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小米概念一時(shí)爽，概念褪去火葬場(chǎng)。

智能平衡車、滑板車企業(yè)九號(hào)公司，創(chuàng)業(yè)早期拿到小米和順為的投資，依靠小米快速做大，并于2020年成功登陸科創(chuàng)板，受到市場(chǎng)的熱捧。

但是，今年以來，公司與小米的合作呈斷崖式下滑，直接導(dǎo)致增長(zhǎng)陷入瓶頸。與此同時(shí)，小米、順為、紅杉等機(jī)構(gòu)股東，持續(xù)大筆減持，九號(hào)公司股價(jià)跌入低谷。

增長(zhǎng)停滯

一路狂飆的九號(hào)公司，在今年突然踩了一腳急剎車。

九號(hào)公司成立于2014年，早期主要從事智能電動(dòng)平衡車和滑板車的開發(fā)，其后，業(yè)務(wù)范圍逐漸拓展至智能兩輪車、全地形車以及服務(wù)機(jī)器人等領(lǐng)域。公司創(chuàng)立之初，就小米、順為、紅杉等一眾明星投資人的青睞。

前些年，國(guó)內(nèi)外掀起和一股平衡車和滑板車的消費(fèi)風(fēng)潮，與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)電動(dòng)自行車新國(guó)標(biāo)的實(shí)施帶來?yè)Q車潮，都給九號(hào)公司提供了巨大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。在此期間，公司規(guī)模和業(yè)績(jī)迅猛增長(zhǎng)，并于2020年10月，成功在科創(chuàng)板掛牌上市。

2016年-2021年，公司營(yíng)業(yè)收入從11.53億元增至91.46億元，歸母凈利潤(rùn)在2020年首次轉(zhuǎn)正，2021年即同比增長(zhǎng)458.84%至4.11億元。

進(jìn)入2022年，公司高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)不再。Q2營(yíng)業(yè)收入甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，直接導(dǎo)致半年度營(yíng)業(yè)收入僅微增2.16%。盡管公司在第三季度奮力追趕，前三季度營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)也僅分別增長(zhǎng)5.97%和1.37%。

在半年報(bào)中公司披露，期內(nèi)自主品牌銷售收入26.33億元，同比增長(zhǎng)43.41%。其中，電動(dòng)兩輪車銷量30.7萬(wàn)臺(tái)，收入9.3億元，同比增長(zhǎng)81%；全地形車銷量8627臺(tái)，收入3.7億元，同比增長(zhǎng)172%；自主品牌零售滑板車銷量47.8萬(wàn)臺(tái)，收入9.8億元，同比增長(zhǎng)14%。ToB產(chǎn)品銷售收入14.55 億元，同比增長(zhǎng)33.66%。

從以上數(shù)據(jù)來看，公司的總體經(jīng)營(yíng)情況似乎還不錯(cuò)，為何增長(zhǎng)幾乎停滯？

公司解釋稱，二季度受疫情等因素影響，中國(guó)及亞太地區(qū)的電動(dòng)滑板車和電動(dòng)兩輪車的出貨量受到了限制。

最核心的原因在于，今年前6個(gè)月，小米定制產(chǎn)品分銷收入同比下降59.18%至7.32億元，對(duì)公司整體收入造成了較大影響。

小米走了

在2020年的招股書中，九號(hào)公司通過大量的篇幅，從產(chǎn)品采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售以及知識(shí)產(chǎn)權(quán)等諸多方面，解釋自己與小米的關(guān)系，最終得出結(jié)論，公司并非小米集團(tuán)定義的典型生態(tài)鏈企業(yè)。

但是，九號(hào)公司在發(fā)展過程中，的確得到了小米的強(qiáng)力扶持，說它是依靠小米長(zhǎng)大的也不為過。

公司創(chuàng)立之初，就拿到了小米以及其關(guān)聯(lián)方順為資本的投資。同時(shí)，雙方在產(chǎn)品的開發(fā)和銷售上達(dá)成了深度合作。

米家品牌的智能滑板車等產(chǎn)品，由九號(hào)公司定制生產(chǎn)，并通過小米的渠道進(jìn)行銷售。2016年底，公司與小米協(xié)作，推出第一款智能電動(dòng)滑板車“米家電動(dòng)滑板車”。

雙方并非常規(guī)的生產(chǎn)和銷售的關(guān)系，而是采取利潤(rùn)分成的方式。九號(hào)公司為米家定制的產(chǎn)品，以成本價(jià)銷售給小米，小米將產(chǎn)品賣出去之后，產(chǎn)生的利潤(rùn)，由兩家公司五五分成。

小米一直是九號(hào)公司的第一大客戶。2017年-2019年，分別為九號(hào)公司貢獻(xiàn)收入10.19億元、24.34億元和24.0億元，分別占比公司總收入的73.76%、57.31%和52.33%。

九號(hào)公司很清楚，對(duì)小米的重度依賴，對(duì)自身的長(zhǎng)期發(fā)展不利。因此，極力拓展第三方渠道，降低對(duì)小米關(guān)聯(lián)銷售的占比。即便如此，2020年和2021年，公司對(duì)小米的收入仍達(dá)到27.56億元和29.53億元，收入占比分別為45.91%和32.29%。

今年，小米突然大幅削減與九號(hào)公司的合作金額，到底發(fā)生了什么？外界不得而知。

機(jī)構(gòu)逃離

飆升的業(yè)績(jī)和小米概念的加持，讓九號(hào)公司上市之初，股價(jià)一路飆升，并于2021年1月27日，摸到了112.70元/股的高點(diǎn)，較上市首日38.50元/股的收盤價(jià)，上漲近兩倍。不過，之后公司股價(jià)就邁入了漫長(zhǎng)的陰跌路。特別是2022年10月25日，公司披露三季報(bào)的當(dāng)天，股價(jià)跌幅接近20%。10月26日，公司股價(jià)再跌3.09%，收于34.45元/股。

九號(hào)公司股價(jià)持續(xù)下跌的原因，除了增長(zhǎng)不及預(yù)期之外，還有機(jī)構(gòu)股東的不斷減持。

九號(hào)公司無控股股東，由高祿峰和王野通過B類股實(shí)施控制。

公司上市后，紅杉資本旗下Sequoia為第一大股東，持股15.12%；小米旗下People Better及其關(guān)聯(lián)方Shunwei并列第二大股東，分別持股9.82%。

去年10月底，九號(hào)公司機(jī)構(gòu)股東所持存托憑證解除限售上市流通，減持通道開啟。

當(dāng)年11月4日，Sequoia、People Better和Shunwei，即通過詢價(jià)方式，以57.00元/份存托憑證，分別轉(zhuǎn)讓630萬(wàn)、408.5萬(wàn)和408.5萬(wàn)份存托憑證，分別套現(xiàn)3.59億元、2.33億元和2.33億元。

首次轉(zhuǎn)讓牛刀小試，更大的減持潮洶涌而來。

據(jù)九號(hào)公司在今年6月披露的數(shù)據(jù)，2021年11月18日-2022年6月5日，Sequoia通過大宗交易、集中競(jìng)價(jià)交易，以32.37－62.25元/份，減持2860.28萬(wàn)份存托憑證，合計(jì)套現(xiàn)14.27億元；同期，People Better以35.01－69.56元，減持1726.99萬(wàn)份，套現(xiàn)9.65億元。

Shunwei減持動(dòng)作更加迅速，2022年5月12日即完成了減持計(jì)劃，以34.01－69.60元減持2114.07萬(wàn)份存托憑證，套現(xiàn)11.80億元。

今年6月21日，以上三家機(jī)構(gòu)，已披露了新的減持計(jì)劃，減持將更加兇猛。

九號(hào)公司頂?shù)米幔?/p>

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