2021年8月9日，在江西省吉安市峽江縣某公司生產車間，工人在忙著生產。該企業(yè)獲得“財源信貸通”300萬元貸款后，新上了兩條生產線，并開足馬力生產。圖片來源：人民視覺。

        中國央行周一開展了6000億元一年期中期借貸便利（MLF）操作，部分對沖本月到期的7000億元MLF，利率仍為2.95%，連續(xù)17個月保持不變。

         對于縮量續(xù)作MLF，中國人民銀行在公告中稱，這主要是考慮到金融機構可用7月下調存款準備金率釋放的部分流動性歸還8月到期的MLF。

        7月15日，央行全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5％存款準備金率的金融機構），使金融機構加權平均存款準備金率降至8.9％。據央行測算，此次降準釋放長期資金約1萬億元。除降準外，7月央行還開展了1000億元MLF操作，扣除當月到期的4000億元MLF，7月央行凈投放長期資金7000億元。

       東方金誠國際信用評估有限公司表示，8月MLF到期規(guī)模創(chuàng)年內新高，央行實施縮量續(xù)作，一個原因在于近期市場利率與政策利率“倒掛”幅度加大，銀行對 MLF操作需求減弱，同時也意味著全面降準后，政策面意在保持市場流動性處于不缺不溢狀態(tài)，避免過度寬松，穩(wěn)健中性的貨幣政策取向沒有發(fā)生顯著變化。

       “7月全面降準落地，其中釋放的部分資金要被用來置換到期的MLF，但央行并未明確置換量。在7月置換3000億后，8月MLF 再度縮量續(xù)作，表明這一置換過程仍在持續(xù)。這也意味著本次降準釋放的增量長期資金進一步減少，顯示本次全面降準主要屬于兩種流動性工具的替代，在銀行體系流動性結構優(yōu)化的同時，流動性總量增加幅度有限。”東方金誠首席宏觀分析師王青點評稱。

       市場對央行8月縮量續(xù)作MLF亦有預期。平安證券上周發(fā)布研究報告稱，參考歷史經驗，央行降準后，MLF和同業(yè)存單利率常會出現(xiàn)“倒掛”，這時MLF操作就會縮量。目前，一年期同業(yè)存單利率降至2.65%附近，比一年期MLF利率低約30個基點。

       從操作量來看，央行本次6000億元的操作量還超過了市場預期。光大證券之前預計，央行8月投放的MLF規(guī)模在5000億元左右，中信建投預計在4000億元左右。

       “我最初預計會縮減2000億-3000億的規(guī)模?！敝袊鴧R投資研究院副院長趙慶明對界面新聞說：“央行多投放，我覺得它更多地是表明了一種態(tài)度，一種對于宏觀經濟做出的反應?！?/p>

      他補充道：“貨幣政策的操作是要有一定的微調和預調的，并不是說現(xiàn)在資金面比較寬裕了，資金需求并不是很充足，然后就不能做一個這種寬松的投放?！?/p>

       國家統(tǒng)計局周一公布的數據顯示，受到局部地區(qū)新冠疫情反彈和極端天氣等因素影響，7月中國經濟修復進程略有放緩。固定資產投資、社會消費品零售總額和規(guī)模以上工業(yè)增加值同比漲幅均較6月有所放緩。

        從利率來看，分析師指出，8月MLF操作利率未作調整，打破了市場中部分存在的“降息預期”，也說明貨幣政策并未轉向全面寬松，監(jiān)管層仍然注重在穩(wěn)增長、防風險和控通脹之間保持平衡。

        “MLF利率保持穩(wěn)定體現(xiàn)穩(wěn)健的貨幣政策思路沒有發(fā)生變化?！敝袊y行研究院研究員梁斯對界面新聞表示。

他指出，一方面，當前我國經濟金融運行整體平穩(wěn)，物價水平保持穩(wěn)定，7月居民消費價格指數（CPI）同比上漲1%，仍然保持在較低水平，物價壓力對貨幣政策不會帶來掣肘效應；另一方面，從外部看，雖然美聯(lián)儲預計將提前縮減購債規(guī)模，但離貨幣政策正?；€很遠。

        “近段時間以來，10年期美國國債收益率已降至1.3%左右，外部沖擊對我國影響有限。短期內我國貨幣政策面臨的外部沖擊是可控的，MLF利率也無需調整?！绷核拐f。

         展望下半年，東方金誠認為，以MLF操作利率為代表的中期政策利率可能會繼續(xù)保持不變，未來出現(xiàn)“雙降（降準+政策性降息）”的可能性不大。

       考慮到MLF利率是貸款市場報價利率（LPR）的“錨”，分析師預計，在MLF利率原地踏步的情況下，8月20日（周五）LPR也將大概率維持不變。

      盡管如此，東方金誠表示，商業(yè)銀行下調一年期LPR報價的動能正在累積，若四季度央行再度實施全面降準，一年期LPR報價下調的可能性將大幅增加。但考慮到當前房地產市場調控態(tài)勢，即使一年期LPR報價下調，主要針對居民房貸的五年期LPR報價也將保持不變，居民房貸利率上行勢頭將會延續(xù)。

      央行在2021年第二季度貨幣政策執(zhí)行報告中談及下一階段工作時提到，健全市場化利率形成和傳導機制，持續(xù)釋放LPR改革潛力，完善中央銀行政策利率體系，暢通利率傳導渠道，推動實際貸款利率進一步降低。