)家中藥管理局和國(guó)家保密局列為絕密級(jí)國(guó)家重點(diǎn)保護(hù)中藥制劑，1994 年被列為國(guó)家中藥一級(jí)保護(hù)品種。
片仔癀的成分中有兩大名貴中藥材：天然麝香和天然牛黃。以麝香為例，盡管只占原材料成分的3%，在成本中占比卻高達(dá)55%。麝是國(guó)家一級(jí)保護(hù)動(dòng)物，數(shù)量稀少，我國(guó)允許使用天然麝香作為原料的藥品不多，截止到 2016 年，我國(guó)也僅有17個(gè)品種，共14家企業(yè)獲得天然麝香使用權(quán)，片仔癀就是其中之一。牛黃雖然沒(méi)有麝香那么稀缺，但也是天價(jià)的中藥原材料，天然牛黃在一段時(shí)間里甚至被炒到了20多萬(wàn)元/斤，比黃金還貴。
雖然大家知道片仔癀成分里含有牛黃、麝香、三七和蛇膽，但沒(méi)有人能仿制出來(lái)，因?yàn)榕浞綇奈垂_(kāi)，未來(lái)也沒(méi)有可能被公開(kāi)，這是片仔癀的核心護(hù)城河。由于具備稀缺原料麝香使用權(quán)，從 2014-2020年，片仔癀在胡潤(rùn)品牌榜上的品牌價(jià)值和排名均有明顯提升態(tài)勢(shì)，到2020年片仔癀的品牌價(jià)值達(dá)到 357 億元，同比增長(zhǎng) 159%，在醫(yī)療保健品牌中排名第 1。
片仔癀在肝病用藥中成藥市場(chǎng)中位居第一，2020年我國(guó)肝病用藥整體市場(chǎng)已達(dá)998億元，2019年片仔癀在我國(guó)肝病用藥市場(chǎng)中滲透率為2.5%。超高的價(jià)格決定了大多數(shù)人根本買不到片仔癀，這和茅臺(tái)是一樣的道理，片仔癀是藥品，同時(shí)也是奢侈品。
2021 年上半年，中藥行業(yè)歸母凈利潤(rùn)水平有所反彈，未來(lái)中藥行業(yè)有國(guó)家政策層面的加持、并且隨著上游原材料價(jià)格變動(dòng)趨于穩(wěn)定，中藥行業(yè)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)有望確認(rèn)。國(guó)內(nèi)中藥企業(yè)，特別是之前沉寂了多年的老字號(hào)品牌或許將迎來(lái)抬頭的機(jī)會(huì)。
2000 年，陳發(fā)樹(shù)拿出 3000 多萬(wàn)入股紫金礦業(yè)，持股 20.19%，成為第二大股東。2008 年，依托紫金礦業(yè)和新華都的成功上市，陳發(fā)樹(shù)個(gè)人財(cái)富實(shí)現(xiàn)飛躍式增長(zhǎng)，躋身福布斯內(nèi)地富豪榜之列。
