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去年在港交所門前按下剎車鍵的達(dá)美樂(lè)中國(guó)，日前重啟了上市進(jìn)程。對(duì)于緊急延遲上市的做法，達(dá)美樂(lè)中國(guó)曾發(fā)布公告解釋為“市況”原因。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，內(nèi)地的餐飲市場(chǎng)真正復(fù)蘇，資本市場(chǎng)才會(huì)放開(kāi)懷抱，而達(dá)美樂(lè)中國(guó)IPO的重啟也說(shuō)明較好的上市時(shí)機(jī)已經(jīng)到來(lái)。從業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，看重時(shí)機(jī)的達(dá)美樂(lè)中國(guó)，也曾錯(cuò)失寶貴時(shí)光：雖為全球第一，但在中國(guó)市場(chǎng)的步伐卻遠(yuǎn)落后于必勝客。因此，IPO募資用以門店網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張被寫(xiě)入達(dá)美樂(lè)中國(guó)的目標(biāo)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，達(dá)美樂(lè)中國(guó)還需要有更緊迫的時(shí)間觀念：達(dá)勢(shì)股份的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)將于2027年到期，而注重速度、質(zhì)量的創(chuàng)新升級(jí)迭代是達(dá)美樂(lè)中國(guó)的要?jiǎng)?wù)。曲折的IPO達(dá)美樂(lè)披薩的中國(guó)運(yùn)營(yíng)主體達(dá)勢(shì)股份于2023年3月8日再次披露通過(guò)聆訊后的資料集，美銀擔(dān)任獨(dú)家保薦人。這也意味著達(dá)美樂(lè)中國(guó)已重啟香港IPO。在此之前，達(dá)美樂(lè)中國(guó)的上市曾在中途按下剎車鍵。公開(kāi)資料顯示，2022年年中，達(dá)美樂(lè)中國(guó)首次披露IPO招股書(shū)，10月份預(yù)披露更新，終于在11月通過(guò)，并披露聆訊后資料集。該公司原計(jì)劃2022年12月23日在港交所主板IPO，發(fā)售1135萬(wàn)股，招股價(jià)每股46港元至50港元，最多募資5.675億港元。但在去年12月，達(dá)美樂(lè)中國(guó)發(fā)布公告稱，鑒于現(xiàn)行市況，經(jīng)征詢獨(dú)家整體協(xié)調(diào)人后，決定延遲全球發(fā)售。長(zhǎng)久謀劃、走完流程，上市前卻緊急延遲，彼時(shí)達(dá)美樂(lè)中國(guó)歸因于港股市場(chǎng)的冷清。公開(kāi)報(bào)道顯示，受二級(jí)市場(chǎng)低迷的影響，整個(gè)2022年，港股IPO就一直在低谷徘徊。此前大小巨頭們輪流發(fā)售、一天上市7家連鑼都不夠用的盛況徹底消失。頂住壓力選擇在去年12月登陸港股的衛(wèi)龍，便遭遇了流血上市的情形：未迎來(lái)預(yù)期之中的市值暴漲，反而在上市首日破發(fā)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，內(nèi)地的餐飲市場(chǎng)真正復(fù)蘇，資本市場(chǎng)才會(huì)放開(kāi)懷抱，而達(dá)美樂(lè)中國(guó)IPO的重啟也說(shuō)明較好的上市時(shí)機(jī)已經(jīng)到來(lái)。從上市材料中的業(yè)績(jī)數(shù)字來(lái)看，達(dá)美樂(lè)中國(guó)正處于業(yè)績(jī)改善期。2020年至2022年，達(dá)美樂(lè)中國(guó)的營(yíng)收分別為11.04億元、16.11億元和20.21億元，2021年和2022年的同比增幅分別為45.9%和25.4%。達(dá)美樂(lè)中國(guó)2020年的經(jīng)調(diào)整EBITDA(非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下)為虧損約0.17億元，2021年和2022年則均實(shí)現(xiàn)盈利，分別為0.63億元和1.39億元。在戰(zhàn)略定位專家、九德定位咨詢公司創(chuàng)始人徐雄俊看來(lái)，達(dá)美樂(lè)中國(guó)曾連續(xù)多年面對(duì)盈利難題，需要通過(guò)上市維持可持續(xù)發(fā)展：“借助資本的力量，增添自身的品牌勢(shì)能，才可能在越來(lái)越激烈的競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中，以及越來(lái)越嚴(yán)峻的商業(yè)環(huán)境獲得生存。”滯后的步伐上市籌集資金，達(dá)美樂(lè)中國(guó)將擴(kuò)張放在首位。招股書(shū)中顯示，IPO募集所得資金凈額將主要用于擴(kuò)張門店網(wǎng)絡(luò)。以及用作一般企業(yè)用途。這家頂著“全球第一”頭銜的披薩品牌，在中國(guó)市場(chǎng)卻并不算風(fēng)生水起。公開(kāi)資料顯示，達(dá)美樂(lè)主打外賣路線，全球門店數(shù)接近兩萬(wàn)家，2022財(cái)年凈收入超過(guò)45億美元。無(wú)論按營(yíng)收還是門店數(shù)量計(jì)算，達(dá)美樂(lè)都是全球第一。不過(guò)，在中國(guó)，達(dá)美樂(lè)的影響力一直遠(yuǎn)落后于必勝客。根據(jù)2021年的數(shù)據(jù)，必勝客以37.4%的市場(chǎng)份額占據(jù)著中國(guó)披薩市場(chǎng)第一，達(dá)美樂(lè)位列第三，只有4.4%。截至2023年1月1日，達(dá)美樂(lè)中國(guó)門店數(shù)量不到必勝客的四分之一。在地區(qū)覆蓋率上，達(dá)美樂(lè)中國(guó)也還很難與必勝客相較：直到2016年才在杭州開(kāi)出首家北京、上海以外的門店。在很多二、三線城市，消費(fèi)者基本上只能看到必勝客和非連鎖披薩品牌的身影。不少市場(chǎng)分析聲音將達(dá)美樂(lè)歸結(jié)為時(shí)機(jī)的滯后。作為達(dá)美樂(lè)的“老對(duì)手”，必勝客先于達(dá)美樂(lè)6年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。公開(kāi)資料顯示，必勝客1990年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)后，披薩消費(fèi)風(fēng)潮逐漸起步。1996年，達(dá)美樂(lè)披薩以特許經(jīng)營(yíng)的模式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，率先在北京、天津及河北三河設(shè)立門店。中國(guó)本土第一披薩品牌尊寶披薩于1998年創(chuàng)立于深圳。早年間由于經(jīng)營(yíng)權(quán)較為分散，達(dá)美樂(lè)中國(guó)前期的發(fā)展速度一直較為緩慢。直到2017年，達(dá)勢(shì)股份成為達(dá)美樂(lè)在中國(guó)內(nèi)地、中國(guó)香港和中國(guó)澳門的獨(dú)家特許經(jīng)營(yíng)商。此后，明確的擴(kuò)張戰(zhàn)略才讓達(dá)美樂(lè)中國(guó)門店開(kāi)始飛速增長(zhǎng)。開(kāi)店再開(kāi)店，達(dá)美樂(lè)中國(guó)似乎嘗試找回“失去的時(shí)光”。今年2月底，達(dá)美樂(lè)披薩發(fā)布的2022年財(cái)報(bào)顯示，達(dá)美樂(lè)全年在中國(guó)新開(kāi)了174家門店，總數(shù)達(dá)到589家，擴(kuò)展速度居五大披薩品牌之首。達(dá)美樂(lè)在招股書(shū)中將市場(chǎng)劃分為“北京和上?！迸c“新成長(zhǎng)型市場(chǎng)”。2019年至2021年，后者的收入占比呈現(xiàn)出逐年提高的趨勢(shì)。截至2022年6月30日，北京及上海的門店規(guī)模為283家，新成長(zhǎng)型市場(chǎng)則為225家。根據(jù)達(dá)美樂(lè)中國(guó)的最新規(guī)劃，計(jì)劃在2023年和2024年分別開(kāi)設(shè)約180家新店和約240家新店，并計(jì)劃分別于2025年和2026年開(kāi)設(shè)約200家至300家新店。緊迫的時(shí)間沖擊港股、努力擴(kuò)張背后，達(dá)美樂(lè)中國(guó)預(yù)判披薩市場(chǎng)及其外送場(chǎng)景都有更多想象空間。達(dá)美樂(lè)中國(guó)在招股中表示，中國(guó)的比薩市場(chǎng)還有較大的增長(zhǎng)空間，2021年時(shí)市場(chǎng)規(guī)模為364億元，與東亞市場(chǎng)其他國(guó)家相比，中國(guó)的比薩市場(chǎng)還遠(yuǎn)未到飽和狀態(tài)，2021年中國(guó)每百萬(wàn)人擁有10.9家比薩店，而日本和韓國(guó)的這一數(shù)字均達(dá)到28家以上。招股書(shū)援引弗若斯特沙利文的報(bào)告，中國(guó)比薩市場(chǎng)中，預(yù)計(jì)比薩外送分部甚至將較整個(gè)中國(guó)比薩市場(chǎng)增長(zhǎng)更快——2021年外送銷售額為179億元，占整個(gè)中國(guó)比薩市場(chǎng)的49.2%，預(yù)計(jì)2021年至2026年比薩外送分部將按19.9%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增至443億元，占整個(gè)中國(guó)比薩市場(chǎng)的64.3%。雖然市場(chǎng)仍有很大的想象空間，但對(duì)于達(dá)美樂(lè)中國(guó)而言，似乎仍要考慮時(shí)間問(wèn)題。達(dá)勢(shì)股份于2017年與達(dá)美樂(lè)續(xù)簽總特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議的初步期限為期10年，在符合若干條件的情況下可選擇續(xù)期額外兩個(gè)10年?！白罱@三年，中國(guó)比薩市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)較具殘酷性。整體來(lái)看，達(dá)美樂(lè)中國(guó)上市面臨的風(fēng)險(xiǎn)較高，因?yàn)檫_(dá)美樂(lè)中國(guó)的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)僅到2027年的6月份，時(shí)間緊迫?！敝袊?guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬分析稱，“隨著消費(fèi)升級(jí)不斷的深化，中國(guó)比薩市場(chǎng)呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長(zhǎng)，穩(wěn)步發(fā)展，穩(wěn)步擴(kuò)容的節(jié)點(diǎn)，這也是支撐了達(dá)美樂(lè)中國(guó)發(fā)展的重要因素。與此同時(shí)，達(dá)美樂(lè)中國(guó)的最大問(wèn)題也是創(chuàng)新升級(jí)迭代的速度與質(zhì)量，不能匹配新生代的核心需求跟訴求?！钡灿袠I(yè)內(nèi)人士表示，達(dá)美樂(lè)的口味和服務(wù)正在受到越來(lái)越多的人關(guān)注，達(dá)美樂(lè)中國(guó)想要超越必勝客，雖然看似有難度但也有機(jī)會(huì)。在小紅書(shū)、抖音、知乎等平臺(tái)上，有消費(fèi)者表示：“感覺(jué)達(dá)美樂(lè)做得更用心，食材間搭配更和諧?！薄懊看纬赃_(dá)美樂(lè)都感覺(jué)很好，比其他品牌口味豐富?！毙煨劭≌J(rèn)為，達(dá)美樂(lè)需要重新定位?！爸匦露ㄎ缓筮_(dá)美樂(lè)中國(guó)需找到自己獨(dú)特的爆品，然后再借助資本的力量快速開(kāi)店，這樣的話才能在市場(chǎng)中拿下更大的蛋糕。”（圖片來(lái)源：企業(yè)官微）本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容，授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。

因市場(chǎng)遇冷而暫緩港股上市，并不是達(dá)美樂(lè)中國(guó)的第一次遺憾。 達(dá)美樂(lè)披薩1996年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，只比它的老冤家必勝客晚了6年。當(dāng)時(shí)的中國(guó)披薩市場(chǎng)，幾乎一片空白。然而，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)權(quán)分散，達(dá)美樂(lè)中國(guó)錯(cuò)失了最好的發(fā)展時(shí)機(jī)，眼睜睜看著必勝客在中國(guó)市場(chǎng)將自己遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開(kāi)。 2010年將特許經(jīng)營(yíng)權(quán)集中，2017年從麥當(dāng)勞引入特許經(jīng)營(yíng)專家王怡，并與達(dá)美樂(lè)重新簽訂特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議，達(dá)美樂(lè)中國(guó)進(jìn)入擴(kuò)張的快車單。但是，當(dāng)世界披薩老大準(zhǔn)備在中國(guó)市場(chǎng)大干一場(chǎng)時(shí)，疫情爆發(fā)了。公司高舉高打，遭遇市場(chǎng)低谷，最終陷入長(zhǎng)期的虧損之中。 盡管遭遇重大挫折，達(dá)美樂(lè)中國(guó)依然計(jì)劃到港股融資，未來(lái)4年新增千家門店。但是，當(dāng)港股IPO折戟，這家以【快】著稱的公司，如何保持自己的高速度？上市延遲臨門一腳，卻踢飛了。 近日，達(dá)美樂(lè)披薩的中國(guó)運(yùn)營(yíng)主體達(dá)勢(shì)股份對(duì)外公告稱，鑒于現(xiàn)行市況，經(jīng)征詢獨(dú)家整體協(xié)調(diào)人后，決定延遲全球發(fā)售。 公司原計(jì)劃12月23日在港交所主板IPO，發(fā)售1135萬(wàn)股，招股價(jià)每股46港元-50港元，最多募資5.675億港元。 達(dá)勢(shì)股份為了在港股上市，經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的等待。公司今年年中首次披露IPO招股書(shū)，10月份預(yù)披露更新，終于在11月通過(guò)，并披露聆訊后資料集。 長(zhǎng)久謀劃，走完了流程，上市前卻緊急延遲，只能說(shuō)，港股市場(chǎng)實(shí)在太冷了。 受二級(jí)市場(chǎng)低迷的影響，整個(gè)2022年，港股IPO就一直在低谷徘徊。此前大小巨頭們輪流發(fā)售、一天上市7家連鑼都不夠用的盛況，徹底消失。 上市前臨時(shí)取消，達(dá)勢(shì)股份并非首家，此前樂(lè)華娛樂(lè)也遭遇過(guò)類似的尷尬。最近這家公司重新披露招股書(shū)，想再度抓住錯(cuò)過(guò)的機(jī)會(huì)。 當(dāng)然，在當(dāng)下這樣的市場(chǎng)行情中，即便頂住壓力強(qiáng)行上市，結(jié)局也已經(jīng)被衛(wèi)龍（09985.HK）寫(xiě)好了。 衛(wèi)龍數(shù)次披露，甚至數(shù)次通過(guò)港交所聆訊，最終決定在12月15日流血上市。登陸港股市場(chǎng)之后，這家頗具網(wǎng)紅氣質(zhì)的零食巨頭，并未迎來(lái)預(yù)期之中的市值暴漲，反而在上市首日破發(fā)，至今都未能恢復(fù)。 這幾年，盡管餐飲市場(chǎng)前所未有地低迷，但想要登陸資本市場(chǎng)的餐飲企業(yè)一直不在少數(shù)。 畢竟，只要有復(fù)蘇的預(yù)期，市場(chǎng)的熱情就不會(huì)熄滅。同時(shí)，區(qū)別于傳統(tǒng)餐飲全聚德（002186.SZ）、廣州酒家和同慶樓（605108.SH）等，新式餐飲企業(yè)們，做融合菜的，做中式快餐的，做披薩、日料和海鮮火鍋的，都想來(lái)股市提升自己的價(jià)值。 中式連鎖快餐巨頭老鄉(xiāng)雞、老娘舅結(jié)伴沖擊A股IPO，鄉(xiāng)村基、綠茶、撈王、七欣天、上井、達(dá)勢(shì)股份則瞄準(zhǔn)了港股市場(chǎng)。 但是，因?yàn)橄M(fèi)市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇一再推遲，餐飲企業(yè)的上市潮，一直“只見(jiàn)風(fēng)、不見(jiàn)雨”。近幾年來(lái)，實(shí)現(xiàn)IPO的只有在香港經(jīng)營(yíng)米線快餐的譚仔國(guó)際，前幾天通過(guò)聆訊獲得港交所入場(chǎng)券的特海國(guó)際，主要業(yè)務(wù)也是在海外開(kāi)海底撈（06862.HK）火鍋店。 由此可見(jiàn)，只有當(dāng)內(nèi)地的的餐飲市場(chǎng)真正復(fù)蘇，資本市場(chǎng)才會(huì)放開(kāi)懷抱，擁抱這些餐飲公司來(lái)上市。那才是達(dá)勢(shì)股份上市的最佳時(shí)期。 起步失誤披薩誕生于意大利，發(fā)揚(yáng)光大，卻是在美國(guó)。幾個(gè)頂級(jí)的披薩品牌，達(dá)美樂(lè)、必勝客、棒約翰等，老家都在美國(guó)。 1958年，  法蘭克·卡尼  和  丹·卡尼  兩兄弟在  美國(guó)  堪薩斯州  威奇托  ，創(chuàng)立了首家必勝客餐廳，次年便開(kāi)啟特許經(jīng)營(yíng)模式的擴(kuò)張之路。 兩年之后，23歲的托馬斯·莫納，為了賺學(xué)費(fèi)，和弟弟詹姆斯盤(pán)下當(dāng)?shù)匾患倚∨_店。托馬斯堅(jiān)信做披薩大有可為，索性從大學(xué)退學(xué)。 當(dāng)必勝客借特許經(jīng)營(yíng)模式高速發(fā)展，1972年便以1000家門店的規(guī)模成功上市時(shí)，達(dá)美樂(lè)還在苦苦掙扎。不過(guò)，它很快找到了自己的差異化定位——外賣。 在所有的西餐類型中，披薩應(yīng)該是最適合外送和二次加熱的品類。 達(dá)美樂(lè)披薩打出了“30分鐘必達(dá)”的口號(hào)，很快大獲成功，并以小門店模式快速追趕，成為最大的披薩品牌。截至2022年6月，達(dá)美樂(lè)在全球90多個(gè)市場(chǎng)擁有超過(guò)19200家門店。 中國(guó)本來(lái)只有大餅，沒(méi)有披薩。1990年，必勝客進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，讓中國(guó)人感受到了不一樣的大餅文化。與兄弟品牌肯德基一起，造就了百勝中國(guó)（09987.HK）的成功。 1996年，達(dá)美樂(lè)披薩以特許經(jīng)營(yíng)的模式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，率先在北京、天津及河北三河設(shè)立門店。 這個(gè)時(shí)間，其實(shí)一點(diǎn)也不晚。當(dāng)時(shí)，必勝客也只是剛剛站穩(wěn)腳跟；中國(guó)本土幾乎沒(méi)有自己的披薩品牌，現(xiàn)如今穩(wěn)居老二的尊寶披薩，要到1998年才在深圳起步。 但是，早期的達(dá)美樂(lè)中國(guó)，因特許經(jīng)營(yíng)分散，不利于渠道拓展和品牌建設(shè)，錯(cuò)過(guò)了最佳的發(fā)展時(shí)期。 這種情況直到2010年才開(kāi)始扭轉(zhuǎn)。一家由法國(guó)家族信托控制的Good Taste Limited公司，收購(gòu)達(dá)美樂(lè)披薩在北京、天津、上海、江蘇及浙江的特許經(jīng)營(yíng)商，組成了現(xiàn)在的達(dá)勢(shì)股份。 不過(guò)，達(dá)美樂(lè)中國(guó)真正進(jìn)入爆發(fā)期，還要等到王怡等核心高管進(jìn)入公司之后。海歸派王怡曾在麥肯錫任職多年，后進(jìn)入麥當(dāng)勞中國(guó)，做到特許經(jīng)營(yíng)副總裁，2017年開(kāi)始擔(dān)任公司首席執(zhí)行官。當(dāng)年，公司也與達(dá)美樂(lè)續(xù)簽了10+20年的特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議。 之后，達(dá)美樂(lè)中國(guó)開(kāi)啟瘋狂的門店擴(kuò)張，2019年初僅為188家，2022年6月底達(dá)到508家，3年半時(shí)間增加了1.7倍，在前五大披薩品牌中增速第一。 此時(shí)，必勝客的門店數(shù)量超過(guò)2800家，尊寶披薩也有2100家門店，棒約翰、樂(lè)凱撒等品牌也都在積極布局，行業(yè)老三達(dá)美樂(lè)中國(guó)的機(jī)會(huì)還有多少？生不逢時(shí)必勝客和達(dá)美樂(lè)的區(qū)別在于，一個(gè)定位于歡樂(lè)餐廳，一個(gè)是強(qiáng)調(diào)極致性價(jià)比、主打外賣的經(jīng)濟(jì)型披薩品牌。近年，達(dá)美樂(lè)中國(guó)外賣業(yè)務(wù)占比達(dá)到七成以上。 由河北三河、上海和廣東東莞的3家中央工廠負(fù)責(zé)生產(chǎn)，冷鏈運(yùn)輸至全國(guó)的500多家門店，再由門店銷售并配送給消費(fèi)者。達(dá)美樂(lè)中國(guó)的這種商業(yè)模式，與中式連鎖快餐中的老娘舅頗為相似。 與其他餐飲類型依賴外賣平臺(tái)騎手的形式不同，達(dá)美樂(lè)中國(guó)與尊寶披薩等品牌一樣，選擇自建配送團(tuán)隊(duì)。所以，達(dá)美樂(lè)這家公司，經(jīng)常在專用披薩車、無(wú)人機(jī)配送上面玩噱頭。 這確實(shí)提高了門店的配送效率。達(dá)美樂(lè)將“30分鐘送達(dá)”作為自己的賣點(diǎn)，在中國(guó)市場(chǎng)，目前的實(shí)際配送時(shí)間，平均為23分鐘。 在疫情等因素的沖擊下，主打外賣的老娘舅，在中式連鎖快餐三巨頭中，展現(xiàn)出了相對(duì)更強(qiáng)的盈利能力。 在披薩這個(gè)行業(yè)中，縮小門店、突出外賣的達(dá)美樂(lè)中國(guó)，理應(yīng)獲得更強(qiáng)的盈利表現(xiàn)。但是，實(shí)際情況完全恰恰相反。 2019年-2021年及2022年上半年，達(dá)美樂(lè)中國(guó)收入分別為8.37億元、11.04億元、16.11億元、9.09億元，凈利潤(rùn)分別為-1.82億元、-2.74億元、-4.71億元、-9547.5萬(wàn)元。 規(guī)模不斷增長(zhǎng)，虧損持續(xù)加大  ，首先與其商業(yè)模式有關(guān)。公司自建配送團(tuán)隊(duì)，人力成本走高，影響了賣披薩本就不高的盈利能力。 截至2022年6月底，公司員工總數(shù)12904人，其中騎手6500人，平均每個(gè)門店13人。 報(bào)告期內(nèi)，公司員工薪酬開(kāi)支分別為3.36億元、4.69億元、7.03億元、3.37億元，整體占公司營(yíng)業(yè)收入的四成以上。 本來(lái)，員工成本上升應(yīng)該是公司規(guī)模擴(kuò)張的產(chǎn)物，只要提升經(jīng)營(yíng)效率，就可以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)層面的盈虧平衡。 但是，正當(dāng)達(dá)美樂(lè)以三大中央工廠為基礎(chǔ)，布局了超過(guò)500家門店，準(zhǔn)備大干一場(chǎng)時(shí)，疫情對(duì)餐飲業(yè)務(wù)的影響，壓制了公司中央工廠和門店的效率，導(dǎo)致工廠的產(chǎn)能利用率僅為71%，門店的經(jīng)營(yíng)效率提升有限，這才導(dǎo)致了業(yè)務(wù)層面的虧損。當(dāng)真是生不逢時(shí)。 不過(guò)，連年虧損并未打消達(dá)美樂(lè)中國(guó)的積極性，公司仍然規(guī)劃了大規(guī)模的擴(kuò)張目標(biāo)，計(jì)劃2022年-2023年開(kāi)店120家及180家，2024-2026年每年新開(kāi)200-300家門店。 當(dāng)然，更重要的是，即便回到正常市場(chǎng)，達(dá)美樂(lè)中國(guó)累死累活，其實(shí)也是在給達(dá)美樂(lè)打工。每年，達(dá)美樂(lè)中國(guó)都要向品牌公司繳納不菲的授權(quán)相關(guān)費(fèi)用，報(bào)告期內(nèi)分別為3950萬(wàn)元、5070萬(wàn)元、1.15億元、2920萬(wàn)元。 就這一點(diǎn)而言，達(dá)美樂(lè)中國(guó)已在起跑線上輸給了與它模式最接近的尊寶披薩。本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容，授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。

01 連虧多年后，“達(dá)美樂(lè)中國(guó)”決定沖刺港股3月28日，達(dá)勢(shì)股份有限公司正式向港交所遞交招股說(shuō)明書(shū)，擬主板掛牌上市。本次上市的主體，其實(shí)是“達(dá)美樂(lè)中國(guó)”，也就是達(dá)美樂(lè)比薩在中國(guó)大陸、中國(guó)香港和中國(guó)澳門的獨(dú)家總特許經(jīng)營(yíng)商。我們先將眼光放到達(dá)美樂(lè)這個(gè)品牌。1960年，達(dá)美樂(lè)誕生于美國(guó)密歇根州。按2020年全球零售銷售額計(jì)算，達(dá)美樂(lè)已經(jīng)是全球最大的比薩公司，截至2022年1月2日，在全球90多個(gè)市場(chǎng)，擁有超過(guò)18,800家門店。達(dá)美樂(lè)也是最早進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)掘金的比薩品牌之一。1990年，必勝客在北京開(kāi)出第一家餐廳，啟蒙了中國(guó)的比薩市場(chǎng)。1997年，達(dá)美樂(lè)攜帶著“外賣比薩”的概念，在中國(guó)開(kāi)疆拓土。目前，招股書(shū)顯示，達(dá)美樂(lè)中國(guó)在中國(guó)大陸的10個(gè)城市，擁有485家直營(yíng)門店。2019年至2021年，達(dá)美樂(lè)中國(guó)的收入分別為8.37億元、11.04億元和16.11億元。根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，按2020年銷售收入計(jì)算，達(dá)美樂(lè)中國(guó)算是中國(guó)第三大比薩公司。不過(guò)，達(dá)美樂(lè)中國(guó)的利潤(rùn)不盡人意。2019年至2021年，達(dá)美樂(lè)中國(guó)經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為1.68億元、2.00億元和1.43億元。這個(gè)連續(xù)多年虧損的比薩品牌，為何勇闖港股？或許，對(duì)于達(dá)美樂(lè)中國(guó)的成績(jī)單，我們還需要給到多一點(diǎn)耐心。從招股書(shū)可以看到，達(dá)美樂(lè)中國(guó)在2017年之后發(fā)生了明顯的變化。自2017年起，達(dá)美樂(lè)中國(guó)的門店數(shù)翻了三番，且各季度保持同店銷售正增長(zhǎng)以及盈利能力的持續(xù)改善。2019年至2021年，達(dá)美樂(lè)中國(guó)門店層面的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率分別為4.4%、4.0%和9.2%。從同店增長(zhǎng)來(lái)看，2019年至2021年，達(dá)美樂(lè)中國(guó)的同店銷售增長(zhǎng)分別為7.3%、9.0%和18.7%的同店銷售增長(zhǎng)。多番調(diào)整后，達(dá)美樂(lè)中國(guó)的市場(chǎng)表現(xiàn)仍需時(shí)間驗(yàn)證。02 群雄競(jìng)逐的中國(guó)比薩市場(chǎng)歷經(jīng)30多年發(fā)展，達(dá)美樂(lè)中國(guó)所處的這塊市場(chǎng)，已經(jīng)相當(dāng)成熟。我們粗略地將中國(guó)比薩市場(chǎng)分為三個(gè)階段：1.0 中國(guó)市場(chǎng)啟蒙階段：必勝客、達(dá)美樂(lè)、棒約翰這些全球巨頭先后進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，給中國(guó)餐飲帶來(lái)了全新的啟發(fā)。這一時(shí)期，必勝客占據(jù)了絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)地位。以必勝客為代表的“家庭聚餐場(chǎng)景”，則構(gòu)成了這時(shí)比薩賽道的主流模式。2.0 本土品牌崛起階段：由于比薩的標(biāo)準(zhǔn)化程度極高，模式成熟，餐飲創(chuàng)業(yè)者爭(zhēng)先涌入。尊寶披薩、比格比薩、樂(lè)凱撒等本土品牌，以單品類、自助、下沉等特色切入細(xì)分領(lǐng)域，很快在區(qū)域市場(chǎng)打開(kāi)了聲量。比薩市場(chǎng)隨之呈現(xiàn)了“百花齊放”的競(jìng)爭(zhēng)格局。3.0 群雄競(jìng)逐階段：企查查數(shù)據(jù)顯示，2011年-2021年之間，國(guó)內(nèi)比薩企業(yè)注冊(cè)數(shù)量持續(xù)上升，2020年達(dá)到頂峰國(guó)內(nèi)與比薩相關(guān)企業(yè)一共有2.5萬(wàn)家。即便遭遇疫情，上半年也新增了3728家相關(guān)企業(yè)，同比上漲45.1%。正處于黃金時(shí)段的比薩賽道，早已站滿了競(jìng)跑者。目前在中國(guó)市場(chǎng)，最早進(jìn)入中國(guó)的必勝客，門店已超過(guò)2000家。尊寶披薩的門店數(shù)量同樣超過(guò)了2000家。隨后的品牌數(shù)量大多在500家上下，相繼發(fā)力。根據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，2020年至2025年，中國(guó)比薩市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將以15.4%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，2025年將達(dá)到人民幣623億元。在比薩這個(gè)黃金賽道，各大品牌要如何拿下更大的蛋糕？數(shù)據(jù)來(lái)源：達(dá)美樂(lè)中國(guó)招股書(shū)03 比薩品牌們的兩個(gè)選擇橫在這些頭部品牌們面前的挑戰(zhàn)，主要有兩個(gè)：一是產(chǎn)品同質(zhì)化極其嚴(yán)重，即便樂(lè)凱撒以榴蓮披薩打下天下，隨后很快在各個(gè)品牌的門店都能點(diǎn)上一份榴蓮披薩；二是門店競(jìng)爭(zhēng)激烈，定位輕快餐的比薩品牌層出不窮，投入小，風(fēng)口周期短，加劇了整個(gè)行業(yè)的內(nèi)卷。從目前比薩頭部品牌的動(dòng)作來(lái)看，分別探索出了幾條不同的路徑?！赃_(dá)美樂(lè)、慕瑪披薩為代表的快餐化模式，主打外賣。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，在中國(guó)比薩市場(chǎng)，外賣占比已經(jīng)超過(guò)了堂食。2016年-2019年，中國(guó)比薩市場(chǎng)的外賣銷量增長(zhǎng)迅速，尤其在2020年疫情爆發(fā)之后，外賣銷量占比已經(jīng)超過(guò)了堂食，達(dá)到了157億元的規(guī)模。數(shù)據(jù)來(lái)源：達(dá)美樂(lè)中國(guó)招股書(shū)在比薩外賣市場(chǎng)，達(dá)美樂(lè)和慕瑪披薩是兩個(gè)非常具有代表性的品牌。達(dá)美樂(lè)常被網(wǎng)友調(diào)侃為：“全球最難吃的比薩?！钡?，它的的確確占領(lǐng)了比薩市場(chǎng)的一快大蛋糕，絕招就是——快。在接受媒體采訪時(shí)，其創(chuàng)始人Tom Monaghan 表示，外賣的門檻太低了，“只有跑得更快，才能站得更穩(wěn)”。他認(rèn)為，30 分鐘就是消費(fèi)者心理承受的極點(diǎn)，達(dá)美樂(lè)快的標(biāo)準(zhǔn)就是在 30 分鐘內(nèi)將比薩送到消費(fèi)者手中。因此，外賣構(gòu)成了達(dá)美樂(lè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。招股書(shū)顯示：2021年達(dá)美樂(lè)中國(guó)超過(guò)73%的收入來(lái)自外送訂單。數(shù)字化的成熟，則是達(dá)美樂(lè)外賣業(yè)務(wù)的重要支撐。曾任達(dá)美樂(lè)市場(chǎng)總監(jiān)的Russell Weiner 就戲稱：“達(dá)美樂(lè)其實(shí)是一個(gè) IT 公司，只是正好在賣比薩而已?！痹谶@家公司總部的800名員工中，大約有一半都是數(shù)據(jù)專家，進(jìn)行軟件和數(shù)據(jù)分析工作。成立于2014年的慕瑪披薩，同樣主打外送業(yè)務(wù)。慕瑪披薩將客單價(jià)設(shè)置在了20-30元，并較早推出了6寸規(guī)格的小尺寸比薩，降低外賣場(chǎng)景下的決策門檻。同時(shí)，慕瑪比薩也推出了外賣套餐，例如僅二、三十元的“比薩+可樂(lè)”或者“比薩+小食”套餐?；谕赓u為主的模式，慕瑪披薩現(xiàn)在已經(jīng)開(kāi)出了200多家門店。此外，必勝客在疫情后也著重發(fā)力外賣業(yè)務(wù)，并取得了不俗的成績(jī)。根據(jù)公司財(cái)報(bào)，其2021財(cái)年，外賣收入占到了整體銷售額的36%。曾經(jīng)以“手工比薩專家”為slogan的至尊比薩，也在2019年實(shí)現(xiàn)了全新的升級(jí)，對(duì)外發(fā)布“外賣比薩選至尊”的經(jīng)營(yíng)口號(hào)。以必勝客、瑪尚諾為代表的休閑餐飲派，深挖場(chǎng)景和服務(wù)。必勝客等以休閑餐飲定位的比薩品牌，雖然也在近幾年著重發(fā)力外賣業(yè)務(wù)，但主營(yíng)業(yè)務(wù)仍是深挖休閑餐這個(gè)老本行。這些品牌，將主要的心思用于挖掘更多的“場(chǎng)景”，延展比薩品類，提高復(fù)購(gòu)。以必勝客為例，除了探索午、晚高峰以外的增長(zhǎng)機(jī)遇，下午茶和早餐都被作為重點(diǎn)發(fā)力的領(lǐng)域。在門店設(shè)計(jì)上也可見(jiàn)端倪。全國(guó)多家必勝客餐廳被改造成為主題店，有精致的的古風(fēng)裝飾料理成詩(shī)掛畫(huà)，古色古香的桌案，墻上裝飾著蘇東坡的名作《赤壁賦》，服務(wù)員也都身著古風(fēng)服裝，增加顧客的體驗(yàn)感和新鮮感。另一家老牌比薩品牌瑪尚諾，也在“場(chǎng)景”進(jìn)行深入的探索。去年，瑪尚諾在廣州四海城開(kāi)出了首家黑金店，特色之一就是店內(nèi)的酒吧直接對(duì)外開(kāi)放，消費(fèi)者無(wú)需進(jìn)店，就可以坐在吧臺(tái)上，喝喝飲料和小酒。在它的不少門店，還上新了“星夜派對(duì)”的系列新品，包括了烤牛肉串、香腸拼盤(pán)、烤豬肋排等，晚市7:30以后供應(yīng)。比薩瑪尚諾中國(guó)首席執(zhí)行官王東生曾在采訪中提到，這些品類具有非常大的發(fā)展?jié)摿?，且有著高頻產(chǎn)品帶低頻產(chǎn)品的作用。但如何能和意式比薩集合在一起，與沙拉、意面等產(chǎn)品有機(jī)組成豐富的產(chǎn)品線，滿足顧客需求，成了接下來(lái)的重點(diǎn)。樂(lè)凱撒也在去年開(kāi)始了全時(shí)段的探索。隨著“日咖夜酒”文化越來(lái)越流行，樂(lè)凱撒首次嘗試結(jié)合當(dāng)代年輕消費(fèi)者愛(ài)酒的消費(fèi)習(xí)性，在部分門店加入bar臺(tái)，創(chuàng)造更隨性的社交空間以及更多元的比薩消費(fèi)新場(chǎng)景。在比薩這個(gè)連鎖餐廳占比高達(dá)88.2%的市場(chǎng)，正上演著綜合能力的大比拼。這并不是一場(chǎng)簡(jiǎn)單的比薩混戰(zhàn)，而是如何通過(guò)運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)品及年輕化策略，拿下更大市場(chǎng)的戰(zhàn)斗。