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周三，中國(guó)人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開(kāi)房地產(chǎn)金融工作座談會(huì)，會(huì)議由人民銀行行長(zhǎng)易綱主持。會(huì)議指出，金融機(jī)構(gòu)要按照法治化、市場(chǎng)化原則，配合相關(guān)部門和地方政府共同維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)的平穩(wěn)健康發(fā)展，維護(hù)住房消費(fèi)者合法權(quán)益。

值得注意的是，就在兩天前，央行發(fā)布新聞稿稱，9月24日，中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)召開(kāi)今年第三季度例會(huì)，會(huì)上也提到“維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)的健康發(fā)展，維護(hù)住房消費(fèi)者的合法權(quán)益”。

對(duì)于一周內(nèi)央行兩次提到“維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)的健康發(fā)展，維護(hù)住房消費(fèi)者的合法權(quán)益”，分析師認(rèn)為，這主要與以恒大為代表的房企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇有關(guān)?！熬S護(hù)住房消費(fèi)者的合法權(quán)益”的表述還可能指向滿足首套房或剛需房的貸款需求。

“部分房企由于風(fēng)格過(guò)于激進(jìn)、杠桿率偏高，在房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)下行、‘三道紅線+兩個(gè)上限’重壓之下面臨資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)一度擔(dān)心會(huì)醞釀成下一個(gè)雷曼事件，引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)?！泵裆y行宏觀分析師王靜文表示。

華西證券指出，近期市場(chǎng)對(duì)于地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂明顯加大，甚至有“中國(guó)式雷曼時(shí)刻”的聲音出現(xiàn)?！拔覀冋J(rèn)為，這是央行對(duì)近期地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露程度加大的正面回應(yīng)，表明了央行呵護(hù)金融市場(chǎng)、地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定的決心，也表明了央行在密切關(guān)注這方面的變化。”

此外，分析師認(rèn)為，監(jiān)管部門可能會(huì)因城施策對(duì)按揭貸款政策進(jìn)行微調(diào)，房?jī)r(jià)不高的地區(qū)按揭貸款額度放松的可能性較大。

以下是部分機(jī)構(gòu)分析師觀點(diǎn)。

中信證券：央行表態(tài)很可能指向信用風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)“保交房”

住房消費(fèi)者的合法權(quán)益或與地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)處置相關(guān)。商品房銷售增速下滑、土地拍賣遇冷、房地產(chǎn)投資增速下滑等都指向房地產(chǎn)進(jìn)入下行周期。近期房地產(chǎn)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)事件增多，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)乃至銀行業(yè)的擔(dān)憂，風(fēng)險(xiǎn)處置也備受市場(chǎng)關(guān)注。本次貨幣政策委員會(huì)例會(huì)提及房地產(chǎn)市場(chǎng)，要求“維護(hù)住房消費(fèi)者的合法權(quán)益”，很可能指向信用風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)“保交房”的要求。

民生銀行研究院：官方態(tài)度或是“保房不保企”

央行表態(tài)應(yīng)同以恒大為代表的房企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇有關(guān)。部分房企由于風(fēng)格過(guò)于激進(jìn)、杠桿率偏高，在房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)下行、“三道紅線+兩個(gè)上限”重壓之下面臨資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)一度擔(dān)心會(huì)醞釀成下一個(gè)雷曼事件，引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，所以央行借這次例會(huì)專門就房地產(chǎn)問(wèn)題進(jìn)行了表態(tài)。

央行的表態(tài)應(yīng)該也代表了官方的態(tài)度，即“保房不保企”，盡量協(xié)調(diào)資源保證期房如期交付，維護(hù)住房消費(fèi)者的合法權(quán)益，但相關(guān)公司和金融機(jī)構(gòu)也要付出相應(yīng)代價(jià)，通過(guò)市場(chǎng)出清來(lái)維護(hù)市場(chǎng)健康發(fā)展。同時(shí)央行也會(huì)發(fā)揮最后貸款人功能，避免出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

華西證券：央行表態(tài)表明呵護(hù)地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定的決心

央行近幾年多次強(qiáng)調(diào)金融穩(wěn)定之于貨幣政策的重要性，同時(shí)也在切實(shí)地將金融穩(wěn)定放在極其重要的位置。近期市場(chǎng)對(duì)于地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂明顯加大，甚至有“中國(guó)式雷曼時(shí)刻”的聲音出現(xiàn)。

我們認(rèn)為，這是央行對(duì)近期地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露程度加大的正面回應(yīng)，表明了央行呵護(hù)金融市場(chǎng)、地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定的決心，也表明了央行在密切關(guān)注這方面的變化。因此，個(gè)別房企風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)帶來(lái)短期的沖擊，但無(wú)礙于整體的金融穩(wěn)定大局，尤其是涉及到交付等購(gòu)房者利益的方面。

華泰證券：可以關(guān)注按揭貸款等額度會(huì)否放松

房地產(chǎn)行業(yè)所面臨的問(wèn)題，房住不炒、三道紅線等大的原則不會(huì)動(dòng)搖，但目前需要謹(jǐn)防局部沖擊引發(fā)系統(tǒng)性問(wèn)題，銷量下滑之后如果房?jī)r(jià)明顯下行，政策微調(diào)的條件將成熟，緊迫性加大。

我們認(rèn)為可以關(guān)注按揭貸款等額度會(huì)否放松，謹(jǐn)防房地產(chǎn)個(gè)案蔓延，土地出讓規(guī)則重新審視，因城施策微調(diào)等。維護(hù)住房消費(fèi)者的合法權(quán)益可能包含幾層含義：比如首套房或剛需房的合理貸款需求，比如身處風(fēng)波房企保交房，完善資金監(jiān)管等，如何落實(shí)值得關(guān)注。

廣發(fā)證券：房地產(chǎn)調(diào)控系統(tǒng)性松動(dòng)的可能性偏低

例會(huì)關(guān)于房地產(chǎn)的表述被視為近期對(duì)部分房企信用風(fēng)險(xiǎn)事件的回應(yīng)。首先，央行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)事件的關(guān)注度提升，在維護(hù)“健康發(fā)展”的基調(diào)下，整體影響可控。其次，不排除相關(guān)政策會(huì)有微調(diào)，但地產(chǎn)調(diào)控系統(tǒng)性松動(dòng)的可能性偏低，“房住不炒”才是“健康發(fā)展”，調(diào)控政策放松表述上一般會(huì)對(duì)應(yīng)支持住房合理需求等。此外，“住房消費(fèi)者的合法權(quán)益”應(yīng)主要指期房交房等。

華創(chuàng)證券：房?jī)r(jià)不高地區(qū)按揭貸款額度存在放松的可能

當(dāng)前從總量層面看，房地產(chǎn)仍是逆周期調(diào)節(jié)工具里面最壓箱底的一項(xiàng)，不到萬(wàn)不得已的情形下不會(huì)依靠地產(chǎn)來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。但這并不意味著各地方政策沒(méi)有輾轉(zhuǎn)騰挪的空間。

總量政策難以改變的情形下，因城施策仍有望帶來(lái)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。“維護(hù)住房消費(fèi)者的合法權(quán)益”表征滿足居民合理首套房剛需需求，當(dāng)前部分城市按揭貸款額度有限，未來(lái)這層面或有部分房?jī)r(jià)不高的地區(qū)存在放松的可能。