“這何嘗不是一種領(lǐng)悟，讓你把自己看清楚。”李宗盛的《領(lǐng)悟》，唱出了昨日網(wǎng)易云音樂(lè)上市首日破發(fā)的無(wú)奈。
公司發(fā)行價(jià)205港元/股，開(kāi)盤(pán)后幾分鐘便破發(fā)，最終報(bào)收199.90港元，跌2.49%，最新市值415.31億港元。
破發(fā)的原因也很直接：網(wǎng)易云音樂(lè)發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)的PS值，遠(yuǎn)高于直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手騰訊音樂(lè)娛樂(lè)。
今年以來(lái)，網(wǎng)易云音樂(lè)業(yè)務(wù)表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，特別是前三季度毛利終于轉(zhuǎn)正，讓市場(chǎng)看到了盈利可期。同時(shí)，隨著互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管深入，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境得以改善，利好充分。
但是，用戶(hù)增速下滑，公司不得不以?xún)r(jià)換量維持業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，虧損持續(xù)無(wú)法自拔，今年虧損額還會(huì)創(chuàng)新高，與騰訊音樂(lè)娛樂(lè)的業(yè)績(jī)差距仍然巨大，只能說(shuō)，同志仍需努力。
盈利的希望
2013年，網(wǎng)易推出音樂(lè)流媒體業(yè)務(wù)，并廣泛使用及推廣標(biāo)志性的歌單功能。當(dāng)時(shí)，三巨頭酷狗音樂(lè)、酷我音樂(lè)、QQ音樂(lè)都已經(jīng)上線(xiàn)了8年。
愛(ài)音樂(lè)、懂用戶(hù)的丁磊說(shuō)，市面上已有的音樂(lè)軟件，大都屬于工具類(lèi)，他想做一個(gè)有社交功能、用戶(hù)可以互相分享音樂(lè)的平臺(tái)。隨著2016年網(wǎng)易云音樂(lè)以獨(dú)立方式運(yùn)營(yíng)，“移動(dòng)音樂(lè)社區(qū)”的定位愈發(fā)清晰。
如今，雖然騰訊音樂(lè)娛樂(lè)（TEM）旗下的平臺(tái)多、資源多、用戶(hù)多，但是，要論音樂(lè)平臺(tái)的用戶(hù)粘性、互動(dòng)率、美譽(yù)度，網(wǎng)易云音樂(lè)首屈一指。
根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)的調(diào)查，網(wǎng)易云音樂(lè)是中國(guó)1990年及之后出生人群中最受歡迎的在線(xiàn)音樂(lè)平臺(tái)，該年齡段群體占在線(xiàn)音樂(lè)娛樂(lè)市場(chǎng)的近50%。
截止2021年6月，公司在線(xiàn)音樂(lè)服務(wù)月活躍用戶(hù)達(dá)到1.85億，付費(fèi)用戶(hù)2600萬(wàn)；平臺(tái)音樂(lè)曲目超過(guò)6000萬(wàn)，用戶(hù)生產(chǎn)內(nèi)容歌單28億條；注冊(cè)獨(dú)立音樂(lè)人超過(guò)30萬(wàn)，創(chuàng)作的曲目達(dá)到140萬(wàn)……
值得一提的是，截至2021年5月，網(wǎng)易云音樂(lè)有超過(guò)48%的用戶(hù)瀏覽評(píng)論區(qū)，那些別具一格的評(píng)論，發(fā)展為一種獨(dú)特的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)風(fēng)格，被擁躉們稱(chēng)為“網(wǎng)抑云”。
與半年前披露的IPO招股書(shū)相比，網(wǎng)易云音樂(lè)新近披露的聆訊后資料集，最大的變化在于，公司的毛利潤(rùn)終于轉(zhuǎn)正。
2018年-2020年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為11.48億元、23.18億元、48.96億元，毛利潤(rùn)分別為-13.17億元、-10.57億元、-5.95億元，毛利率分別為-114.74%、-45.58%、-12.16%。
網(wǎng)易云音樂(lè)在招股書(shū)中披露了最新的未經(jīng)審計(jì)業(yè)績(jī)，今年前三季度，公司收入51億元，毛利潤(rùn)1960萬(wàn)元，毛利率約為0.4%。
這真是網(wǎng)易云音樂(lè)的歷史性時(shí)刻，意味著公司經(jīng)過(guò)8年的發(fā)展，終于看到了業(yè)務(wù)盈利的可能性。
同時(shí)，在這等待上市的半年中，在線(xiàn)音樂(lè)娛樂(lè)市場(chǎng)最大的變局發(fā)生了——騰訊音樂(lè)娛樂(lè)“獨(dú)家”不再。
7月24日，市場(chǎng)監(jiān)管總局對(duì)騰訊作出行政處罰，責(zé)令騰訊解除與上游版權(quán)方的獨(dú)家音樂(lè)版權(quán)協(xié)議，以后也不得以各種形式排除、限制競(jìng)爭(zhēng)。隨后，騰訊表示將“不折不扣按期完成整改”，網(wǎng)易云音樂(lè)也公告表示支持。
長(zhǎng)期以來(lái)，版權(quán)缺乏限制著網(wǎng)易云音樂(lè)的發(fā)展，早期，周杰倫等超級(jí)IP的作品，在這里統(tǒng)統(tǒng)聽(tīng)不了。
11月16日，丁磊在回復(fù)用戶(hù)的版權(quán)呼聲時(shí)表示，“版權(quán)的事情我現(xiàn)在親自抓，只要獨(dú)家版權(quán)放開(kāi)，我們就敞開(kāi)買(mǎi)”。
虧損會(huì)擴(kuò)大
盡管今年前三季度網(wǎng)易云音樂(lè)的毛利率轉(zhuǎn)正，虧損額卻一點(diǎn)也沒(méi)有縮小。
2018年-2020年，公司營(yíng)業(yè)收入連年翻倍、毛利率逐年優(yōu)化，盈利情況一點(diǎn)也沒(méi)有好轉(zhuǎn)，凈利潤(rùn)分別為-20.06億元、-20.16億元、-29.51億元，3年累計(jì)虧損近70億元。
今年上半年，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)-31.29億元，公司的虧損額進(jìn)一步加大至38.09億元。
未經(jīng)審計(jì)的最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)虧損約為11億元，預(yù)計(jì)全年的凈利潤(rùn)虧損額度將會(huì)更大。
投資者對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的短期虧損容忍度一向較高，他們更關(guān)注用戶(hù)增長(zhǎng)的可持續(xù)。就這一點(diǎn)而言，今年的網(wǎng)易云音樂(lè)，可能要讓他們失望了。
2018年-2020年，公司在線(xiàn)音樂(lè)服務(wù)月活躍用戶(hù)數(shù)分別為1.051億、1.472億、1.805億，同比增速分別為40.06%、22.62%。今年上半年為1.845億，較上年同期僅增長(zhǎng)了6.52%。
2021年1-6月，公司投入的銷(xiāo)售及市場(chǎng)費(fèi)用達(dá)到1.55億元，較上年同期增長(zhǎng)七成以上，但在用戶(hù)增長(zhǎng)上卻沒(méi)起到效果。
在線(xiàn)音樂(lè)服務(wù)月付費(fèi)用戶(hù)數(shù)持續(xù)上漲，2018年420.11萬(wàn)人，到今年上半年達(dá)到2613.45萬(wàn)人。但是，每月每付費(fèi)用戶(hù)收入?yún)s從9.3元下降至今年上半年的6.8元。
并不是用戶(hù)變小氣了，根據(jù)網(wǎng)易云音樂(lè)的付費(fèi)模式來(lái)看，更有可能是公司對(duì)增值服務(wù)推出了更多的優(yōu)惠政策，以?xún)r(jià)換量。
當(dāng)然，對(duì)于網(wǎng)易云音樂(lè)來(lái)說(shuō)，最大的困難還是在于，即便公司由網(wǎng)易發(fā)起，背后站著阿里巴巴和百度等一眾巨頭，也仍然無(wú)法撼動(dòng)騰訊音樂(lè)娛樂(lè)的市場(chǎng)地位。
艾媒咨詢(xún)披露的信息顯示，截止2020年12月，中國(guó)在線(xiàn)音樂(lè)APP月活用戶(hù)前八名分別為酷狗音樂(lè)、QQ音樂(lè)、酷我音樂(lè)、網(wǎng)易云音樂(lè)、咪咕音樂(lè)、小米音樂(lè)、音悅臺(tái)、蝦米音樂(lè)。
咪咕音樂(lè)和小米音樂(lè)背靠中國(guó)移動(dòng)和小米的海量用戶(hù)，倒也還算平穩(wěn)；阿里旗下的蝦米音樂(lè)，已經(jīng)停止服務(wù)；音悅臺(tái)疑似倒閉，目前已從多個(gè)主流應(yīng)用商店下架，官網(wǎng)為空白頁(yè)。
酷狗音樂(lè)、QQ音樂(lè)、酷我音樂(lè)同屬于騰訊音樂(lè)娛樂(lè)旗下。能與之相提并論的，就只剩下網(wǎng)易云音樂(lè)了。
今年前三季度，騰訊音樂(lè)娛樂(lè)營(yíng)業(yè)收入237.4億元，凈利潤(rùn)28.7億元。而網(wǎng)易云音樂(lè)收入約為51億元，虧損超過(guò)42億元。
在此背景下，網(wǎng)易云音樂(lè)發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)的PS值（市銷(xiāo)率）遠(yuǎn)超騰訊音樂(lè)娛樂(lè)，上市首日破發(fā)便不是意外。
昨天的上市儀式上，丁磊發(fā)布公開(kāi)信《相信音樂(lè)的力量》，并用四首歌表達(dá)自己的心境：《領(lǐng)悟》、《海闊天空》、《回家》、《追夢(mèng)赤子心》。
最后這一首，Gala是這么唱的：我們要更加勇敢，等待日出時(shí)最耀眼的瞬間。
