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保健品-國內(nèi)

作為一個互聯(lián)網(wǎng)廣告從業(yè)者,長期不規(guī)律的作息和高強(qiáng)度的工作,讓他時常會覺得自己處于亞健康狀態(tài)。特別是當(dāng)一堆“過勞”新聞席卷網(wǎng)絡(luò)的時候,Kevin的不安感就更強(qiáng)了。

于是,Kevin不自覺地就開始通過購買保健品的方式來緩解焦慮——他會大量查閱保健品的成分和效果,翻遍網(wǎng)絡(luò)來驗(yàn)證保健品究竟是不是智商稅,然后買各種各樣的保健品回家。

信息不對稱和大眾對于健康的“過激”反應(yīng),以及部分商家的“制造焦慮”式營銷,讓平時不被大眾過多關(guān)注的保健品成為了“香餑餑”。

中產(chǎn)商業(yè)研究院曾對近年保健品市場存增量有這樣的統(tǒng)計(jì)和預(yù)測——從2017年的1482億元增長至2020年的1847億元,預(yù)計(jì)2022年將超2000億元。

與之相伴的則是保健品引發(fā)的問題層出不窮,比如2019年,國內(nèi)保健品巨頭無限極就曾被媒體報(bào)道“幼童疑因服用無限極產(chǎn)品致心肌損害”。

事件的調(diào)查結(jié)果,各說紛紜。無限極也并沒有因此隱匿于人海,江湖中關(guān)于無限極的傳說,一直都在。


從中式醬料到保健食品

一個平平無奇的廣東漁村,有一位先生發(fā)現(xiàn)生蠔精煉極其美味,于是反復(fù)調(diào)制,制成耗油,并于1888年,成立品牌,產(chǎn)品廣銷。

漁村是南水鎮(zhèn),先生是李錦裳,品牌是李錦記。

借緣意外,李錦記于1902年遷至中國澳門,立足澳門半島。后又因發(fā)展需求,于1932年將總部遷至中國香港。此后,李錦記越戰(zhàn)越勇,適時調(diào)整經(jīng)營策略,在一家四代的不懈努力下,輝煌發(fā)展130余年。

時至今日,李錦記依然在調(diào)味品領(lǐng)域中占有一席之地。


圖/李錦記官微


保持品質(zhì),重視口碑,深耕專一市場。這樣很好,也是一家企業(yè)發(fā)展良久的向好之相。

但李家的志向顯然不止于此。

1992年,一家從事健康產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)的現(xiàn)代化大型企業(yè)投入運(yùn)營,它被我們所熟知的名字叫做無限極(中國)有限公司。是李錦記健康產(chǎn)品旗下成員,法定代表人,李惠森——李文達(dá)的第四子。

無限極一開始就是沖著中草藥制品去的。在其自我介紹中,“致力于為消費(fèi)者提供高品質(zhì)的中草藥健康產(chǎn)品”仍是消費(fèi)者最先看見的一句話。

可惜的是,說得容易,做起來難,起碼從目前為止的產(chǎn)品來看,表現(xiàn)略顯不足。

但無限極無疑是成功的,“瘋狂”發(fā)展的直銷模式加上隨之而來的品牌曝光度,也讓無限極在那個年代賺得盆滿缽滿,不然也不會有“北權(quán)健,南無限極”之稱。


圖/無限極官微


因緣際會也好,眼光獨(dú)特也罷,不得不說,李家?guī)状说纳虡I(yè)頭腦一直很敏銳。從調(diào)味產(chǎn)品到保健食品,再到各類健康日化衍生產(chǎn)品,在食品賽道上,李家人一直眼光獨(dú)到地挑選著具有發(fā)展價值的品類。

作為旁觀者,當(dāng)然也希望無限極能把這份成功和榮光延續(xù)下去。但具體如何,還是要著眼未來。


保健品和保健品行業(yè)

疫情當(dāng)下,引發(fā)了更多人們對于健康產(chǎn)業(yè)的思考,也驗(yàn)證了保健品在人們心中的地位。

在某些企業(yè)的防疫套裝中,會給大家發(fā)放口罩、酒精和維生素泡騰片。

在確診后痊愈的博主視頻中,會給大家講述周圍人有在按時服用治療藥物的同時,還會服用護(hù)肝片、護(hù)肺片等保健品的故事。

當(dāng)然,這種做法不一定正確,并有可能是不理智的,但這足夠說明保健品在人們心中的位置了。

況且,中醫(yī)文化一直倡導(dǎo)醫(yī)不如養(yǎng)、藥不如食的養(yǎng)生概念,強(qiáng)調(diào)養(yǎng)生于未病,而這,不正是保健品發(fā)展的底層邏輯嗎?

所以,從多方角度來看,保健品當(dāng)然是個“績優(yōu)股”。只可惜國內(nèi)的保健品行業(yè)發(fā)展得并不是那么好。

國內(nèi)的直銷式保健品行業(yè)一直在野蠻生長。曾經(jīng)的“權(quán)健”還有許多甚至叫不上名,但仍讓無數(shù)老年人為之淪陷,不禁大掏腰包來成堆購買的產(chǎn)品。

歸根結(jié)底,市場監(jiān)管和行業(yè)自覺度,沒有跟上全速增長的保健品市場,造成了這樣的局面。


圖/pexels


千億的市場規(guī)模,光靠野蠻生長、拼命搶占市場份額來賺快錢的方式,是遠(yuǎn)不能得到滿足的。

在這個方面,保健品從業(yè)者們應(yīng)該反思古印第安人信奉的這樣一句話:別走的太快,要等一等靈魂。

要反思自己是不是被錢迷了心竅,一心賺快錢、恰爛錢,從而忽視了產(chǎn)品品質(zhì)。

保健品,本質(zhì)上不是藥品,因?yàn)樗灰灾尾槟康?。它是食品,但它的功效和作用?yīng)遠(yuǎn)大于日常食用品。

關(guān)系到個體健康,從事保健品行業(yè)的企業(yè)更應(yīng)該將推出實(shí)際有效的產(chǎn)品,承擔(dān)社會責(zé)任奉為圭臬。

拐點(diǎn)在2019年,權(quán)健被zf出手整治。這一事件,似乎是一個燃點(diǎn)。

一時間,飽受詬病的保健品行業(yè),再次激起了群情激憤。以致時至今日,國內(nèi)的保健品行業(yè)仍舊不溫不火。讓人不禁要問——國內(nèi)的保健品行業(yè)還有發(fā)展前景嗎?

當(dāng)然有,但這和企業(yè)與產(chǎn)品有關(guān),也和官方政策息息相關(guān)。

放眼全球,縱觀世界范圍內(nèi)的保健品產(chǎn)品,可以說,是大有市場。像Kevin這樣的焦慮者,家中常備的保健品便有十余種,但很遺憾,常備保健品中,很少有國內(nèi)產(chǎn)出的。

不是因?yàn)橥鈦淼暮蜕袝罱?jīng),實(shí)在是因?yàn)?,國?nèi)的保健品產(chǎn)品發(fā)展確實(shí)不如國外。


無限極可以前途無限嗎

說回?zé)o限極,1992年掛牌成立,1994年即推出至今仍是拳頭產(chǎn)品的增健口服液。這款口服液的主打內(nèi)容據(jù)說是某大學(xué)研究了二十多年的復(fù)合多糖技術(shù),復(fù)合多糖,據(jù)說可以提高人體免疫力。

同時,也是2019年鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的“陜西女童事件”當(dāng)事人長期服用的8種產(chǎn)品中的一種。

2019年初,正是北權(quán)健、南無限極的中“北方霸主”權(quán)健被查處整治期,無限極作為同類產(chǎn)品本身已被架上了“烤架”,上述事件更是為無限極加了一把“火”。


圖/網(wǎng)絡(luò)


但無限極不愧為百余年跨民族企業(yè)李錦記的全資子公司,公司反應(yīng)之迅速,公關(guān)處理之到位,可謂是危機(jī)公關(guān)處理方法典范。

事件發(fā)酵后,無限極迅速致歉并表示與當(dāng)事人進(jìn)行聯(lián)系,自己也將承擔(dān)相應(yīng)的社會責(zé)任。

也許,這也正是一家百年企業(yè)的商業(yè)素養(yǎng)。

細(xì)看這幾年,從積極踐行社會公益,到屢次到官方媒體面前“刷臉”,無限極的發(fā)展,一步一個腳印,穩(wěn)打扎實(shí)。

從這個層面看,有理由相信,品牌亦有發(fā)展前景。

不過,若是只靠營銷,而沒有實(shí)質(zhì)與之支撐的產(chǎn)品,一個品牌即便做大了,也很難做強(qiáng)。

因?yàn)榧て鹑罕娨粫r熱情很簡單,長久地維持這種熱情卻很難。

無限極當(dāng)然自己也意識到這個問題,他們也在積極尋找出路——參研十三五重點(diǎn)項(xiàng)目等。

但具體的作用有多大還要看市場的評價。

Kevin還是有很大意愿來嘗試保健品的,但只愿意嘗試有口碑及理論支撐的產(chǎn)品。

比如,花青素對視力好,他可能就會服用一段時間花青素片,因?yàn)榻?jīng)常用眼。或者,他也會根據(jù)自己的身體狀況,適量嘗試一些其他的產(chǎn)品,護(hù)肝的,護(hù)肺的,增強(qiáng)抵抗力的。

“無限極的產(chǎn)品現(xiàn)階段還不太會嘗試,畢竟信任感還不太強(qiáng),現(xiàn)在還是進(jìn)口保健品為主,國內(nèi)的主要還是買點(diǎn)維生素片。”Kevin如是說。

無論營銷如何宣傳,說到底,關(guān)乎個體健康的保健品,總要先用產(chǎn)品和效果贏得消費(fèi)者的信賴。

商業(yè)就是這樣。

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現(xiàn)在,口服美容的熱度越來越高。據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)顯示,中國口服美容市場2022年有望突破238億元。同時,因?yàn)榭诜廊菔袌龅倪吔缰饾u與千億代餐、3000億保健品市場相融,未來口服美容市場容量遠(yuǎn)不止于此。

口服美容,對于相信“吃啥補(bǔ)啥”、“食療養(yǎng)顏”的中國人來說,在邏輯理念上接受并不難,甚至還有一定的相通性。早在上世紀(jì)90年代,國內(nèi)就已經(jīng)興起過口服美容的熱潮。比如1993年,太太藥業(yè)推出了“太太口服液”,打出“讓女人一直美下去”的廣告語。該產(chǎn)品將口服保健品與美容相結(jié)合,當(dāng)時一經(jīng)推出就迅速占領(lǐng)了消費(fèi)者的心智,有很高的知名度。

但早期,這類市場還不是很規(guī)范。在諸多媒體的曝光下,口服美容、保健品的市場缺陷也逐漸顯露出來,缺乏明確的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、功效不顯著、生產(chǎn)成本和研發(fā)投入低等問題頻出,這一品類也隨后慢慢沉寂。

直到最近幾年,海外品牌尤其是日本品牌通過跨境電商進(jìn)入中國市場,口服美容類產(chǎn)品再度進(jìn)入消費(fèi)者的視野。在社交平臺上,經(jīng)過明星、紅人的種草推薦,POLA、Swisse、Fancl等知名品牌旗下的口服美容產(chǎn)品均收獲了比較高的熱度。

新時代的口服美容產(chǎn)品,在產(chǎn)品形態(tài)、功效上更加細(xì)分化。而為了迎合年輕消費(fèi)者的需求,這些產(chǎn)品通常以零食的形式出現(xiàn),主打膠原蛋白、透明質(zhì)酸等成分的各種飲品、軟糖、果凍備受歡迎。


△圖片來源于Swisse、POLA、Unichi、姿美堂


從護(hù)膚領(lǐng)域誕生的成分黨,是口服美容的核心消費(fèi)群體之一。因此,“以成分為中心”的產(chǎn)品邏輯也適用于口服美容產(chǎn)品當(dāng)中。我們會看到,主打成分正在成為口服美容產(chǎn)品的一大競爭點(diǎn),但圍繞這些成分是否能在吸收后對皮膚產(chǎn)生正面影響,也一直是不小的爭論點(diǎn)。


口服小分子膠原蛋白能作用于皮膚嗎?

據(jù)CBNData消費(fèi)大數(shù)據(jù)顯示,與口服美容相關(guān)的美白、抗老、補(bǔ)水和防脫功能在線上均有一定搜索量,這是消費(fèi)者的四大主要訴求,其中關(guān)注美白和抗老的人數(shù)最多。在細(xì)分品類和需求下,除了消費(fèi)者耳熟能詳?shù)哪z原蛋白和葡萄籽之外,魚子醬、玻尿酸、煙酰胺、益生菌等成分的應(yīng)用也十分火熱。

據(jù)了解,目前業(yè)內(nèi)主要將口服美容市場分為三類:膠原蛋白、膳食纖維所屬的美容保健食品,燕窩、魚膠原蛋白為主的中式滋補(bǔ)性食品,還有以抗糖、美白為主的功能性品。

在眾多口服美容原料中,膠原蛋白一直是使用率最高的。在“小紅書”平臺上,膠原蛋白筆記數(shù)量達(dá)到87w+篇,與膠原蛋白相關(guān)的話題包括“膠原蛋白飲品”“膠原蛋白粉”“膠原蛋白軟糖”等標(biāo)簽。這也說明,在護(hù)膚、美容和營養(yǎng)保健食品中,應(yīng)用膠原蛋白能夠在成分的角度,為產(chǎn)品帶來一波流量。

膠原蛋白是人體中一種非常重要的蛋白質(zhì),主要存在于結(jié)締組織中。它具有很強(qiáng)的伸張能力,是韌帶和肌鍵的主要成分,也是細(xì)胞外基質(zhì)的主要組成成分。它能夠使皮膚保持彈性,影響著皮膚皺紋和衰老。

受傳統(tǒng)思想影響,很多中國人認(rèn)為食用富含膠原蛋白的阿膠、豬蹄、雞爪等食物能夠達(dá)到美容養(yǎng)顏、對抗衰老的功效。曾經(jīng),膠原蛋白也一度被營銷為“美容神話”。

但事實(shí)上,很多業(yè)內(nèi)人士對此并不認(rèn)同:食物中含有的膠原蛋白,吃下去后會經(jīng)過胃腸道會被分解成普通的氨基酸,合成膠原蛋白的轉(zhuǎn)化率極低,就算合成了極少膠原蛋白,也不會精準(zhǔn)補(bǔ)充到臉上。還有人極端地認(rèn)為,膠原蛋白不能被皮膚吸收,營養(yǎng)價值也極低,無論是吃還是抹膠原蛋白產(chǎn)品都沒有用。

不過,在大多數(shù)動物試驗(yàn)中,口服水解膠原蛋白產(chǎn)物和膠原蛋白肽對皮膚具有一定功能。2010年,Mari Watanabe-Kamiyama等人利用放射性同位素示蹤研究了I型膠原蛋白水解產(chǎn)物吸收后在小鼠身體的分布情況。結(jié)果顯示,被標(biāo)記的膠原蛋白三肽分布至全身各主要器官,14天后,皮膚中還保持著70%的放射水平。

口服水解膠原蛋白產(chǎn)物或者膠原蛋白肽,在人體臨床試驗(yàn)中,還表現(xiàn)出增加皮膚水合度、減少皮膚皺紋、改善皮膚結(jié)構(gòu)等作用。

2015年發(fā)表在《美容皮膚病學(xué)雜志》上的一項(xiàng)隨機(jī)對照試驗(yàn)中,Asserin等人對66位日本女性志愿者使用了膠原蛋白肽,并觀察皮膚水合作用和皮膚經(jīng)皮失水(TEWL)。

研究結(jié)果表明:使用膠原蛋白肽的皮膚水分有明顯統(tǒng)計(jì)學(xué)上的增加。但是,服用膠原蛋白肽對皮膚經(jīng)皮失水(TEWL)沒有影響,通過生物顯微鏡顯示,皮層中的膠原蛋白網(wǎng)密度顯著提升。

此外,護(hù)膚專家冰寒曾表示,口服膠原蛋白及水解膠原蛋白能夠高效補(bǔ)充皮膚合成膠原蛋白所需要的氨基酸。對機(jī)體來說,利用現(xiàn)有能夠直接利用的氨基酸、多肽是耗能最低、速度最快的途徑,這很可能是口服膠原蛋白對皮膚和其它富含膠原蛋白的結(jié)締組織有高效作用的重要機(jī)制之一。

相關(guān)的研究還有很多,但大多數(shù)基于動物試驗(yàn),關(guān)于口服膠原蛋白還需要更多臨床研究,以更加全面地了解其對皮膚的作用機(jī)理。

目前,市面上大多數(shù)口服膠原蛋白產(chǎn)品中,使用的成分以“小分子膠原蛋白”或者膠原蛋白肽主。

比如,來自日本的知名品牌Fancl推出的膠原蛋白粉,主打抗衰老和美白功效,其宣稱三種有效成分協(xié)同發(fā)揮作用,HTC膠原蛋白、玫瑰花蕾稀有提取物、維生素C。核心成分HTC膠原蛋白,由膠原蛋白最小單位——三肽組成,據(jù)稱分子量更小,易于吸收。


△Fancl膠原蛋白粉


再如,國內(nèi)新銳品牌IndiePure樂了,提倡“妝食同研”。該品牌推出了“5d小白飲”,主打三重膠原小分子肽,并復(fù)配鱈魚膠原蛋白肽。此外,產(chǎn)品中還使用了谷胱甘肽、桑葉提取物、煙酰胺等抗氧化成分,宣稱能夠?qū)鼓w色暗黃和皮膚初老。


△IndiePure樂了“5d小白飲”


國內(nèi)入局者眾多,口服透明質(zhì)酸能被人體吸收嗎?

透明質(zhì)酸,俗稱玻尿酸,廣泛分布于人體的結(jié)締組織、上皮組織和神經(jīng)組織內(nèi),最早由美國哥倫比亞大學(xué)的KarlMeyer和JohnPalmer于1934年從牛眼玻璃體中被分離出來。它是細(xì)胞基質(zhì)和多種組織的重要組成成分,其獨(dú)特的分子結(jié)構(gòu)和理化性質(zhì)在機(jī)體內(nèi)顯示出多種重要的生理功能,也被稱為“天然保濕因子”。

根據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域和技術(shù)要求的不同,透明質(zhì)酸主要分為醫(yī)藥級、化妝品級和食品級,具體區(qū)別可以見下圖:

2021年1月7日,國家衛(wèi)生健康委員會發(fā)文,批準(zhǔn)透明質(zhì)酸鈉為“新食品原料”,可應(yīng)用于普通食品添加。短短一年時間,眾多透明質(zhì)酸食品涌向市場,牛奶、飲料、氣泡水、軟糖等各種食品均將透明質(zhì)酸成分添加作為賣點(diǎn)宣傳。

其實(shí)早在上世紀(jì)80年代末,日本就出現(xiàn)了口服透明質(zhì)酸美容保健食品。至今,日本市面上已有超過161種食品含有玻尿酸成分,涵蓋零食、糖果、飲料等普通食品,以及口服液、膠囊等保健食品。

在國內(nèi),口服透明質(zhì)酸產(chǎn)品包括:華熙生物率先推出的玻尿酸食品品牌“黑零”和首款玻尿酸水“水肌泉”,漢口二廠和代餐品牌Wonderlab推出的玻尿酸氣泡水和玻尿酸軟糖,還有樂純和光明乳業(yè)推出的玻尿酸酸奶,樂樂茶推出的玻尿酸“粉椰水光凍”等。


△Wanderlab玻尿酸軟糖、福瑞達(dá)旗下善顏玻尿酸口服飲、漢口二廠玻尿酸氣泡水


與膠原蛋白類似,口服透明質(zhì)酸的功效同樣存在諸如疑問。理論上來看,口服透明質(zhì)酸經(jīng)過人體復(fù)雜的吸收代謝,分解為小分子物質(zhì)后,很難確定其是否能夠再度合成有利于皮膚的物質(zhì),以及是否還能夠繼續(xù)作用在皮膚上。

不過,有一些研究證明,口服透明質(zhì)酸能夠被身體吸收,并在皮膚上積累。2014年,在《自然》雜志上發(fā)表的一篇論文中,通過一項(xiàng)小鼠研究,表明90%的口服透明質(zhì)酸可被身體吸收加以利用,并有一部分可留在皮膚組織中[3]。

同時也有文獻(xiàn)提出,透明質(zhì)酸會通過血液與淋巴運(yùn)輸系統(tǒng)到達(dá)皮膚。日本學(xué)者在《臨床美容儀器》雜志上發(fā)表的一項(xiàng)為期12周的雙盲、安慰劑對照研究中,通過在60位志愿者身上試驗(yàn),證實(shí)了口服透明質(zhì)酸可以緩解皺紋、改善皮膚光澤和粗糙度[4]。

這些研究為透明質(zhì)酸口服美容提供了初步的依據(jù)。但知乎博主胡曉波曾表示,目前大部分關(guān)于口服透明質(zhì)酸的文獻(xiàn)都存在利益相關(guān),而且口服透明質(zhì)酸需要大劑量才起效(口服透明質(zhì)酸的最低推薦劑量是每天120毫克),而市面上的產(chǎn)品在價格高昂的同時,透明質(zhì)酸含量可能還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。


內(nèi)用益生菌,據(jù)說能保濕還抗紫外線?

改善消化和提升免疫力是益生菌最為人所知的兩大功能,除了化妝品之外,益生菌在口服美容、口腔健康、減肥、醫(yī)藥等領(lǐng)域的需求量更大。

已有研究表明,皮膚疾病與精神疾病具有共病性,基礎(chǔ)和臨床研究發(fā)現(xiàn)精神心理因素對皮膚病發(fā)病有影響作用。此外,腸道微生物可影響皮膚疾病的發(fā)生,并且精神狀態(tài)與腸道微生物狀況可反映皮膚健康狀況。這種相關(guān)性在1930年首次被描述為關(guān)于情緒狀態(tài)、腸道微生物群和全身性皮膚炎癥之間相互關(guān)系的理論,即腸道-皮膚-腦軸。

2016年,發(fā)表在《科學(xué)通報(bào)》上的一篇文章表示,皮膚不僅是人的第一道免疫防線,也是精神狀態(tài)和腸道微生物健康狀況的晴雨表。未來皮膚病的治療趨勢是采取多種影響腸道-皮膚-腦軸的干預(yù)措施,綜合運(yùn)用飲食、益生菌、益生元、藥物和心理干預(yù)等方式[5]。


△腸-腦-皮軸(圖片來源于“我是科學(xué)家”公眾號)


腸-腦-皮軸的研究與敏感性皮膚的改善也存在一定關(guān)聯(lián)。有科學(xué)證明,腸道菌群失衡(腸道失調(diào))會導(dǎo)致皮膚動態(tài)失調(diào),從而削弱皮膚屏障?;谶@一原理,法國原料商仙婷就曾推出針對敏感性皮膚而開發(fā)的口服益生菌:SETHIBIOTIC SSL3仙衡均益生菌,該原料主要由3種益生菌菌株組成的,分別是副干酪乳桿菌,鼠李糖乳桿菌和瑞士乳桿菌。

益生菌的菌株有很多,不同的菌株被賦予了不同的功能。比如,植物性乳酸菌K-1、乳酸菌Lactococcus lactis H61、鼠李糖乳桿菌GG株、短乳桿菌LB27等被證明對皮膚具有保濕作用。

曾經(jīng)有一項(xiàng)針對54名皮膚干燥女生的試驗(yàn),讓她們在冬季服用100毫克植物性乳酸菌K-1或安慰劑。結(jié)果顯示,持續(xù)6周后,植物性乳酸菌K-1組的經(jīng)皮水分蒸發(fā)得到了抑制,皮膚狀態(tài)和青春痘均得到改善。

益生菌對皮膚保濕的作用機(jī)理來自于它能將較大的玻尿酸分解成2~6個片段,以利于小腸吸收而運(yùn)送至關(guān)節(jié),以及其它組織。目前研究發(fā)現(xiàn),分子量小于10萬道爾頓的玻尿酸可以經(jīng)由腸道旁細(xì)胞被動擴(kuò)散路徑而被小腸吸收,而分子量較大的玻尿酸則借由腸道細(xì)菌分解,經(jīng)吸收分布至皮膚。因此,將玻尿酸與益生菌結(jié)合的口服美容產(chǎn)品,能獲得更好的補(bǔ)水效果。

此外,也有企業(yè)宣稱,通過在產(chǎn)品中添加益生菌,可以在一定程度上抵御紫外線對皮膚的損傷。日本明治公司推出的“紫外線防護(hù)美容酸奶”中添加的主要成分之一為SC-2乳酸菌(保加利亞乳桿菌(OLL1247),同時還含有嗜熱鏈球菌(3078)、膠原蛋白肽和鞘磷脂。

明治公司的研究小組對該產(chǎn)品的紫外線防護(hù)作用進(jìn)行了臨床驗(yàn)證,針對30~49歲的女性健康人群進(jìn)行對比實(shí)驗(yàn)。試驗(yàn)結(jié)果顯示,連續(xù)6周食用后,受試者的MED值(照射24小時后產(chǎn)生紅斑所需的最小光線量,分值越高皮膚越不容易發(fā)紅)顯著上升。


在安全性和功效性上,口服美白產(chǎn)品面臨更大的挑戰(zhàn)

臨床上,口服維生素C、氨甲環(huán)酸等藥物能夠有效緩解面部黃褐斑癥狀,因此被認(rèn)為是科學(xué)有效的美白方式。市面上的口服美白產(chǎn)品通常為口服保健品或藥品,從機(jī)理來看,口服美白產(chǎn)品主要有兩大類,一種是抗氧化,另一種是抑制黑色素沉淀。

在成分應(yīng)用上,口服美白產(chǎn)品通常會使用維生素類、白藜蘆醇、花青素、谷胱甘肽、氨甲環(huán)酸等成分。

比如,日本品牌Transino的口服美白產(chǎn)品中,使用的主要成分為維生素C、L-半胱氨酸堿、維生素E琥珀酸酯、煙酰胺等。主要通過半胱氨酸來補(bǔ)充人體內(nèi)谷胱甘肽的含量,增加體內(nèi)抗氧化能力,同時添加維生素C來協(xié)助抗氧化,以改善色素沉著。


△Transino口服美白產(chǎn)品


“這些小分子物質(zhì)通過口服能夠作用于皮膚美白是毋庸置疑的,它們的作用機(jī)理和護(hù)膚品中的美白成分并沒有區(qū)別,主要是抗氧化和抑制酪氨酸酶。當(dāng)然,制劑技術(shù)需要嚴(yán)格控制,比如有些成分在需要制成腸溶型制劑才能保證不在胃中被降解,從而能到達(dá)吸收部位””弗圖醫(yī)學(xué)創(chuàng)始人梅鶴祥說道。

江蘇省人民醫(yī)院皮膚科主任醫(yī)師駱丹在接受媒體采訪時也曾表示,內(nèi)服美白產(chǎn)品中的維C、維E是抗氧化劑,而半胱氨酸、還原型谷胱甘肽、氨甲環(huán)酸等這些看起來很復(fù)雜的名字,有類似的抗氧化作用,同時可抑制酪氨酸酶、阻斷黑色素形成。

每個人的皮膚特性、復(fù)原能力不盡相同,即使口服美白產(chǎn)品的成分理論上能抗氧化,抑制黑素顆粒形成,但也只是針對某類人或某種特定情況導(dǎo)致的肌膚變黑,并不能達(dá)到所有人預(yù)期的美白效果。

相較于前文中的膠原蛋白、透明質(zhì)酸、益生菌等為主要成分的產(chǎn)品,口服美白產(chǎn)品的安全性面臨著更大的挑戰(zhàn)。比如,此前,Pola、Fancl、Unichi三款網(wǎng)紅口服美白產(chǎn)品被某博主送檢,并聲稱檢出含有禁用雌激素,這一新聞在當(dāng)時引起了熱烈討論。雖然后續(xù)經(jīng)過澄清說明,證明了產(chǎn)品的安全性,但口服美白產(chǎn)品的副作用也受到不少消費(fèi)者的質(zhì)疑。


△POLA口服美白產(chǎn)品


以維生素C為例,國家衛(wèi)生部給出的成人每日維生素C推薦攝入量為100毫克,大量服維生素C會對人體腎臟造成一定負(fù)擔(dān)。但有些口服美白產(chǎn)品,每粒的維生素C含量已達(dá)1000毫克,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了這一標(biāo)準(zhǔn)。

在日本市場,口服美白產(chǎn)品擁有著更加完善和嚴(yán)格的監(jiān)管。日本相關(guān)部門會按照藥品的危險性、副作用等進(jìn)行分類,危險性最高的是一類和二類藥品,三類藥品管制相對寬松,副作用低甚至無副作用,只要不是長時間的過度使用,基本上不會對人體帶來傷害。三類藥品在藥妝店、便利店即可購買,主要包括口服美白產(chǎn)品、各種維生素制劑、調(diào)節(jié)腸胃的藥品等。

在國內(nèi),口服美白產(chǎn)品并不按藥品管理,因此也不存在對于口服美白產(chǎn)品的功效認(rèn)證。不僅如此,在保健食品或普通食品中宣稱美白或許會違反《廣告法》,涉嫌虛假宣傳。

一方面,市面上大多數(shù)功能性食品并不具備保健食品認(rèn)證;另一方面,中國現(xiàn)行相關(guān)法規(guī)規(guī)定,目前保健食品可以宣稱的功能共27種,包括了“祛痤瘡”“祛黃褐斑”“改善皮膚水份”“改善皮膚油份”四種美容相關(guān)內(nèi)容,并不包含明確的美白宣稱內(nèi)容。

除了上述幾種成分之外,口服美容產(chǎn)品中的專利植物提取物、煙酰胺等同樣也得到了廣泛的應(yīng)用。

“相比于化妝品,口服小分子美容產(chǎn)品在研發(fā)上存在更高的技術(shù)壁壘。比如,成分在胃腸道中的吸收、代謝以及在體內(nèi)的分布狀況,這些研究涉及到制劑和藥理學(xué)領(lǐng)域。同時口服比外用有更高的生物利用度,更應(yīng)該加強(qiáng)毒理和和代謝相關(guān)的研究。”梅鶴祥說道。

很多涉獵該領(lǐng)域的品牌方正在通過各種臨床試驗(yàn)、動物試驗(yàn)證明口服美容的科學(xué)性,但從研究文獻(xiàn)來看,目前這一領(lǐng)域的研究仍然不夠成熟。從原料生產(chǎn)過渡到配方技術(shù),最終反饋到美容功效上,還需要克服不少應(yīng)用難點(diǎn)。研究仍然不夠成熟。從原料生產(chǎn)過渡到配方技術(shù),最終反饋到美容功效上,還需要克服不少應(yīng)用難點(diǎn)。

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保健品行業(yè)造富能力依舊十足,這一點(diǎn)在保健品龍頭湯臣倍健身上有著鮮明體現(xiàn)。

3月4日,湯臣倍健發(fā)布的2021年財(cái)報(bào)顯示,2021年湯臣倍健實(shí)現(xiàn)收入74.31億元,同比增長21.93%,歸母凈利潤17.54億元,同比增長15.07%。

業(yè)績可謂亮眼,但資本市場并不買賬。在財(cái)報(bào)發(fā)布后的三個交易日內(nèi),湯臣倍健的股價便從24.96元跌至21.41元,跌幅近15%,隨后更是震蕩下跌,股價在21元上下徘徊。

事實(shí)上,湯臣倍健的日子并不好過——近年來,湯臣倍健營收與凈利增速雙雙大幅下滑,同時寄予厚望的子品牌“健力多”和“Life-Space”發(fā)展也并不順利,難以成為營收支柱。

與此同時,市場環(huán)境也在發(fā)生著變化,越來越多競爭對手的涌入,給湯臣倍健帶來不小壓力。

成立20多年后,湯臣倍健再次走到了十字路口。


“慢下來”的湯臣倍健

保健品一直都算是一門賺錢的好生意。

在“藥食同源”的傳統(tǒng)文化理念熏陶下,中國人對于保健品的接受程度較高,由此也催生出了一個龐大市場。中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《中國保健食品行業(yè)市場規(guī)模預(yù)測分析》曾顯示,2016年,我國保健品市場規(guī)模已達(dá)1370億元,2021年預(yù)計(jì)將接近2000億元。

足夠大的市場規(guī)模讓諸多玩家賺得盆滿缽滿,作為其中的佼佼者,湯臣倍健無疑是獲益最多的玩家之一。

成立于1995年的湯臣倍健集團(tuán),是國內(nèi)最大的保健品公司之一,旗下包括“湯臣倍健”

“健力多”“Life-Space”等多個子品牌。

27年來,湯臣倍健能取得今日的成就,離不開兩個關(guān)鍵詞:藥店與營銷。

當(dāng)年,保健品行業(yè)受過度營銷、弄虛作假等影響而飽受爭議,被認(rèn)為是“智商稅”“傳銷”的代名詞。相比于保健品傳統(tǒng)的直銷模式,湯臣倍健另辟蹊徑,將產(chǎn)品鋪至了全國的藥店之中,借助藥店的權(quán)威性消弭了人們對保健品“智商稅”的質(zhì)疑,起到了正名的作用,同時其龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)也進(jìn)一步夯實(shí)了品牌壁壘。

圖源:湯臣倍健官微

此外,在營銷上面,湯臣倍健簽約了大量體育明星為其代言,包括奧運(yùn)體操冠軍劉璇、籃球巨星姚明等,與體育明星的捆綁,強(qiáng)化了湯臣倍健產(chǎn)品的功能點(diǎn),即“強(qiáng)身健體”,大大提升了品牌的知名度與美譽(yù)度。

不僅如此,湯臣倍健還創(chuàng)新性地提出了膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑(VDS)這一全新概念。加之前述種種因素的共同作用,湯臣倍健迎來高速發(fā)展期,2010年便在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市,成為“國內(nèi)膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑第一股”。

上市后的湯臣倍健,發(fā)展速度進(jìn)一步加快,營收也從2010年的不到4億元一路飆升至2021年的接近75億元(財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)),同時歸母凈利潤也從2010年的不到1億元漲至17.5億元,彰顯出強(qiáng)大的吸金能力。

看起來風(fēng)光無限,但細(xì)究之下會發(fā)現(xiàn),湯臣倍健近年來其實(shí)已漸露疲態(tài)。

從營收增速上來看,雖然2021年湯臣倍健營收實(shí)現(xiàn)21.93%的同比增幅,但與其去年訂下同比30%增長的目標(biāo)相距甚遠(yuǎn),同時倘若刨除年內(nèi)并表的麥優(yōu)公司對應(yīng)數(shù)據(jù)(湯臣倍健于2020年收購麥優(yōu)),其同比增速僅為15.38%,這意味著湯臣倍健已連續(xù)第三年出現(xiàn)收入增速下滑的情況 ——2018~2021年,其收入同比增幅分別為39.86%、20.94%、15.83%和15.38%。

凈利潤方面同樣不容樂觀。

拋開2019年因并購澳洲益生菌品牌Life-Space Group Pty Ltd(即Life-Space子品牌)導(dǎo)致湯臣倍健當(dāng)年出現(xiàn)上市以來的首度虧損,并因此為2020年帶來極高的凈利潤同比增幅,單看2021年15.07%的凈利潤同比增長率,其實(shí)遠(yuǎn)低于2017年43.17%與2018年30.78%的同比增長率。

湯臣倍健亟需講出新故事。


青黃不接的子品牌

湯臣倍健的增速放緩與內(nèi)外大環(huán)境的變化密切相關(guān):內(nèi)部,系列品牌不給力;外部,線上電商崛起以及新銳品牌不斷發(fā)起沖擊。

目前,湯臣倍健的營收主要由主打膳食營養(yǎng)的“湯臣倍健”、主打骨關(guān)節(jié)健康的“健力多”以及主打益生菌的“Life-Space”三個子品牌貢獻(xiàn),但三者都存在不同程度的問題。

其中,作為湯臣倍健集團(tuán)旗下主品牌,“湯臣倍健”系列產(chǎn)品一直以來都為集團(tuán)貢獻(xiàn)著超過50%的營收,但近年來發(fā)展也逐漸疲軟,財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2019年與2020年“湯臣倍健”的同比增幅分別只有8%和11.41%,相比2018年的24.39%有明顯下滑。當(dāng)然,2021年“湯臣倍健”品牌重回24.36%的較高增速,但其余兩個品牌又成了拖累。

作為被寄予厚望的新品牌,無論是“健力多”還是“Life-Space”,似乎都未撐起集團(tuán)的期待。

“健力多”在經(jīng)歷了初期集團(tuán)大力扶持下的狂飆猛進(jìn)之后,陷入發(fā)展瓶頸:營收增速從2017年的160%大幅降低至2020年的10.37%,2021年更是進(jìn)一步下滑至7.46%。

“Life-Space”貢獻(xiàn)的銷售收入只從2019年的5.87億元增至2021年的8.43億元(由境內(nèi)+境外組成),尤其是在境內(nèi)的業(yè)務(wù),2021年貢獻(xiàn)不足2億元, 不僅增長緩慢,對于湯臣倍健整體營收盤的貢獻(xiàn)也微乎其微。

圖源:湯臣倍健官微

除內(nèi)部品牌發(fā)展不順之外,外部大環(huán)境也沖擊著湯臣倍健。

電商的迅猛發(fā)展以及疫情的影響,讓中國膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑(VDS)的渠道發(fā)生了極大的變化。華創(chuàng)證券的數(shù)據(jù)顯示,VDS銷售線上渠道占比從2010年的2.9%一路飆升至2020年的42.7%,超越直銷渠道排名第一。與此同時,藥店渠道則從原來的50%左右壓縮至不到20%,這也讓以藥店起家的湯臣倍健受到了極大沖擊。

此外,不少藥企也在加快布局保健品行業(yè)。2020年生物制藥公司益普生宣布與美國康龍集團(tuán)旗下保健食品品牌康麥斯在相關(guān)渠道開展戰(zhàn)略合作,布局大健康領(lǐng)域;醫(yī)藥公司康恩貝也在2020年宣布實(shí)施以保健品為核心的大健康戰(zhàn)略。相比于傳統(tǒng)保健品公司,藥企無論在藥品研發(fā)還是渠道方面,都毫不遜色。

湯臣倍健某種程度上陷入了“內(nèi)憂外患”的境地。


強(qiáng)科技會是強(qiáng)心劑?

為擺脫目前的發(fā)展困境,2021年湯臣倍健在股東會上喊出了“強(qiáng)科技”口號,強(qiáng)調(diào)將通過“科學(xué)營養(yǎng)”“高精尖產(chǎn)品”“成立研究院”三方面實(shí)現(xiàn)向強(qiáng)科技型企業(yè)轉(zhuǎn)型。

口號很響亮,但根據(jù)過往湯臣倍健在研發(fā)上的投入來看,能否真正執(zhí)行需要打一個問號。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2018~2021年,湯臣倍健的研發(fā)費(fèi)用從1.03億元增長至1.5億元,但占收入的比重,已經(jīng)從2018年的2.36%,連續(xù)下跌至2021年的2.02%。不僅如此,公司的研發(fā)人員數(shù)量也在下滑,研發(fā)人員占比2020年的9.76%下滑至2021年的8.15%。

值得一提的是,湯臣倍健稱要向全球標(biāo)桿制藥企業(yè)對標(biāo)學(xué)習(xí),然而公開數(shù)據(jù)顯示,早在2018年全球藥企平均研發(fā)支出占營收比重就已達(dá)到13.7%,中國同期研發(fā)支出占比也有7.5%。相比之下,湯臣倍健對研發(fā)的重視程度實(shí)在有待提高。

與之形成鮮明對比的是,湯臣倍健的銷售費(fèi)用逐年增長。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,湯臣倍健的銷售費(fèi)用從2018年的12.8億元攀升至2021年的24.8億元,其中前三年均占營收比重的30%,2021年則達(dá)到33.35%,同比增長了36.3%。

更為重要的是,如今的保健品行業(yè)早已過了蒙眼狂奔的階段,對湯臣倍健來說,舍得在研發(fā)上下本錢,真正成為“強(qiáng)科技”企業(yè),才更有希望在新的競爭格局中持續(xù)保持優(yōu)勢。

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每年3月21日是世界睡眠日或國際睡眠日,失眠和睡眠質(zhì)量等成為熱議話題。


01 年輕人成失眠主要人群

近日發(fā)布的多份研究報(bào)告顯示,中國人的睡眠時間越來越短,失眠的人越來越多。

中國社科院社會學(xué)研究所、社科文獻(xiàn)出版社等機(jī)構(gòu)在3月18日共同發(fā)布的《中國睡眠研究報(bào)告(2022)》報(bào)告顯示,過去10年國人的入眠時間晚了兩個多小時,睡眠平均時長從2012年的8.5小時縮減到2021年的7.06小時。

報(bào)告調(diào)查顯示,僅35%的國人每天睡夠8小時。

有專家建議晚上10點(diǎn)到11點(diǎn)睡覺,這一話題很快登上了熱搜,引發(fā)了網(wǎng)友熱議。有網(wǎng)友表示:這個時候還在加班呢。

很多人認(rèn)為是加班熬夜,工作壓力大、生活節(jié)奏快、心理壓力大等原因偷走了自己的睡眠。

然而實(shí)際上很尷尬,上述報(bào)告顯示,看手機(jī)、上網(wǎng)才是導(dǎo)致睡眠拖延和失眠的一個重要原因,而且是偷走睡眠的罪魁禍?zhǔn)住?/p>

上述報(bào)告話題之所以能引發(fā)如此大的關(guān)注,背后有一個主要原因是年輕人成為主要失眠人群。

近日發(fā)布的《2022中國國民健康睡眠白皮書》中的數(shù)據(jù)顯示,19歲到35歲的青壯年時是睡眠問題高發(fā)年齡段,有44%的19歲至25歲的年輕人熬夜至零點(diǎn)以后。

在這些失眠人群中,以90后、95后、00后為代表的年輕人睡眠問題最為突出。

36氪發(fā)布的2021青年睡眠報(bào)告中有這樣一個觀點(diǎn):能睡得好覺,你就擊敗了90%的年輕人。


02 年輕人為了改善失眠,到底有多拼?

“洗完澡,刷會兒短視頻,點(diǎn)燃香薰蠟燭,吃一粒褪黑素,打開助眠APP,戴好蒸汽眼罩,塞好防噪音耳塞……然后熬到深夜,難以入睡?!边@是網(wǎng)絡(luò)上的一個段子描寫年輕人的失眠狀態(tài)。

這屆年輕人成為失眠主要人群,他們正想方設(shè)法讓自己睡得更好?!鞍咀钌畹囊?,敷最貴的面膜”,是年輕人睡眠消費(fèi)的真實(shí)寫照。

這屆年輕人為了改善失眠簡直太拼了,這一點(diǎn)可以從各類助眠產(chǎn)品熱銷市場數(shù)據(jù)看出來。

根據(jù)京東消費(fèi)及產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院日前發(fā)布的《2022線上睡眠消費(fèi)報(bào)告》顯示,Z世代助眠產(chǎn)品的成交額同比增長近五成,其中助眠枕頭成為Z世代偏愛的助眠產(chǎn)品之一。

京東數(shù)據(jù)顯示,2021年智能床墊的銷售量同比增長2.4倍,26-35歲年齡段人群智能床的成交額同比增長106%。

睡眠也要有儀式感,氛圍照明、助眠噴霧、香薰蠟燭等也成為年輕人追捧的“助眠神器”,2021年成交額分別同比增長了216%、127%、91%,不僅能夠烘托“睡眠氣氛”,也是生活儀式感的一種體現(xiàn)。

2021年,Z世代人群蒸汽眼罩、防噪耳塞、褪黑素、蒸汽眼罩的成交金額分別同比增長220%、165%、155%和133%。

值得關(guān)注的是,很多年輕人喜歡上了科技助眠??萍贾叱上M(fèi)新趨勢:智能助眠產(chǎn)品成交金額同比增長169%

26-35歲年齡段人群看重生活質(zhì)量,擁有一定消費(fèi)實(shí)力,他們對科技充滿探索的欲望和興趣,擁有巨大的消費(fèi)潛力。

2021年,26-35歲年齡段人群智能睡眠儀、睡眠呼吸機(jī)的成交金額同比增長了208%和167%。


03 萬億睡眠經(jīng)濟(jì)

睡眠消費(fèi)成為近年來的一條熱門賽道,熱度一年高過一年,睡眠經(jīng)濟(jì)市場正在逐步形成一塊超級大蛋糕。

從整體數(shù)據(jù)來看,目前,中國有超過3億人存在睡眠障礙,中國成年人睡眠發(fā)生率高達(dá)38.2%。

為了讓自己睡得更好,提高睡眠質(zhì)量,各種各樣的睡眠產(chǎn)品、助眠產(chǎn)品將會受到越來越多失眠人士的歡迎。

艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示,2016年-2020年,中國睡眠經(jīng)濟(jì)整體市場規(guī)模已從2616.3億元增長至3778.6億元,增長44.42%,2030年有望突破萬億。

啟信寶數(shù)據(jù)顯示,截至2022年3月2日,與睡眠經(jīng)濟(jì)相關(guān)的企業(yè)現(xiàn)存總數(shù)量為7577家。從數(shù)據(jù)來看,3年多來,與睡眠經(jīng)濟(jì)相關(guān)的企業(yè)總數(shù)量均維持在7000家以上。

失眠的年輕人愿意消費(fèi)各類失眠和助眠產(chǎn)品,未來將會繼續(xù)成為推動睡眠消費(fèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要驅(qū)動力。

可以說,年輕人的睡眠焦慮,正在撐起一個萬億市場,也不為過。

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隨著90后們相繼邁入30歲門檻,輕醫(yī)美項(xiàng)目逐漸成為消費(fèi)主流。區(qū)別于用手術(shù)、藥物、醫(yī)療器械以及其他具有創(chuàng)傷性或者侵入性的醫(yī)學(xué)技術(shù)方法對人的容貌和人體各部位的形態(tài)進(jìn)行修復(fù)與再塑的醫(yī)美,輕醫(yī)美創(chuàng)傷小、風(fēng)險低、恢復(fù)快,更容易被接受,玻尿酸就是典型的輕醫(yī)美項(xiàng)目。

新氧數(shù)據(jù)研究院數(shù)據(jù)顯示,輕醫(yī)美市場快速發(fā)展,用戶占比持續(xù)提高,已從2019年的72.6%升至2021年的83.1%,在2022年春節(jié)之前,而這個數(shù)字上升到了87.32%。其中,玻尿酸的概念在民間愈發(fā)普及,與玻尿酸相關(guān)的企業(yè)也迅速崛起,“中國玻尿酸三巨頭”愛美客、華熙生物、昊海生科齊聚A股,很是熱鬧。

在這樣的背景下,玻尿酸行業(yè)的暴利也被放在日光燈下。從出廠開始,玻尿酸就被披上了一層又一層的光環(huán),最后注射到顧客臉上時,一針玻尿酸的身家已經(jīng)高達(dá)上千或上萬元,毛利率甚至超過“股市硬通貨”的茅臺。玻尿酸的魅力何在?一針玻尿酸,又為何這么貴?


玻尿酸的魅力

玻尿酸又叫透明質(zhì)酸,擁有優(yōu)質(zhì)保濕性能等多種生物功能。從本質(zhì)上來看,玻尿酸是由雙糖單位D-葡萄糖醛酸和N-乙酰葡糖胺組成的一種不含硫的直鏈黏多糖,廣泛分布于人體的結(jié)締組織、上皮組織和神經(jīng)組織內(nèi)。也就是說,我們可以在皮膚、關(guān)節(jié)、軟骨等處發(fā)現(xiàn)玻尿酸。

玻尿酸獨(dú)特的分子結(jié)構(gòu)和理化性質(zhì)在機(jī)體內(nèi)顯示出多種重要的生理功能,比如,潤滑關(guān)節(jié)、調(diào)節(jié)血管壁的通透性、調(diào)節(jié)蛋白質(zhì)和水電解質(zhì)的擴(kuò)散及運(yùn)轉(zhuǎn)、促進(jìn)創(chuàng)傷愈合等。尤為重要的是,透明質(zhì)酸分子能夠最大吸收其重量1000倍的水分,因此可作為一種優(yōu)質(zhì)的保濕成分,具有極高的臨床應(yīng)用價值。畢竟,隨著年齡增長和機(jī)體老化,人體玻尿酸逐漸開始流失,會讓皮膚變差。如果把20歲時人體玻尿酸含量看作100%,那么,30、50、60歲時就分別只有65%、45%、25%。

在醫(yī)療美容領(lǐng)域,玻尿酸除了保濕之外,更因?yàn)槠浞肿恿康牟煌鸬剿苄缘莫?dú)特作用,比如墊鼻。具體來看,我們可以把單個的玻尿酸分子想象成兩個長長的面筋(單糖)以某種方式并排抱在一起,玻尿酸(雙糖)可以形成三維蜂窩網(wǎng)狀結(jié)構(gòu),如同“海綿”一樣,這使得玻尿酸的“吸水”能力非常強(qiáng),可以吸收相當(dāng)于自己體積500倍~1000倍的水分子。

而那些能夠把起到塑形作用的玻尿酸,體積更大、彈性更強(qiáng),由很多個玻尿酸分子“交聯(lián)”而來。所謂交聯(lián),是指玻尿酸與交聯(lián)劑發(fā)生分子間的交聯(lián)反應(yīng),得到不同交聯(lián)度的分子網(wǎng)狀結(jié)構(gòu),從而使玻尿酸分子鏈增長、平均分子質(zhì)量增大、黏彈性增強(qiáng)、水溶性相對減弱、機(jī)械強(qiáng)度提高。

事實(shí)上,玻尿酸發(fā)展初期還并不能實(shí)現(xiàn)塑性的作用,當(dāng)時,玻尿酸只能從動物組織內(nèi)提取獲得,提取分離過程復(fù)雜,提取率極低,增加了成本,導(dǎo)致規(guī)模化生產(chǎn)難以實(shí)現(xiàn),限制了玻尿酸行業(yè)的發(fā)展。

直到2000年前后,交聯(lián)技術(shù)出現(xiàn),玻尿酸才開始逐漸應(yīng)用于醫(yī)美微創(chuàng)填充。通俗地來說,多個小的玻尿酸分子聚在一起變成了大分子玻尿酸,同時還具備一定的硬度,于是更容易以填充材料的身份,被注射到需要墊起來的地方。注射后還可以被捏、被塑形,讓臉的輪廓看起來自然一點(diǎn)。

因此,玻尿酸的保濕性和可“填充”也讓其受到了廣大消費(fèi)者的追捧。2018年,中國有2000萬人接受醫(yī)療美容,其中,90、00后占比分別為64%、19%,如果從男女性別來看,女性占比90%。粗略估計(jì),有約1000萬是90后女性接受了醫(yī)療美容服務(wù),而全國90后女性總?cè)丝谝簿?000萬出頭,也就是說,90后女性中,差不多每9個就有1個整過容。

而這些醫(yī)美中,玻尿酸就是最常見,也是剛需的材料。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告顯示,2018年全球透明質(zhì)酸原料市場銷量達(dá)到500噸,14-18年復(fù)合增長率為22.8%,預(yù)計(jì)2023年全球市場銷量能達(dá)到1150噸。全球透明質(zhì)酸原料銷量高速增長態(tài)勢昭然若是。


玻尿酸為什么這么貴?

當(dāng)然,隨著玻尿酸的概念在民間愈發(fā)普及,與玻尿酸相關(guān)的企業(yè)也迅速崛起,通過國家藥品監(jiān)督管理局認(rèn)證獲批上市的注射用玻尿酸產(chǎn)品有23種,歸屬于14家企業(yè),包括6家進(jìn)口企業(yè)和8家國產(chǎn)企業(yè)。報(bào)告顯示,從銷量來看,華熙生物、昊海生科和愛美克位列國產(chǎn)品牌前三位。

當(dāng)前,“中國玻尿酸三巨頭”愛美客、華熙生物、昊海生科已經(jīng)齊聚A股,很是熱鬧。其中,華熙生物主要生產(chǎn)玻尿酸原料產(chǎn)品,更是號稱全球最大玻尿酸生產(chǎn)商。弗若斯特沙利文調(diào)查報(bào)告顯示,2018年全球透明質(zhì)酸原料總銷量達(dá)到500噸,僅華熙生物產(chǎn)量就近180噸,占比近36%,其在國內(nèi)的市場份額約60%。

玻尿酸的發(fā)展如日中天,隨便一個醫(yī)美網(wǎng)絡(luò)平臺,在提供玻尿酸隆鼻、玻尿酸墊下巴、玻尿酸豐唇等15項(xiàng)玻尿酸塑形醫(yī)美服務(wù)里,價格便宜的都要500元,貴的高達(dá)4萬。在這樣的背景下,玻尿酸行業(yè)的暴利也被放在日光燈下。

招股書顯示,2018年,華熙生物的主營業(yè)務(wù)收入12.60億元,同比增長54.90%;歸母凈利潤達(dá)4.24億,同比增長90.7%。2018年,昊海生科實(shí)現(xiàn)營收15.58億元,凈利潤4.55億元。其中,昊海生科還在招股書中披露了玻尿酸產(chǎn)品的平均單價和成本,2018年,該公司一支成本為19.22元的玻尿酸產(chǎn)品,銷售單價能達(dá)到285.35元,毛利率高達(dá)93.26%,堪比茅臺。

究其原因,醫(yī)美行業(yè)的上游以原料及藥械供應(yīng)商為主,從事玻尿酸、肉毒素、膠原蛋白等原料以及激光美容器械的研發(fā)、生產(chǎn)。而由于醫(yī)藥領(lǐng)域的特殊監(jiān)管政策,產(chǎn)品需要進(jìn)行臨床試驗(yàn)并獲取國家藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn),行業(yè)上游進(jìn)入門檻相對較高,上游的參與者相對較少。

華熙生物在招股書中披露,公司的醫(yī)藥級透明質(zhì)酸鈉原料產(chǎn)品在國內(nèi)取得了7項(xiàng)注冊備案資質(zhì),在國際上取得了包括歐盟、美國、韓國、加拿大等在內(nèi)的注冊備案資質(zhì)21項(xiàng),并稱其是國內(nèi)唯一同時擁有發(fā)酵法生產(chǎn)玻璃酸鈉原料藥和藥用輔料批準(zhǔn)文號,并實(shí)現(xiàn)商業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè),同時是國內(nèi)第一家申請透明質(zhì)酸鈉作為新資源食品并獲批的企業(yè)。因此,上游生產(chǎn)廠商相對集中,競爭格局也最好,并且短時間內(nèi)各企業(yè)市占率較為穩(wěn)固,單個企業(yè)反而處于醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈高地。

當(dāng)然,盡管上游廠商獲得了超過70%的毛利率,但對于終端買單的顧客來說,還要再經(jīng)歷下游的醫(yī)院和醫(yī)美機(jī)構(gòu)的新一輪加價。翻看醫(yī)美平臺新氧和更美上的醫(yī)美機(jī)構(gòu),標(biāo)價499元、599元、666元、799元的潤百顏、海薇、伊婉玻尿酸不在少數(shù),有的則標(biāo)明了限購一支,價格甚至高至幾千元到幾萬元。

事實(shí)上,對于中下游來說,要從玻尿酸產(chǎn)品上賺錢并不容易。根據(jù)國元證券研報(bào)數(shù)據(jù),經(jīng)銷商和醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)共享的利潤中,經(jīng)銷商享有的毛利率區(qū)間在12%-25%,醫(yī)美機(jī)構(gòu)一般在50%-70%,但是總的醫(yī)美機(jī)構(gòu)超過了13000家,競爭激烈且營銷獲客成本居高不下,致使終端機(jī)構(gòu)的利潤空間極大壓縮。

從上游到下游,經(jīng)過一環(huán)又一環(huán),最后注射到顧客臉上時,一針玻尿酸的身家已經(jīng)高達(dá)上千或上萬元。


玻尿酸之傷

暴利的玻尿酸,也吸引著大量唯利是圖的投機(jī)者瘋狂涌入,干起非法勾當(dāng),最簡單也最直接的,就是造假玻尿酸。2015年底,山東青島警方,破獲一起跨國制售假藥案,查扣大批假冒肉毒素、玻尿酸成品、半成品,案值達(dá)10多億元。

有制假,就有售假。中國整形美容協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,國內(nèi)市場上銷售的玻尿酸和肉毒素類產(chǎn)品中,70%是假貨和水貨。廣州某三甲醫(yī)院一名醫(yī)生,就曾轉(zhuǎn)投一家私立美容整形醫(yī)院,做起微整形醫(yī)生。同時,從山東一團(tuán)伙處以每毫升不到200元的價格買進(jìn)偽劣玻尿酸,再以每毫升2000~10000元賣給顧客。

一位整形外科醫(yī)生表示,現(xiàn)在市場上主要的假玻尿酸包括,奧美定、骨粉、硅膠和生理鹽水。其中,奧美定是一種無色透明凝膠狀的化學(xué)合成物,注入到人體內(nèi)可能會分解并產(chǎn)生劇毒,傷害到生命循環(huán)系統(tǒng),世界衛(wèi)生組織已將這種物質(zhì)列為可疑致癌物之一。

不僅如此,玻尿酸造假還與各種各樣的假機(jī)構(gòu)、假診所混雜在一起。根據(jù)《醫(yī)療美容服務(wù)管理辦法》,美容醫(yī)療機(jī)構(gòu)必須經(jīng)衛(wèi)生行政部門登記注冊并獲得《醫(yī)療機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證》后方可開展執(zhí)業(yè)活動。數(shù)據(jù)顯示,2019年我國擁有醫(yī)療美容合法資質(zhì)的機(jī)構(gòu)大致在13000家左右。

然而,根據(jù)艾瑞統(tǒng)計(jì),超范圍經(jīng)營的醫(yī)美機(jī)構(gòu)數(shù)量(違規(guī))則有超過2000家,非法經(jīng)營的醫(yī)美機(jī)構(gòu)店鋪數(shù)量(違法)超過80000家。合法機(jī)構(gòu)數(shù)量(具備醫(yī)美資質(zhì))在1.3萬家左右,按此計(jì)算合法機(jī)構(gòu)占比約14%,而合法且合規(guī)機(jī)構(gòu)占比僅12%。2018年中國數(shù)據(jù)研究中心發(fā)布的《中國醫(yī)美“地下黑針”白皮書》中提到的比例則更為驚人:每10名醫(yī)美從業(yè)者中就有9名“黑醫(yī)生”。

魚龍混雜的市場,就導(dǎo)致消費(fèi)者白白花了冤枉錢不說,還可能求美不成,反毀容。有醫(yī)生曾打比方,如果注射了假冒或者不規(guī)范注射玻尿酸,就相當(dāng)于“一把沙子撒進(jìn)肉里,很難完全清除。”最終,皮膚發(fā)炎,可能潰爛,留下疤痕。

再退一步來說,哪怕通過正規(guī)渠道,注射正品玻尿酸,但還有一個不可回避的問題是,通過玻尿酸來維持美麗,注定是個無底洞。有玻尿酸注射狂熱愛好者總結(jié),“這個東西會上癮。接觸了之后很難舍棄。因?yàn)椋阕约汉茈y接受再變回原來的樣子?!闭绱骃曾在《揭發(fā)女明星》一書中寫道:“女明星沒有玻尿酸不能活”。因?yàn)?,玻尿酸效果一般只能維持半年到一年。

甚至,一些消費(fèi)者被迫消費(fèi)升級:從國貨到洋品牌,從低檔產(chǎn)品到中高檔產(chǎn)品。畢竟,國產(chǎn)的玻尿酸售價雖為幾千元的居多,但其可能只能保持6-8個月,喬雅登雖然作為國內(nèi)市場上最貴的玻尿酸,美容機(jī)構(gòu)能賣到9800元-12000元/支,但喬雅登卻能保持一年到一年半的時間。

醫(yī)美并非壞事。愛美之心,人皆有之。但如果美貌變成了一條硬性標(biāo)準(zhǔn),以致于所有人都要被它劃分,而不得不在自己并不感興趣的地方耗費(fèi)心力,以滿足這一標(biāo)準(zhǔn)的時候,它就成為了一種負(fù)擔(dān)。正如玻尿酸一樣,只打一針不能獲得永續(xù)的美麗,而需要靠持續(xù)打針來獲得的美麗,雖然永續(xù),但也失去了美麗的意義。

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近期的中藥板塊吸金效應(yīng)明顯,賺足了市場眼球。 

整個板塊從11月初開始啟動,短短兩個月漲幅達(dá)30%,同時板塊牛股輩出。隴神戎發(fā)( 300534.SZ)、佐力藥業(yè)( 300181.SZ)、紅日藥業(yè)( 300026.SZ)、精華制藥( 002349.SZ)、健民集團(tuán)( 600976.SH)等短期漲幅都在50%以上。行情大有越演越烈、接棒新能源的架勢。 

與此同時整個板塊再迎利好。2021年12月30日,國家藥監(jiān)局等八部門聯(lián)合印發(fā)了十四五期間藥品安全及高質(zhì)量發(fā)展規(guī)劃。規(guī)劃中再次提到中藥行業(yè),高層對行業(yè)發(fā)展支持態(tài)度無疑。 

除了政策利好加持,同仁堂( 600085.SH)的一紙換人公告更是將行情帶入高潮。當(dāng)天整個板塊漲幅在5%以上。 

2021年12月30日晚間,同仁堂公告稱,邸淑兵不再擔(dān)任總經(jīng)理職位,由張朝華接任。消息公布后,第二天同仁堂高開高走,短短5分鐘內(nèi)就封死漲停,如此強(qiáng)勢實(shí)屬罕見。 

本篇文章重點(diǎn)解決以下問題: 

1、高層更換為何能有如此影響力? 

2、除了漲價,同仁堂如此強(qiáng)勁走勢背后的基本面邏輯在哪里? 

3、中藥股如此強(qiáng)勁背后的密碼是什么?未來怎么看? 


01 換人“點(diǎn)燃”老國企國改預(yù)期

作為傳統(tǒng)中藥龍頭,中華老字號,同仁堂也是老牌國企了,但也正是這一身份讓同仁堂飽受詬病。 

而同仁堂身上“槽點(diǎn)”最大的,在于體制僵化,動力不足。 

比如高管年薪不高,沒有員工持股計(jì)劃,人員臃腫,管理層存在平級情況,導(dǎo)致積極性不高;屢陷質(zhì)量危機(jī),貼牌“吃老本”,缺乏有力品控制度,重銷售輕研發(fā);公司和同仁堂科技子公司均負(fù)責(zé)醫(yī)藥工業(yè),但仍未形成規(guī)?;膮f(xié)同效應(yīng),經(jīng)營效率不高等。 

表現(xiàn)在業(yè)績上,首當(dāng)其沖的,就是2010年以來長期的營收凈利增速的放緩。 

自2013年告別高速增長期后,增速一路下行,凈利增速最低達(dá)-13.14%。當(dāng)然,營收凈利規(guī)模自2018年后也停止了增長。 

(資料來源: 同仁堂財(cái)報(bào)) 

三費(fèi)過高,輕研發(fā)重銷售也是同仁堂一大“弊政”。據(jù)投資時報(bào)報(bào)道,在2018年曾出現(xiàn)過1.7萬員工中一半干銷售的情況。 

在研發(fā)費(fèi)用上,過低同仁堂研發(fā)費(fèi)用投入也備受指責(zé)。近年來研發(fā)費(fèi)用率一直低于1%,2018年最低為0.65%,2021年前三季度為0.69%。 

據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示,在中藥板塊73個個股中,同仁堂研發(fā)費(fèi)用率排名倒數(shù)第8。 

研發(fā)對藥企重要性自然不用多說。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),中藥類上市公司研發(fā)費(fèi)用率普遍偏低,大約在1%-2%;西藥類上市公司則普遍在5%以上;而全球500強(qiáng)公司中的20家制藥企業(yè)研發(fā)費(fèi)用占比甚至達(dá)15%以上。 

過低研發(fā)費(fèi)用比例甚至還被官方要求整改。 

2018年北京市國資委在對同仁堂巡察整改后曾要求,“增加科研投入比例。修訂完善《科研管理辦法》,明確創(chuàng)新投入比例,并制定創(chuàng)新投入考核指標(biāo),納入2018年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)責(zé)任考核”。 

除了研發(fā)費(fèi)用率,另外兩費(fèi)率也明顯高于其他行業(yè)龍頭。其中2021年前三季度同仁堂管理費(fèi)用率9.07%,銷售費(fèi)用率20.13%;片仔癀( 600436.SH)分別為4.22%、7.69%;云南白藥( 000538.SZ)則為3.55%、10.14%。 

數(shù)據(jù)對比看就非常直觀了,費(fèi)用率基本都超出其他中藥龍頭的一倍以上。說明在組織管理上公司運(yùn)營效率并不高,雖然片仔癀/云南白藥也同為國企。 

銷售費(fèi)用率過高說明市場并沒有想象的那么容易開拓,在同仁堂的金字招牌下,資源利用效率可能存在很大問題。 

公司管理上另一大問題,是“貼牌”過多導(dǎo)致品牌力稀釋,以及質(zhì)檢管理不到位導(dǎo)致頻發(fā)的質(zhì)量問題。 

目前“貼牌”在同仁堂產(chǎn)品中仍較為普遍,對部分產(chǎn)品采用代加工方式銷售,產(chǎn)品質(zhì)量不能做到有效保證。 

比較典型如2018年12月曝出的同仁堂蜂業(yè)回收過期蜂蜜問題,事件導(dǎo)致同仁堂被罰沒1409萬元,北京市紀(jì)委啟動問責(zé)調(diào)查,處理14人,并認(rèn)定國有資產(chǎn)流失性質(zhì)。 

除了蜂蜜事件,據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),2018年同仁堂還出現(xiàn)在國家及地方質(zhì)檢“黑榜”5次;2017年14次,位居當(dāng)年“成績榜”第二。而早在2013年,同仁堂也曾出現(xiàn)多起類似風(fēng)波,只是性質(zhì)沒有過期蜂蜜影響這么嚴(yán)重。 

鑒于同仁堂經(jīng)營管理方面的問題,投資者將矛頭對準(zhǔn)國企的體制僵化。未來好轉(zhuǎn)改善預(yù)期就寄托在國改進(jìn)度上。這一點(diǎn)在股價上表現(xiàn)十分明顯。 

2021年2月22日,時任同仁堂總經(jīng)理高振坤因涉嫌違法被調(diào)查,次日同仁堂股價大漲7.41%,而這僅僅只是個開始。在隨后的三個月中,同仁堂股價最高達(dá)44.42元,相較于2月22日收盤價漲幅達(dá)62%。 

而本次總經(jīng)理職位再次換人不禁讓人再次產(chǎn)生聯(lián)想,同仁堂的改革是否要加速了。 

早在2021年年初,國資委就曾要求,2021年要完成國企改革三行動任務(wù)70%目標(biāo)。同年12月下旬,國資委宣布任務(wù)順利完成。 

值得注意的是,在2021年6月,同仁堂集團(tuán)才召開國企改革三年行動的推進(jìn)會,成立改革工作小組,制定行動方案。 

在2021年任務(wù)如此緊迫的情形下,6月才召開推進(jìn)會是否有遲緩的意味?而這也正是管理層更換,改革預(yù)期加速的關(guān)鍵地方。

 

02 “主力”提價,補(bǔ)益類后備

同仁堂基本面回暖是不爭的事實(shí),這點(diǎn)體現(xiàn)在它核心產(chǎn)品銷量上,提價再為業(yè)績添把火,補(bǔ)益類作為未來的成長后備軍重點(diǎn)培養(yǎng)。 

先簡單介紹下同仁堂的業(yè)務(wù)。同仁堂業(yè)務(wù)比較簡單,產(chǎn)品主要覆蓋心腦血管類、補(bǔ)益類、清熱類、婦科類和其他業(yè)務(wù)收入。 

心腦血管類包括安宮牛黃系列、同仁牛黃清心系列、同仁大活絡(luò)系列等;補(bǔ)益類包括六味地黃系列、金匱腎氣系列、阿膠系列等;清熱類代表品種包括感冒清熱系列、牛黃解毒和清胃系列等;婦科類主要有烏雞白鳳系列、坤寶丸等。 

其他收入是除中成藥之外健康食品、化妝品等業(yè)務(wù)收入。其他業(yè)務(wù)收入占比也較高。 

2021年是同仁堂的復(fù)蘇之年。營收凈利恢復(fù)到雙位數(shù)接近20%的中速增長,這對于老字號藥企實(shí)為不易。 

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2021年前三季度營收106.83億,同比增長18%;歸母凈利9.2億,同比增長28.67%。 

雖然增長與去年低基數(shù)有關(guān),但從近年來前三季度營收凈利數(shù)據(jù)對比來看,終止了自2018年以來的下降趨勢,并創(chuàng)出新高。 

(資料來源: 同仁堂財(cái)報(bào)) 

對于2021年業(yè)績的增長,同仁堂在財(cái)報(bào)中解釋為銷量增長。個人認(rèn)為這一說法是靠譜的。 

2020年同仁堂五大類收入分別為心腦血管類30.04億、補(bǔ)益類14.15億、清熱類4.99億、婦科類3.07億,以及其他收入24.28億(只有年報(bào)披露詳細(xì)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù))。 

其中心腦血管類和補(bǔ)益類是公司核心產(chǎn)品,尤其是心腦血管類,業(yè)務(wù)占比由2018年的33.8%提升至2020年的39.3%,對公司營收影響越發(fā)明顯。 

主要是因?yàn)槠渌杖朐谙陆担杖霃?018年的30.67億降至2020年的24.28億,補(bǔ)益類也有所下降,清熱婦科類則變化不大。 

(資料來源: 同仁堂財(cái)報(bào)) 

銷量增長的支撐邏輯,在于2017年以后主力心腦血管業(yè)務(wù)產(chǎn)銷量大幅萎縮。 

2017年同仁堂心腦血管產(chǎn)銷量分別為5841.33、4945.22萬盒,到2020年這組數(shù)字則變成了1241.04、1618.4萬盒。分別下滑了78.75%、67.27%。這個下降已經(jīng)不能用腰斬來形容了。 

(資料來源:同仁堂財(cái)報(bào)) 

銷量下降,但該業(yè)務(wù)的營收規(guī)模卻逐年增長。從2015年的17.98億增長到2020年的30.04億,增幅67.07%。這一“變戲法”式的增長主要得益于提價。 

數(shù)據(jù)顯示,安宮牛黃丸價格自2004年至今,終端價格從145元提高至860元,提價幅度高達(dá)493%。在當(dāng)下獲得安宮牛黃丸批文的120余個企業(yè)中,同仁堂是絕對的龍頭。 

據(jù)米內(nèi)網(wǎng)提供的銷售數(shù)據(jù),同仁堂位居2019年零售藥店心腦血管疾病中成藥品牌TOP20排名首位,旗下兩家企業(yè)銷售額共計(jì)18億元,市場份額高達(dá)74.5%。 

同仁堂近年來對安宮牛黃丸的提價分別在2012年和2019年,價格由350元漲至560元、780元,近期提價則發(fā)生在12月初。也就是說在前三季度在沒有提價的情況下仍實(shí)現(xiàn)了中高速增長,說明是銷量因素在起作用。 

同時在2021年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示,前五大產(chǎn)品系列(安宮牛黃、牛黃清心、大活絡(luò)、六味地黃及金匱腎氣系列)營收22.37億,同比增長了22.84%。也印證了前述增長說法。 

除了主力心腦血管的“營收支柱”作用外,補(bǔ)益類將成為新的業(yè)績增長點(diǎn)。 

補(bǔ)益類產(chǎn)品顧名思義,補(bǔ)養(yǎng)氣血,調(diào)節(jié)陰陽。適用于臟腑功能虛損等慢性病調(diào)理和未病預(yù)防。如消化道潰瘍、慢性胃炎、慢性支氣管炎、慢性腎炎、高脂血癥、神經(jīng)衰弱、慢性肝炎等。 

目前同仁堂補(bǔ)益類產(chǎn)品包括五子衍宗丸、六味地黃丸、復(fù)方阿膠漿、麒麟丸等。除了用作慢性病治療,還可自用保健和送禮。 

除了上述產(chǎn)品外,同仁堂多元化業(yè)務(wù)大多也集中在補(bǔ)益類上面。這點(diǎn)從其電商覆蓋品類就能看出來。 

在京東自營旗艦店中,旗下滋補(bǔ)養(yǎng)生品類齊全。包括養(yǎng)生茶飲;功能保健,如調(diào)解免疫力,抗疲勞,補(bǔ)充維生素,改善睡眠等等;傳統(tǒng)滋補(bǔ),如燕窩、冬蟲夏草、人參等;以及蜂產(chǎn)品。 

其中破壁靈芝孢子粉膠囊、總統(tǒng)牌冰糖燕窩、黑芝麻丸、寧夏枸杞、桑葚干、蜂王漿口服液、人參/靈芝切片,以及西紅花、玫瑰花、貢菊等養(yǎng)生茶都是同仁堂的爆款產(chǎn)品。 

如不同規(guī)格,定價278元/777元/1548元的即食冰糖燕窩累計(jì)評價都在20萬以上;寧夏枸杞、黑芝麻丸、老陳皮茶、桑葚干等銷量都在百萬以上;就連送禮專用,價格上萬的冬蟲夏草系列,部分品種累計(jì)評價都達(dá)到10萬+級別。 

在雙十一大戰(zhàn)中,同仁堂在京東東滋補(bǔ)類品牌中連續(xù)兩年排名第一。據(jù)久謙數(shù)據(jù)顯示,2021年同仁堂養(yǎng)生茶連續(xù)多月位居品類第一。其中僅11月單月銷售額就超400萬,接近第二到第四名之和。 

同仁堂大舉布局補(bǔ)益類產(chǎn)品,爆款頻出與消費(fèi)升級、老齡化趨勢相關(guān),也與年輕人對健康養(yǎng)生追捧的“新國潮”興起也不無關(guān)系。 

據(jù)阿里健康研究院發(fā)布的《雙11家庭健康儲備洞察報(bào)告》指出,2021年中藥下單人數(shù)同比增長了近4倍,其中80后、90后人群占比近6成。中醫(yī)藥受到年輕人的追捧,也躋身到“新國潮”行列中。 

除了線上銷售叫好叫座,同仁堂整體補(bǔ)益類產(chǎn)品在各大業(yè)務(wù)里也是率先復(fù)蘇的。 

經(jīng)歷了自2017年來三年業(yè)績下降期后,2020年補(bǔ)益類產(chǎn)品增長了9.86%,而其他業(yè)務(wù)線沒有增長。未來該板塊增長潛力仍然較大。 


03 短期疫情漲價催化,行業(yè)價值發(fā)現(xiàn)

中藥板塊歷年來一直不溫不火,被市場一貫作為防御板塊對待。近期的爆發(fā)是多重因素疊加的結(jié)果。 

一方面奧密克戎的出現(xiàn)讓全球疫情情況更為復(fù)雜。國外一些地區(qū),包括歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,新增感染數(shù)更是呈幾何數(shù)增長,而且有越演越烈趨勢,當(dāng)下沒有看到任何拐點(diǎn)跡象。 

疫情肆虐讓人重新審視中藥板塊價值。疫情不易根治,可能反復(fù),對身體負(fù)面影響是長期的,需要打持久戰(zhàn)。而中藥能有效調(diào)節(jié)人體免疫力,所以治慢病,治未病的作用功效就更加凸顯。 

畢竟2020年板藍(lán)根、連花清瘟等遭瘋搶情形仍歷歷在目。也正因于此,流感板塊漲幅明顯高于整個重要板塊。自2021年三月底部開始,至近期高點(diǎn)漲幅近50%。 

同時漲價也是近期中藥行情催化劑。包括同仁堂和華潤三九的安宮牛黃丸、太極集團(tuán)藿香正氣口服液、九芝堂明確漲價意向等,漲價主要原因在于上游原材料漲價,比如麝香、牛黃、燕窩、西洋參、蟲草、黃連、金銀花等。 

當(dāng)然,價值發(fā)現(xiàn)肯定離不開政策的扶持推廣。 

還有一點(diǎn)需要強(qiáng)調(diào)的,是中藥的行業(yè)屬性。 

比起西藥研發(fā)周期長、監(jiān)管嚴(yán)格、較高失敗風(fēng)險、集采預(yù)期,保密配方和原材料稀缺才是中藥核心優(yōu)勢,變量影響因素小,終端議價能力也很強(qiáng)。所以資本市場更青睞這類增長穩(wěn)定,確定性高的資產(chǎn)。 

另外,在估值上,據(jù)申萬中藥估值走勢分析顯示,12月31日收盤滾動PE為34.22倍,位于平均值之上,總體并不算高估,除了個別大品牌。 

(圖表來源:蘿卜投研) 

所以,此次中藥行情爆發(fā)是多重因素疊加的結(jié)果,更是資本對行業(yè)的一次價值發(fā)現(xiàn)。疫情漲價是催化因素,但作為傳統(tǒng)行業(yè),關(guān)注企業(yè)長期的護(hù)城河壁壘才是王道。 壁壘才是王道。 

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