自2020年8月24日首批創(chuàng)業(yè)板注冊制企業(yè)掛牌上市以來，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革已穩(wěn)健運行了一整年。談起過去一年對創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的感受，二級市場投資者普遍從最初的忐忑轉為如今的認可。
讓投資者認可改革成果是一個循序漸進的過程。從最直觀的指數(shù)表現(xiàn)來看，截至昨日收盤，創(chuàng)業(yè)板指過去一年累計上漲25.12%，不但在A股各大股指中顯著領跑，更在全球主要指數(shù)中漲幅位居前列。
個股層面熱點紛呈，新能源、生物醫(yī)藥等符合國家產(chǎn)業(yè)升級方向的企業(yè)漲幅突出。過去一年中，182只注冊制發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板股票平均較發(fā)行價上漲160%，愛美客、中偉股份等在上市后走出翻倍行情；其余存量創(chuàng)業(yè)板股票平均上漲18.42%，陽光電源大漲超過640%拔得頭籌。
更重要的是，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革提升了資本市場整體功能，提高了投融資效率，激發(fā)市場活力。
共成長
“小巨人”做優(yōu)做強 投資者獲益頗豐
創(chuàng)業(yè)板是助力專精特新“小巨人”企業(yè)茁壯成長的重要平臺。在相關企業(yè)獲得資本賦能從而發(fā)展壯大的同時，參與其中的二級市場投資者也獲利頗豐。
今年7月30日召開的中央政治局會議提出，要加快解決“卡脖子”難題，發(fā)展專精特新中小企業(yè)。
在促進專精特新中小企業(yè)發(fā)展上升到國家層面的大背景下，創(chuàng)業(yè)板助力專精特新“小巨人”做優(yōu)做強的效應凸顯。
據(jù)統(tǒng)計，目前已有133家專精特新“小巨人”企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，IPO融資金額合計579億元。其中創(chuàng)業(yè)板注冊制下新上市公司中包含了28家專精特新“小巨人”企業(yè)，IPO金額合計156億元。
創(chuàng)業(yè)板是助力專精特新“小巨人”企業(yè)茁壯成長的重要平臺。在相關企業(yè)獲得資本賦能從而發(fā)展壯大的同時，參與其中的二級市場投資者也獲利頗豐。
張志洲是一位具有20多年投資經(jīng)驗的資深股民，他對創(chuàng)業(yè)板中的“小巨人”企業(yè)情有獨鐘，最近持倉中創(chuàng)業(yè)板占到八成倉位。在談到對于創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的看法時，他多次提到了“共贏”二字。
“創(chuàng)業(yè)板實施注冊制，對于我們這樣具有多年投資經(jīng)驗的人來說是好事?！睆堉局尴蛏虾ＷC券報記者表示，“隨著上市公司信息披露要求更加嚴格，投資者憑借自己努力學習到的專業(yè)知識有了用武之地。注冊制讓更多投資者學會與公司共成長，從而形成了共贏的良好氛圍?！?/p>
張志洲通過多年來的專業(yè)知識積累，對上市公司特別是中小型上市公司的財報有著獨到的見解，并據(jù)此形成了自己穩(wěn)健的盈利模式。他今年以來一直重倉持有某家從事風電軸承業(yè)務的創(chuàng)業(yè)板公司，因為在財報中看到了小盤、績優(yōu)、高成長、壁壘高、凈資產(chǎn)收益率高等特點。事后來看，這家創(chuàng)業(yè)板“小巨人”企業(yè)股價漲勢喜人。
如同張志洲這般熱衷挖掘創(chuàng)業(yè)板中小市值企業(yè)的投資者，邏輯多數(shù)建立在創(chuàng)業(yè)板“小巨人”優(yōu)異的基本面表現(xiàn)上。
據(jù)統(tǒng)計，目前創(chuàng)業(yè)板133家專精特新“小巨人”上市公司2020年平均實現(xiàn)營業(yè)收入7.50億元，平均同比增長11.36%；平均實現(xiàn)凈利潤9698.99萬元，平均同比增長1.12%。其中，頭部公司業(yè)績增長顯著優(yōu)于平均水平。創(chuàng)業(yè)板市值排名前20名的專精特新“小巨人”上市公司平均實現(xiàn)營業(yè)收入8.57億元，同比增長27.26%，高于板塊平均水平；平均實現(xiàn)凈利潤1.80億元，同比增長32.52%。
促升級
要素資源集聚快 企業(yè)發(fā)展底氣足
作為創(chuàng)業(yè)板“一哥”，寧德時代今年股價屢創(chuàng)歷史新高，年內漲幅接近50%，公司總市值突破1萬億元大關，最新報1.22萬億元。寧德時代是我國制造業(yè)轉型升級過程中的杰出代表，體現(xiàn)了我國在動力電池產(chǎn)業(yè)鏈上已經(jīng)取得的領先優(yōu)勢。
創(chuàng)業(yè)板運行十余年來，吸引了各行各業(yè)企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板上市。在實施注冊制后，要素資源進一步向科技創(chuàng)新領域集聚，以高端制造為代表的優(yōu)勢行業(yè)在創(chuàng)業(yè)板中加速集中，有力促進了我國經(jīng)濟結構轉型和效率提升。
截至8月23日，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量達1011家，總市值13.15萬億元。其中注冊制下上市公司182家，總市值1.88萬億元。部分大市值核心資產(chǎn)繼續(xù)構成支撐創(chuàng)業(yè)板市值不斷抬高的中流砥柱。目前創(chuàng)業(yè)板共有18家千億市值公司，多數(shù)分布在高端制造領域。
作為創(chuàng)業(yè)板“一哥”，寧德時代今年股價屢創(chuàng)歷史新高，年內漲幅接近50%，公司總市值突破1萬億元大關，最新報1.22萬億元。寧德時代是我國制造業(yè)轉型升級過程中的杰出代表，體現(xiàn)了我國在動力電池產(chǎn)業(yè)鏈上已經(jīng)取得的領先優(yōu)勢。
上海菁上甲萬資產(chǎn)管理有限公司執(zhí)行董事劉軍在講述創(chuàng)業(yè)板的獲得感時，著重提到了寧德時代這個案例。在她看來，隨著國家碳中和目標明確，與光伏、鋰電、氫能、儲能等有關的新能源革命成為當下和未來最確定的賽道之一。
“寧德時代無疑彰顯了我國在鋰電池和儲能產(chǎn)業(yè)鏈上卓爾不群的龍頭本色?！眲④娙绱嗣枋?，“而創(chuàng)業(yè)板提供了寧德時代砥礪奮進所需要的資本平臺，無論是機構投資者還是個人投資者，都給予其較高的估值，這也許是只有創(chuàng)業(yè)板才能給到它的底氣吧?！?/p>
當然，除了存量核心資產(chǎn)市值穩(wěn)步攀升外，近一年注冊制下發(fā)行的不少創(chuàng)業(yè)板公司，也憑借優(yōu)異的研發(fā)能力及所處賽道的領先優(yōu)勢，成為眾多二級市場資金追逐的焦點。
從事醫(yī)美材料業(yè)務的愛美客被市場譽為“女人的茅臺”，其在去年9月通過注冊制發(fā)行登陸創(chuàng)業(yè)板后，股價持續(xù)穩(wěn)步上揚，今年以來累計漲幅已達到55%，公司最新市值1216億元。
江蘇地區(qū)某私募人士在愛美客上市初期便對其保持較高關注度并長線持有。在他看來，愛美客的優(yōu)勢便是出色的自主研發(fā)能力，多個醫(yī)美產(chǎn)品都做到了“全國首個”。在登陸創(chuàng)業(yè)板獲得資本賦能后，愛美客的研發(fā)優(yōu)勢和產(chǎn)能規(guī)模將進一步提升。募集資金的部分還將用于加強營銷建設，則有利于公司進一步擴大市場份額。
看變化
價值理念入人心 投資行為趨理性
隨著創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的實施，配套的一系列制度規(guī)則帶動市場生態(tài)明顯改善。價值投資、長期投資理念日漸深入人心，投資行為漸趨理性。中小投資者陸續(xù)借道基金布局創(chuàng)業(yè)板，貫徹長期投資理念的外資同樣紛紛增持創(chuàng)業(yè)板股票。
創(chuàng)業(yè)板的前一輪“牛市”發(fā)生在2015年。當時投資者通過場內融資、結構化資管產(chǎn)品及場外配資等各種形式大規(guī)模加杠桿操作，最終導致了后來的異常波動發(fā)生。這場異常波動反映了當時市場的諸多不成熟，包括不成熟的交易者、不完備的交易制度、不完善的市場體系等。
隨著創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的實施，配套的一系列制度規(guī)則帶動市場生態(tài)明顯改善。價值投資、長期投資理念日漸深入人心，投資行為漸趨理性。中小投資者陸續(xù)借道基金布局創(chuàng)業(yè)板，貫徹長期投資理念的外資同樣紛紛增持創(chuàng)業(yè)板股票。
創(chuàng)業(yè)板注冊制改革同時涉及增量和存量市場。其中，存量創(chuàng)業(yè)板股票日漲跌幅限制從10%調整為20%，是影響投資者行為最為深刻的規(guī)則變化。在多位受訪人士看來，創(chuàng)業(yè)板股票20%幅度的漲跌幅限制，以及上市公司退市機制的健全，均宣示著價值投資理念在創(chuàng)業(yè)板的回歸。
方略資產(chǎn)創(chuàng)始人游蘭強始終秉承著長期可持續(xù)性投資的理念。他今年通過對公司的深入調研，發(fā)現(xiàn)某創(chuàng)業(yè)板疫苗企業(yè)存在比較大的市場預期差，隨后堅定布局該疫苗股，今年已收益1倍左右。目前，創(chuàng)業(yè)板股票占方略資產(chǎn)總持倉約30%。
“創(chuàng)業(yè)板注冊制改革一年來最明顯的變化就是個股漲跌幅度限制變?yōu)?0%，這讓大部分機構更加謹慎地去做選擇，使得優(yōu)質資產(chǎn)變得更具吸引力?！庇翁m強向記者表示，“從這點來看，目前機構資金集中于核心資產(chǎn)的趨勢仍將延續(xù)，但聚焦的板塊和行業(yè)在不同階段會有所不同?！?/p>
中和應泰旗下的引石資產(chǎn)投資風格以價值投資為主，目前創(chuàng)業(yè)板股票在其持倉中占比達到四成。中和應泰研究部經(jīng)理鄭憾表示，今年以來創(chuàng)業(yè)板行情的賺錢效應還是比較明顯的，其中半導體、新能源等行業(yè)的表現(xiàn)尤為突出。
對于創(chuàng)業(yè)板實施注冊制后的感受，鄭憾表示創(chuàng)業(yè)板的交易活躍度被顯著激活了。
“因為之前經(jīng)過2015年的異常波動，很多投資者對于創(chuàng)業(yè)板信心不足，而且之前的上市審批制度也造成市場沒有活力?！编嵑墩J為，“而在實施注冊制后，一些有代表性的龍頭公司陸續(xù)登陸創(chuàng)業(yè)板，給整個板塊注入了新鮮的血液和活力。同時過去簡單炒小炒消息的邏輯，也因為退市制度的優(yōu)化而受到抑制。”
作為堅定貫徹價值投資理念的長線資金，外資在過去一年中也持續(xù)加碼創(chuàng)業(yè)板股票。
截至8月20日，外資通過滬深股通渠道持有創(chuàng)業(yè)板股票超過69億股，對應持股市值達到4044億元。其中，寧德時代北向資金持股市值達715億元，位居所有A股的第3位；邁瑞醫(yī)療、匯川技術、先導智能北向資金持股市值均超過200億元。
謀未來
資源配置高效率 孕育A股新“核心”
伴隨我國經(jīng)濟邁入高質量發(fā)展的新時代，新經(jīng)濟增長動能已漸露崢嶸?！翱苿?chuàng)硬實力”“盈利真本事”將成為未來A股核心資產(chǎn)行情的主導，而創(chuàng)業(yè)板無疑是未來核心資產(chǎn)的重要孵化器。
回首過去一年，參與創(chuàng)業(yè)板的投資者獲得感頗豐。展望未來，隨著資本市場改革持續(xù)深化、資本市場基礎制度日臻完善、資本市場功能有效發(fā)揮，二級市場投資者對創(chuàng)業(yè)板紛紛寄予厚望，憧憬繼續(xù)分享科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展帶來的紅利。
個人投資者張志洲表示：“如今的創(chuàng)業(yè)板，我看到了一大批符合國家產(chǎn)業(yè)政策方向的企業(yè)，如專精特新‘小巨人’，各種細分行業(yè)的‘獨角獸’等。創(chuàng)業(yè)板助力這些企業(yè)發(fā)展壯大，也讓更多投資者參與優(yōu)秀企業(yè)的發(fā)展中去，形成了投資者與企業(yè)共贏的良性循環(huán)機制。”
張志洲相信，今后隨著更多社會資本、家庭資產(chǎn)加大對創(chuàng)業(yè)板優(yōu)秀公司股權的配置，二級市場還將繼續(xù)享受企業(yè)發(fā)展帶來的紅利。
劉軍感嘆：“創(chuàng)業(yè)板是一束光，既照亮了創(chuàng)業(yè)者的舞臺，也指明了投資者的理想花園?！痹谒磥恚灰菍净久孢M行過深入研究并持續(xù)跟蹤的投資者，都將能夠深切感受到創(chuàng)業(yè)板的賺錢效應。
中和應泰研究部經(jīng)理鄭憾堅定認為，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革，讓更多新的優(yōu)秀成長型公司不斷上市，未來漲幅十倍乃至百倍的大牛股，很大概率會產(chǎn)生于這些新公司當中?！斑@是一個巨大的機會，而如何把握就需要我們有探索行業(yè)的能力和發(fā)現(xiàn)價值的投資眼光。”
富國創(chuàng)業(yè)板兩年定開基金經(jīng)理曹晉強調，對于機構投資者來說，需要看得更遠，甚至要對產(chǎn)業(yè)未來5年至10年的發(fā)展情況、市場規(guī)模等做出更深入的研判。這也要求機構重視研究、長期跟蹤，才能優(yōu)中選優(yōu)，實現(xiàn)長期價值。
縱觀創(chuàng)業(yè)板過去一年的運行軌跡，事實充分證明，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制提高了我國資本市場的資源配置效率，優(yōu)化了市場的上市公司結構。伴隨我國經(jīng)濟邁入高質量發(fā)展的新時代，新經(jīng)濟增長動能已漸露崢嶸?！翱苿?chuàng)硬實力”“盈利真本事”將成為未來A股核心資產(chǎn)行情的主導，而創(chuàng)業(yè)板無疑是未來核心資產(chǎn)的重要孵化器。
