近日，保險(xiǎn)巨頭中國(guó)太保又注冊(cè)了一家全資私募基金管理公司——太保鑫益壹號(hào)私募投資基金（上海）合伙企業(yè)（有限合伙）。注冊(cè)信息顯示該基金注冊(cè)資本為50億元人民幣，主要從事股權(quán)投資、投資管理、資產(chǎn)管理等活動(dòng)。加上此前11月24日太平洋人壽、泰康人壽以及ESR（物流地產(chǎn)平臺(tái)公司）共同設(shè)立的上海易峰私募投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），太保今年內(nèi)一共注冊(cè)了四家私募股權(quán)基金，投資總額高達(dá)150億！
眾所周知險(xiǎn)資一向以穩(wěn)健著稱，此前太保系絕大多數(shù)時(shí)間都在做基金LP，并且在投資偏好上更青睞于大額投資有國(guó)資背景的基金，為何偏偏今年自己做起GP并一口氣注冊(cè)了四家私募股權(quán)基金，而且每家基金投資額都不少？當(dāng)前各母基金和基金流動(dòng)性吃緊情況下，以太保為代表的險(xiǎn)資自己做VC/PE是來(lái)救場(chǎng)還是來(lái)割韭菜的？
01 妥妥的大“金”主
中國(guó)太平洋保險(xiǎn)公司，是國(guó)內(nèi)規(guī)模第二大財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)同時(shí)也是第三大人壽保險(xiǎn)公司，于2020年6月22日在倫敦證券交易所上市，成為內(nèi)地首家在上海、香港、倫敦三地上市的保險(xiǎn)公司。憑借2020年611.86億美元的良好營(yíng)收成績(jī)，太保世界50強(qiáng)排名從199位上升到158位。今年中國(guó)太保集團(tuán)發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，截至三季度末中國(guó)太保投資資產(chǎn)為1.77萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)7.5%，資產(chǎn)年化凈投資收益率為4.3%，資金實(shí)力不可小覷。
截至目前，太保系作為L(zhǎng)P對(duì)外投資私募股權(quán)基金共計(jì)32只，投資金額共計(jì)670.17億元，其中投資國(guó)資背景基金9只，投資金額合計(jì)467.02億元；投資民資背景基金23只，投資金額合計(jì)203.15億元。
太保系對(duì)外投資私募股權(quán)基金情況
數(shù)據(jù)來(lái)源：太保集團(tuán)財(cái)報(bào)
之前受錮于險(xiǎn)資各種投資條件的限制，太保系多年來(lái)一直主要以LP身份出現(xiàn)在政府引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金以及明星私募基金中，并且從投資數(shù)據(jù)可以看出，求穩(wěn)的險(xiǎn)資更偏愛(ài)于有政府背景的國(guó)有基金。
疫情以前，太保系在2019年11月斥資100億元投資國(guó)家國(guó)家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金，僅隔1個(gè)月就以214.32億元的大手筆投資了中國(guó)國(guó)有資本風(fēng)險(xiǎn)投資基金，出手不可謂不闊綽。此外，國(guó)投科技成果轉(zhuǎn)化創(chuàng)業(yè)基金、合肥產(chǎn)投、長(zhǎng)三角產(chǎn)業(yè)升級(jí)基金等聲名顯赫的國(guó)有資金背后都有太保系真金白銀的支持。
能夠與太保系攜手的政府產(chǎn)業(yè)基金均身處一線，能入太保系法眼的私募基金更是鳳毛麟角。雖然險(xiǎn)資作為L(zhǎng)P投資基金時(shí)，對(duì)外標(biāo)準(zhǔn)是私募股權(quán)基金管理人注冊(cè)資本/認(rèn)繳資本不低于1億元、管理資產(chǎn)余額不低于30億元，但真正能與太保系牽手的，絕對(duì)都是私募基金中的當(dāng)紅“一哥”。
太保系被投基金中，紅杉中國(guó)、高瓴資本、CPE源峰(前身中信產(chǎn)業(yè)基金)、鼎暉創(chuàng)投占據(jù)前四，總投資金額約占投資額的81.8%！而這四家頂級(jí)私募機(jī)構(gòu)中，紅杉中國(guó)一家就占到58.48%。其余幾家機(jī)構(gòu)分別是知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、前高盛集團(tuán)合伙人兼大中華區(qū)主席胡祖六博士創(chuàng)立的春華資本、軟銀中國(guó)、云鋒基金、君聯(lián)資本和啟明創(chuàng)投。
02 從LP到GP，1年4個(gè)牌照
此前，太保系在投資圈更多是以母基金身份出現(xiàn)，直投的項(xiàng)目雖然有31個(gè)，但均以傳統(tǒng)銀行為代表的金融類企業(yè)和以鐵路等交通基礎(chǔ)設(shè)施為代表的汽車交通項(xiàng)目居多。在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上，太保系最為“出圈”的投資也不過(guò)是參與投資了螞蟻集團(tuán)這樣的金融科技公司。其余創(chuàng)新項(xiàng)目投資，主要還是投資于與保險(xiǎn)和健康有關(guān)項(xiàng)目。
步入2021太保做GP一口氣成立了4家股權(quán)私募基金，總投資金額高達(dá)150億元！除上海易峰外，其余3家基金均由太保100%控股。
太保系2021年成立的股權(quán)私募基金
數(shù)據(jù)來(lái)源：企查查
1.太保私募基金
太保私募基金管理有限公司由現(xiàn)任中國(guó)太?？偛酶捣H自掛帥擔(dān)任該基金法人、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。目前該基金全職員工7人，基金管理團(tuán)隊(duì)成員均來(lái)自太保內(nèi)部，有曾任太保壽險(xiǎn)直接投資部總經(jīng)理的劉龍、合規(guī)風(fēng)控信息填報(bào)負(fù)責(zé)人邵偉以及曾任太保集團(tuán)投資審計(jì)部總經(jīng)理的劉增波。
此外值得一提的事，11月24日中國(guó)太保發(fā)布公告稱，長(zhǎng)江養(yǎng)老總經(jīng)理、董事長(zhǎng)蘇罡接替鄧斌成為太保首席投資官（總經(jīng)理助理）。作為老太保人，蘇罡曾在太保集團(tuán)旗下多個(gè)子公司的投資崗位擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)，歷任太保集團(tuán)投資者關(guān)系部負(fù)責(zé)人、太保資產(chǎn)項(xiàng)目投資總監(jiān)、副總經(jīng)理兼另類投資管理中心總經(jīng)理，太保壽險(xiǎn)副總經(jīng)理，長(zhǎng)江養(yǎng)老總經(jīng)理、董事長(zhǎng)。
2.太保大健康產(chǎn)業(yè)私募投資基金
今年1月太保集團(tuán)發(fā)布了“2020-2025年大健康發(fā)展規(guī)劃”，力求通過(guò)“保險(xiǎn)+健康+醫(yī)養(yǎng)+投資”模式在健康生態(tài)上破局，實(shí)現(xiàn)“醫(yī)、藥、險(xiǎn)”的協(xié)同發(fā)展，并在7月設(shè)立了太保大健康產(chǎn)業(yè)私募投資基金。
眾所知周，醫(yī)療及大健康一向是太保重要投資領(lǐng)域。2020年12月29日，太保壽險(xiǎn)與紅杉資本中國(guó)基金聯(lián)合設(shè)立太嘉杉健康產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金（上海）合伙企業(yè)（有限合伙），太保壽險(xiǎn)預(yù)計(jì)出資50億元，投資占比99.01%（基金規(guī)模為50.5億元），截至2021年6月末，太保壽險(xiǎn)已實(shí)繳10.5億元。此外，今年1月，中國(guó)太保與紅杉資本中國(guó)基金達(dá)成健康產(chǎn)業(yè)基金戰(zhàn)略合作，以發(fā)揮資本與產(chǎn)業(yè)的協(xié)同優(yōu)勢(shì)，共同推進(jìn)大健康產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期投資布局。
在與紅杉中國(guó)聯(lián)合設(shè)立的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)基金外，太保系作為L(zhǎng)P投資的專注于醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的基金還有3只，分別是龍石資本、華蓋資本以及禮來(lái)亞洲基金，三只基金由太保壽險(xiǎn)共計(jì)投資12億元。
3.上海易峰私募投資基金
作為太保今年成立基金中，唯一與其他企業(yè)共同投資的基金，上海易峰私募投資基金的成立提醒了大家，在醫(yī)療健康外太保系還有另一細(xì)分投資領(lǐng)域——物流/物流地產(chǎn)。天眼查顯示：上海易峰私募投資基金三個(gè)主要股東是太保壽險(xiǎn)、泰康人壽和上海易淵，其中太保壽險(xiǎn)持股47.37%，為第一大股東。此外，通過(guò)穿透可以看到上海易淵是物流地產(chǎn)公司ESR的股權(quán)投資平臺(tái)。
此前，物流/物流地產(chǎn)領(lǐng)域太保系作為L(zhǎng)P已投資4個(gè)機(jī)構(gòu)，分別是嘉興易商、世邦魏理仕、普洛斯和鐘鼎資本，累計(jì)投資金額33億元。
4.太保鑫益壹號(hào)私募投資基金
近日，太保系又出資50億成立了一只私募基金——太保鑫益壹號(hào)私募投資基金。雖然目前工商注冊(cè)信息及有關(guān)該基金報(bào)道的信息很少，但我們可以從太保集團(tuán)今年戰(zhàn)略規(guī)劃中窺見(jiàn)一二。
6月10日，在銀保監(jiān)會(huì)第273場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)上，中國(guó)太保集團(tuán)總裁傅帆重點(diǎn)介紹了中國(guó)太保在綠色投資方面的實(shí)踐探索和未來(lái)規(guī)劃，并表明中國(guó)太保旗下太保資本正在發(fā)起設(shè)立碳中和基金，布局大灣區(qū)和長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶碳中和綠色相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資。從規(guī)劃上，鑫益壹號(hào)很有可能成為太保綠色生態(tài)的專項(xiàng)投資基金。此前，太保在新能源、水利、環(huán)保等領(lǐng)域投資已超過(guò)540億元。
未來(lái)在“碳中和”整體投資布局上，中國(guó)太保將重點(diǎn)聚焦四大領(lǐng)域：一是綠色能源，重點(diǎn)關(guān)注光伏發(fā)電及其產(chǎn)業(yè)鏈、風(fēng)力發(fā)電及其產(chǎn)業(yè)鏈、巡檢運(yùn)維、氫能、燃料電池、生物質(zhì)能等。二是綠色制造，重點(diǎn)關(guān)注綜合能源服務(wù)、儲(chǔ)能、工業(yè)節(jié)能、能源互聯(lián)網(wǎng)、微電網(wǎng)等。三是綠色交通，重點(diǎn)關(guān)注新能源汽車、電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈、充換電基礎(chǔ)設(shè)施、一站式出行服務(wù)平臺(tái)、共享出行、智能交通系統(tǒng)等。四是綠色城市，重點(diǎn)關(guān)注綠色物流、綠色數(shù)字新基建、綠色數(shù)據(jù)中心、5G基站能源管理、綠色建筑、共享空間等。
03 駛?cè)搿癓P+GP”雙車道
2021對(duì)于太保集團(tuán)而言，是駛?cè)牍蓹?quán)投資快車道的一年，究其原因則主要在于政策上對(duì)險(xiǎn)資投資股權(quán)限制上的松綁以及太保新任掌門傅帆。
2020年11月13日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性股權(quán)投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》，取消原先保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性股權(quán)投資行業(yè)限于保險(xiǎn)類企業(yè)、非保險(xiǎn)類金融企業(yè)和與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)的養(yǎng)老、醫(yī)療等特定企業(yè)要求，被視為政府對(duì)險(xiǎn)資進(jìn)行股權(quán)投資松綁的重要信號(hào)。隨后金融監(jiān)管部門又多次發(fā)文，進(jìn)一步鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金開(kāi)展股權(quán)投資。2021年4月，銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)相關(guān)通知，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金通過(guò)市場(chǎng)化方式投資產(chǎn)業(yè)基金，加大對(duì)先進(jìn)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持力度。銀保監(jiān)會(huì)資金部副主任郗永春表示：“要深刻認(rèn)識(shí)股權(quán)投資是保險(xiǎn)投資轉(zhuǎn)型升級(jí)的必由之路”。
6月，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人答記者問(wèn)時(shí)再次強(qiáng)調(diào)，銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)要加大對(duì)“兩新一重”（新型基礎(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化和涉及國(guó)計(jì)民生的重大項(xiàng)目）的資金支持。9月，中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)和中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)相繼發(fā)文，推動(dòng)保險(xiǎn)私募基金的設(shè)立由“注冊(cè)制”調(diào)整為“登記制”，不再對(duì)基金的投資價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)狀況等進(jìn)行實(shí)質(zhì)審查。
除了政策松綁外，2020年3月正式上任的中國(guó)太?？偛酶捣彩翘？焖亳?cè)牍蓹?quán)投資車道的重要推動(dòng)力。與上任領(lǐng)導(dǎo)賀青多年從事銀行工作不同，太保新任領(lǐng)導(dǎo)傅帆此前擔(dān)任過(guò)上海國(guó)際集團(tuán)、上投摩根富林明基金等資管、基金和信托機(jī)構(gòu)管理層。其中上海國(guó)際集團(tuán)是上海的金融控股平臺(tái)，也是中國(guó)太平洋保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司的上級(jí)主管單位。
對(duì)于險(xiǎn)資開(kāi)展股權(quán)投資，傅帆曾表示：“隨著保險(xiǎn)行業(yè)不斷的發(fā)展，保險(xiǎn)公司的投資管理能力會(huì)越來(lái)越強(qiáng)。其實(shí)在海外大型的保險(xiǎn)集團(tuán)往往就是大型的投資管理機(jī)構(gòu)”。并認(rèn)為隨著新冠疫情的有效控制和經(jīng)濟(jì)新一輪上升周期的開(kāi)始，以及股票市場(chǎng)注冊(cè)制改革，權(quán)益市場(chǎng)的透明度和專業(yè)度大幅提升，權(quán)益資產(chǎn)展現(xiàn)出更強(qiáng)的吸引力。在私募股權(quán)投資方面，險(xiǎn)資的“長(zhǎng)錢”特性亦使其不斷加大在私募基金領(lǐng)域的投入，為新興企業(yè)和科技的發(fā)展提供動(dòng)力。
04 險(xiǎn)資做GP是基金的福音嗎？
險(xiǎn)資做LP一般只有政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)資金以及少數(shù)明星私募機(jī)構(gòu)才能獲得投資，那么險(xiǎn)資自己下場(chǎng)做“LP+GP”基金又會(huì)對(duì)基金市場(chǎng)形成怎樣的影響？在私募證券和股權(quán)基金雙雙募資難，股權(quán)投資市場(chǎng)資金流動(dòng)性吃緊情況下，險(xiǎn)資又做LP又做GP究竟是基金公司的及時(shí)雨還是趁機(jī)低價(jià)收購(gòu)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，來(lái)割中小私募機(jī)構(gòu)的韭菜？在回答這些問(wèn)題前，我們不妨看下太保以前直投項(xiàng)目情況。
在二級(jí)市場(chǎng)上，太保壽險(xiǎn)的保險(xiǎn)資金通過(guò)QDII賬戶，以二級(jí)市場(chǎng)交易的方式，購(gòu)買并持有港股錦江資本股票達(dá)到26019萬(wàn)股，市值約3.7億港元，投資后太保壽險(xiǎn)持股占錦江資本港股流通股的比例約為18.699%。此外，中國(guó)太保及控股子公司，以港股通交易方式，購(gòu)買并持有贛鋒鋰業(yè)港股股票達(dá)到1378.98萬(wàn)股，持股占比為6.889%，市值約14億港元。
在一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資上，太保此前主要以投資傳統(tǒng)銀行企業(yè)為主。其中杭州銀行于2016年上市，太保獲得91.26%回報(bào)率；今年8月滬農(nóng)商行在上交所上市，太保獲得362.35%回報(bào)率。此外，太保系直投的中證信用在今年9月份時(shí)撤銷了上市申請(qǐng)；螞蟻集團(tuán)目前處于暫緩上市狀態(tài)。
在創(chuàng)新科技上，太保直接的兩個(gè)重要領(lǐng)域則是保險(xiǎn)科技以及醫(yī)療數(shù)字化。投資的大魚科技，是家保險(xiǎn)科技公司，目前太保是其第二大股東，今年5月該公司獲得小米投資的數(shù)億元B輪融資。
醫(yī)療健康數(shù)字化方面，太保醫(yī)療健康和太保養(yǎng)老合計(jì)出資4.125億元投資了數(shù)字化精準(zhǔn)健康管理平臺(tái)妙健康；隨后，太保壽險(xiǎn)出資5億元參與了由國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)部署、中國(guó)移動(dòng)牽頭組建的醫(yī)療大數(shù)據(jù)公司聯(lián)仁健康。之后太保資產(chǎn)聯(lián)合上海交通大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬瑞金醫(yī)院共同設(shè)立了上海廣慈太?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)院有限公司，并在今年9月由太保、紅杉中國(guó)、上海瑞金醫(yī)院共同成立了一家醫(yī)療互聯(lián)網(wǎng)公司——杉泰健康科技，太保副總裁、董事會(huì)秘書馬欣任該公司董事長(zhǎng)。
對(duì)于政策放寬保險(xiǎn)資金直接投資的行業(yè)范圍限制，有機(jī)構(gòu)投資人說(shuō)出了自己擔(dān)憂：“由于險(xiǎn)資穩(wěn)健性特點(diǎn)，即便放寬了投資范圍，也很難讓險(xiǎn)資投資于風(fēng)險(xiǎn)高、投資期長(zhǎng)的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，除非這種項(xiàng)目類似于杉泰健康或者聯(lián)仁健康這類與保險(xiǎn)和健康業(yè)務(wù)緊密相關(guān)的科技公司。因此，Pre-IPO這種短平快的項(xiàng)目可能是險(xiǎn)資直投基金更青睞的項(xiàng)目，而這無(wú)疑可能進(jìn)一步加劇一二級(jí)市場(chǎng)倒掛情況”。
此外，另一位投資人表示：“險(xiǎn)資又做LP又做GP，很容易出現(xiàn)既是裁判員，又是運(yùn)動(dòng)員現(xiàn)象。之前做LP險(xiǎn)資只要求機(jī)構(gòu)提供相應(yīng)收益回報(bào)率即可，現(xiàn)在采用LP+GP的模式，險(xiǎn)資很可能對(duì)被投基金的投資項(xiàng)目進(jìn)行指定，這變相于險(xiǎn)資為自投的項(xiàng)目找到了一個(gè)杠桿，可以用更少資金撬動(dòng)自己所投項(xiàng)目”。
目前，政策對(duì)險(xiǎn)資股權(quán)投資才松綁不久，險(xiǎn)資LP+GP模式也才剛剛起步。究竟險(xiǎn)資可以活躍投資市場(chǎng)還是與其他機(jī)構(gòu)爭(zhēng)食，明年這個(gè)時(shí)候?qū)⒆砸?jiàn)分曉。
