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2017年，由演員陳道明作為代言人，一則“配眼鏡，選明月鏡片”的廣告詞至今仍記憶猶新。2019年啟動“萬店計劃”的明月鏡片股份有限公司（以下簡稱“明月鏡片”），近日迎來“高光時刻”，即將登陸資本市場。

上市背后，明月鏡片2020年營收負(fù)增長、凈利潤增速驟降超90個百分點。而近年來，明月鏡片銷售費用及銷售費用率逐年上漲，其凈資產(chǎn)收益率走低。此番上市募資擴(kuò)充鏡片的產(chǎn)能背后，明月鏡片的鏡片產(chǎn)能利用率走低且處于未飽和狀態(tài)，不僅如此，其所處行業(yè)鏡片產(chǎn)品的市場規(guī)模增速放緩，未來其新增產(chǎn)能能否消化？或該“打上問號”。另外，報告期內(nèi)，客戶及供應(yīng)商均現(xiàn)“零人”異象，合計千萬元交易真實性或遭“拷問”；同期，其審計機(jī)構(gòu)多次因執(zhí)業(yè)問題收罰單的情形，同樣值得關(guān)注。

一、營收“開倒車”凈利潤增速下滑，凈資產(chǎn)收益率下降

財務(wù)狀況能直接反映企業(yè)經(jīng)營活動的狀況，2018-2020年，明月鏡片營業(yè)收入及凈利潤的增速雙雙下降。同期，明月鏡片銷售費用逐年增長。

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，2017-2020年及2021年1-6月，明月鏡片的營業(yè)收入分別為4.26億元、5.09億元、5.53億元、5.4億元、2.72億元。同期，明月鏡片的凈利潤分別為2,168.65萬元、4,184.53萬元、8,057.41萬元、8,155.88萬元、3,925.9萬元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2018-2020年，明月鏡片的營業(yè)收入增速分別為19.51%、8.46%、-2.32%。同期，其凈利潤增速分別為92.96%、92.55%、1.22%。

不難看出，2018-2020年，明月鏡片營業(yè)收入增速逐年下滑，且到2020年呈負(fù)增長，而凈利潤增速由92.96%降至1.22%，降幅超90個百分點。

值得注意的是，2020年，明月鏡片營業(yè)收入“開倒車”的另一面，其銷售費用呈現(xiàn)上升趨勢。

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，2017-2020年及2021年1-6月，明月鏡片的銷售費用分別為4,928.15萬元、7,682.06萬元、10,384.99萬元、11,260.7萬元、5,928.91萬元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2017-2020年及2021年1-6月，明月鏡片銷售費用率分別為11.56%、15.08%、18.8%、20.87%、21.81%。

不難看出，2017-2020年，明月鏡片的銷售費用率逐年增長。

據(jù)簽署日期為2021年11月29日的招股書（以下簡稱“招股書”），2018-2020年及2021年1-6月，明月鏡片的扣非后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為16.32%、17.11%、12.98%、6.18%。

由上述情形可見，2017-2020年，明月鏡片的營業(yè)收入、凈利潤增速均下滑。其中2020年，明月鏡片營業(yè)收入“開倒車”，凈利潤增速直降90個百分點。且報告期內(nèi)，明月鏡片的銷售費用率逐年攀升，扣非后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率下降。

二、發(fā)明專利數(shù)量不及同行，歷史上多項發(fā)明專利申請因不具備創(chuàng)造性被視為失效

創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的源動力。然而2017-2019年，明月鏡片有6項發(fā)明專利申請因不具創(chuàng)造性，被視為撤回。

值得注意的是，明月鏡片的發(fā)明專利數(shù)量在同行可比公司中或不占優(yōu)勢。

據(jù)招股書，明月鏡片的同行業(yè)可公司為依視路陸遜梯卡(Essilor Luxottica)（以下簡稱“依視路”）、江蘇視科新材料股份有限公司（以下簡稱“視科新材”）。

據(jù)招股書，截至2021年6月30日，明月鏡片及下屬公司共擁有87項專利，其中包括12項發(fā)明專利、54項實用新型、21項外觀設(shè)計專利。

據(jù)招股書，同行業(yè)可比企業(yè)依視路至今已擁有的專利超過9,500項（含申請中專利）。視科新材擁有33項專利，其中發(fā)明專利27項，實用新型專利6項。

也就是說，明月鏡片同行業(yè)可比公司依視路、視科新材的專利數(shù)量分別為9,500項、33項。明月鏡片擁有87項專利，雖多于視科新材的專利數(shù)量，但是視科新材擁有27項發(fā)明專利，明月鏡片發(fā)明專利為12項，少于兩家同行業(yè)可比公司。

此外，明月鏡片多項發(fā)明專利申請狀態(tài)為逾期視撤失效。

據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局公開信息，明月鏡片的發(fā)明專利“高結(jié)合力抗沖擊的樹脂鏡片組合物及偏光鏡片制備方法”的申請?zhí)枮?017106610137，案件狀態(tài)為逾期視撤失效，申請日為2017年8月4日。2019年7月8日公布的第二次審查意見通知書顯示，該專利權(quán)利要求1-9被認(rèn)為不具備專利法第22條第3款規(guī)定的創(chuàng)造性，且專利申請中沒有可以被授予專利權(quán)的實質(zhì)性內(nèi)容。

2019年10月29日發(fā)布的視為撤回通知書顯示，上述專利，因申請人明月鏡片未在國家知識產(chǎn)權(quán)局于2019年7月8日發(fā)出的審查意見通知書規(guī)定的期限內(nèi)答復(fù)，該專利被視為撤回。

據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局公開信息，明月鏡片的發(fā)明專利“一種抗高能量藍(lán)光隱形網(wǎng)格防眩光鏡片及其制造方法”的申請?zhí)枮?017106617367，案件狀態(tài)為逾期視撤失效，申請日期為2018年1月25日。2019年6月20日發(fā)布的第二次審查意見通知書顯示，該專利權(quán)利要求1-7被認(rèn)為不具備專利法第22條第3款規(guī)定的創(chuàng)造性，且專利申請中沒有可以被授予專利權(quán)的實質(zhì)性內(nèi)容。

2019年10月12日發(fā)布的視為撤回通知書顯示，上述專利，因申請人明月鏡片未在國家知識產(chǎn)權(quán)局于2019年6月20日發(fā)出的審查意見通知書規(guī)定的期限內(nèi)答復(fù)，該專利被視為撤回。

據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局公開信息，明月鏡片的發(fā)明專利“一種抗高能量藍(lán)光樹脂鏡片及其制造工藝”的申請?zhí)枮?017106622609，案件狀態(tài)為逾期視撤失效，申請日期為2017年8月4日。2019年4月18日發(fā)布的第一次審查意見通知書顯示，該專利權(quán)利要求1-8被認(rèn)為不具備專利法第22條第3款規(guī)定的創(chuàng)造性，且專利申請中沒有可以被授予專利權(quán)的實質(zhì)性內(nèi)容。

2019年10月12日發(fā)布的視為撤回通知書顯示，上述專利，因申請人明月鏡片未在國家知識產(chǎn)權(quán)局于2019年4月18日發(fā)出的審查意見通知書規(guī)定的期限內(nèi)答復(fù)，該專利被視為撤回。

據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局公開信息，明月鏡片的發(fā)明專利“一種抗高能量黃光樹脂鏡片及其生產(chǎn)方法”的申請?zhí)枮?017106610122，申請日期為2017年8月4日，案件狀態(tài)為逾期視撤失效。2019年4月30日發(fā)布的第一次審查意見通知書顯示，該專利權(quán)利要求1-7被認(rèn)為不具備專利法第22條第3款規(guī)定的創(chuàng)造性，且專利申請中沒有可以被授予專利權(quán)的實質(zhì)性內(nèi)容。

2019年10月22日發(fā)布的視為撤回通知書顯示，上述專利，因申請人明月鏡片未在國家知識產(chǎn)權(quán)局于2019年4月30日發(fā)出的審查意見通知書規(guī)定的期限內(nèi)答復(fù)，該專利被視為撤回。

據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局公開信息，明月鏡片的發(fā)明專利“一種抗高能量藍(lán)光及高能量黃光樹脂鏡片的制造方法”的申請?zhí)枮?017106617259，申請日期為2017年8月4日，案件狀態(tài)為逾期視撤失效。2019年3月14日發(fā)布的第一次審查意見通知書顯示，該專利權(quán)利要求1-9被認(rèn)為不具備專利法第22條第3款規(guī)定的創(chuàng)造性，且專利申請中沒有可以被授予專利權(quán)的實質(zhì)性內(nèi)容。

2019年9月4日發(fā)布的視為撤回通知書顯示，上述專利，因申請人明月鏡片未在國家知識產(chǎn)權(quán)局于2019年3月14日發(fā)出的審查意見通知書規(guī)定的期限內(nèi)答復(fù)，該專利被視為撤回。

據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局公開信息，明月鏡片的發(fā)明專利“一種高藍(lán)光阻隔比樹脂鏡片基片及其制備方法”的申請?zhí)枮?017106622613，申請日期為2017年8月4日，案件狀態(tài)為逾期視撤失效。2019年4月18日發(fā)布的第一次審查意見通知書顯示，該專利被權(quán)利要求1-9認(rèn)為不具備專利法第22條第3款規(guī)定的創(chuàng)造性，且專利申請中沒有可以被授予專利權(quán)的實質(zhì)性內(nèi)容。

2019年10月12日發(fā)布的視為撤回通知書顯示，上述專利，因申請人明月鏡片未在國家知識產(chǎn)權(quán)局于2019年4月18日發(fā)出的審查意見通知書規(guī)定的期限內(nèi)答復(fù)，該專利被視為撤回。

顯然，歷史上，明月鏡片6項發(fā)明專利曾因不具備創(chuàng)造性，且未在期限內(nèi)答復(fù)審查意見通知書的審查意見，被視為失效，令人唏噓。

三、鏡片市場規(guī)模增速放緩，主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用率走低募資擴(kuò)產(chǎn)或難消化

值得一提的是，此番上市，明月鏡片擬募資逾4億元，用于擴(kuò)增鏡片產(chǎn)能，然而明月鏡片或面臨主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用率走低、所處行業(yè)產(chǎn)品市場規(guī)模增速放緩的“窘境”。

據(jù)招股書，明月鏡片擬募資5.68億元，分別投入“高端樹脂鏡片擴(kuò)產(chǎn)項目”、“常規(guī)樹脂鏡片擴(kuò)產(chǎn)及技術(shù)升級項目”、“研發(fā)中心建設(shè)項目”、“營銷網(wǎng)絡(luò)及產(chǎn)品展示中心建設(shè)項目”。

據(jù)招股書，明月鏡片“高端樹脂鏡片擴(kuò)產(chǎn)項目”募資額為3億元，該項目主要產(chǎn)品為1.71折射率鏡片、超韌非球面鏡片、定制片等高端樹脂鏡片產(chǎn)品。通過該項目的實施，明月鏡片將新增擬新增高端樹脂鏡片產(chǎn)能1,650萬片/年。

募投項目“常規(guī)樹脂鏡片擴(kuò)產(chǎn)及技術(shù)升級項目”募資額為1.41億元，將新增常規(guī)樹脂鏡片產(chǎn)能850萬片/年。該項目主要產(chǎn)品為1.6、1.67等折射率的常規(guī)樹脂眼鏡片產(chǎn)品。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，此番上市，通過上述兩項募投項目，明月鏡片合計擬新增鏡片產(chǎn)能2,500萬片/年。

然而，在明月鏡片募資擴(kuò)充鏡片產(chǎn)能的另一面，其鏡片收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重有所降低。

據(jù)招股書，2018-2020年及2021年1-6月，明月鏡片的鏡片銷售收入分別為42,969.63萬元、44,782.84萬元、43,612.06萬元、21,608.15萬元，占其當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為85.48%、81.33%、81.04%、79.78%。

且招股書顯示，鏡片作為眼鏡的核心功能性部件是明月鏡片的核心產(chǎn)品，根據(jù)鏡片材料折射率的不同，明月鏡片的鏡片產(chǎn)品按折射率種類主要包括1.56、1.60、1.67、1.71、1.74這幾類規(guī)格產(chǎn)品。

此外，報告期內(nèi)，明月鏡片的鏡片產(chǎn)能利用率呈走低趨勢，且其鏡片銷量逐年走低。

據(jù)招股書，2018-2020年及2021年1-6月，明月鏡片的鏡片產(chǎn)量分別為3,829萬片、3,197萬片、2,457萬片、1,198萬片。同期，明月鏡片的鏡片產(chǎn)能利用率分別為99.43%、83.02%、77.01%、75.06%。

2018-2020年及2021年1-6月，明月鏡片的鏡片銷量分別為3,851萬片、3,321萬片、2,786萬片、1,171萬片。同期，明月鏡片的鏡片產(chǎn)銷率分別為100.56%、103.88%、113.39%、97.8%。

這意味著，2018-2020年，明月鏡片的鏡片產(chǎn)能利用率處于未飽和狀態(tài)，且走低；盡管其鏡片產(chǎn)銷率破100%，但其鏡片銷量反逐年下滑。

值得注意的是，國內(nèi)鏡片市場銷售額的增速放緩。

據(jù)招股書，明月鏡片的鏡片業(yè)務(wù)以內(nèi)銷為主，外銷為輔。

2018-2020年及2021年1-6月，明月鏡片境內(nèi)鏡片業(yè)務(wù)收入分別為37,414.4萬元、41,213.42萬元、40,113.9萬元、19,608.25萬元，收入占比分別為87.07%、92.03%、91.98%、90.74%。

據(jù)明月鏡片同行可比企業(yè)視科新材，簽署日為2021年1月15日的招股說明書，2015-2019年，國內(nèi)鏡片產(chǎn)品市場規(guī)模分別為692.19億元、735.95億元、783.66億元、833.28億元、884.25億元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2016-2019年，國內(nèi)鏡片產(chǎn)品市場規(guī)模增速分別為6.32%、6.48%、6.33%、1.32%。

可見，此番上市募資擴(kuò)充鏡片的產(chǎn)能背后，明月鏡片的鏡片產(chǎn)能利用率走低且處于未飽和狀態(tài)，不僅如此，其所處行業(yè)鏡片產(chǎn)品的市場規(guī)模增速放緩，未來其新增產(chǎn)能能否消化？或該“打上問號”。

四、審計機(jī)構(gòu)頻遭處罰，或難勤勉盡責(zé)

值得注意的是，明月鏡片的審計機(jī)構(gòu)曾多次因執(zhí)業(yè)問題被處罰，或難勤勉盡責(zé)。

據(jù)招股書，明月鏡片的審計機(jī)構(gòu)為立信會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）（以下簡稱“立信所”）。

據(jù)廣東證監(jiān)局行政處罰決定書〔2020〕19號，2021年12月17日，因在對廣東風(fēng)華高科股份有限公司（以下簡稱“風(fēng)華高科”）實施的審計工作中，存在風(fēng)華高科2016年年報存在虛假記載；所實施的審計程序存在缺陷，未勤勉盡責(zé)，其中包括風(fēng)險識別與評估程序、風(fēng)險應(yīng)對程序等存在缺陷等問題，立信所被廣東證監(jiān)局責(zé)令改正，沒收業(yè)務(wù)收入75萬元，并處以75萬元罰款，相關(guān)簽字注冊會計師分別被處以3萬元罰款。

據(jù)滬證監(jiān)決〔2020〕2號文件，立信所因執(zhí)行的上海之江生物科技股份有限公司2015年1月1日至2018年6月30日IPO申報的財務(wù)報告審計項目，被檢查出存在未對大額未回函函證實施替代程序；未對部分函證過程保持必要的控制；回函快遞單未保留或信息缺失；與關(guān)聯(lián)交易相關(guān)的重大錯報風(fēng)險應(yīng)對措施執(zhí)行不到位的問題，于2020年1月7日被上海證監(jiān)局采取出具警示函的監(jiān)管措施。

據(jù)證監(jiān)會行政處罰決定書〔2018〕119號文件，立信所在對武漢國藥科技股份有限公司2012年、2013年年度財務(wù)報表審計時，未勤勉盡責(zé)，出具了存在虛假記載的審計報告。2018年12月20日，立信所被證監(jiān)會沒收業(yè)務(wù)收入95萬元，并處以95萬元罰款；相關(guān)注冊會計師分別被處以10萬元的罰款。

據(jù)廣東證監(jiān)局行政處罰決定書〔2018〕18號文件，立信所在對廣東超華科技股份有限公司（以下簡稱“超華科技”）2014年年報審計過程中未勤勉盡責(zé)，沒有按照審計準(zhǔn)則的規(guī)定進(jìn)行審計，未能發(fā)現(xiàn)超華科技財務(wù)舞弊行為，出具的審計報告存在虛假記載。2018年12月3日，立信所被廣東證監(jiān)局責(zé)令改正違法行為，沒收其業(yè)務(wù)收入75萬元，并處以75萬元的罰款；相關(guān)簽字注冊會計師被給予警告，并分別處以3萬元罰款。

據(jù)廣東證監(jiān)局行政處罰決定書〔2018〕78號文件，立信所在對金亞科技股份有限公司2014年財務(wù)報表審計過程中未勤勉盡責(zé)，出具的審計報告存在虛假記載。2018年8月6日，立信所被證監(jiān)會沒收業(yè)務(wù)收入90萬元、并處以270萬元的罰款；相關(guān)簽字注冊會計師被給予警告，并分別被處以10萬元的罰款。

可見，報告期內(nèi)，明月鏡片的審計機(jī)構(gòu)立信所多次因?qū)徲嫻ぷ鞑坏轿坏葐栴}“吃”罰單，能否勤勉盡責(zé)？

此外，明月鏡片多家合作方現(xiàn)“零人”異象。

五、客戶及供應(yīng)商均現(xiàn)“零人”異象，交易真實性或遭“拷問”

社保繳納人數(shù)可以從側(cè)面反映企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模。然而報告期內(nèi)，明月鏡片的多家合作商或系“零人”企業(yè)。

據(jù)招股書，2018年，創(chuàng)修（上海）國際貿(mào)易有限公司為明月鏡片采購的第五大供應(yīng)商。2018-2020年及2021年1-6月，明月鏡片向創(chuàng)修貿(mào)易采購的金額分別為573.41萬元、321.3萬元、59.49萬元、41.6萬元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2018-2020年及2021年1-6月，明月鏡片累計向創(chuàng)修貿(mào)易采購995.8萬元。

然而，創(chuàng)修貿(mào)易或系“零人”企業(yè)。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，創(chuàng)修貿(mào)易成立于2013年1月11日，股東為趙麗麗、王小麗分別持股80%、20%。2018-2020年，創(chuàng)修貿(mào)易的社保繳納人數(shù)均為0人。

據(jù)公開信息，創(chuàng)修貿(mào)易實控人趙麗麗無其他持股企業(yè)。

換言之，與明月鏡片累計交易逾900萬元的供應(yīng)商創(chuàng)修貿(mào)易，社保繳納人數(shù)現(xiàn)“零人”異象，其交易真實性或該“打上問號”。

此外，明月鏡片的客戶也現(xiàn)“零人”異象。

據(jù)招股書，2018-2020年，明月鏡片分別向南京奧澤光學(xué)材料科技有限公司（以下簡稱“奧澤光學(xué)”）銷售204.38萬元、209.73萬元、39.96萬元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2018-2020年，明月鏡片累計與奧澤光學(xué)交易454.07萬元。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，奧澤光學(xué)成立于2018年4月8日，股東為彭瑋，持股100%。2018-2020年，奧澤光學(xué)的社保繳納人數(shù)均為0人。

據(jù)公開信息，奧澤光學(xué)的實際控制人彭瑋，還控股丹陽市英曼機(jī)械有限公司。2018-2020年，該公司的社保繳納人數(shù)為0人。

也就是說，奧澤光學(xué)于2018年成立，成立當(dāng)年即與明月鏡片合作，并且合作期間，奧澤光學(xué)社保繳納人數(shù)均為0人。

問題尚未結(jié)束。供應(yīng)商上海貝貝工貿(mào)有限公司（以下簡稱“貝貝工貿(mào)”）或也為“零人”企業(yè)。

據(jù)招股書，2018-2020年及2021年1-6月，明月鏡片對貝貝工貿(mào)采購的金額分別為11.55萬元、139.89萬元、236.37萬元、214.55萬元，占其當(dāng)期采購金額的比例分別為0.06%、0.79%、1.62%、2.44%。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，報告期內(nèi)，貝貝工貿(mào)累計與明月鏡片交易602.36萬元。

然而2018-2020年，貝貝工貿(mào)的社保繳納人數(shù)均為0人。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，貝貝工貿(mào)成立于2009年8月19日，實控人為洪名鋒，持股100%。2018-2020年，貝貝工貿(mào)的社保繳納人數(shù)均為0人。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)及公開信息，洪名鋒實際控制的企業(yè)還有上海加倍紙業(yè)有限公司。該企業(yè)成立于2020年11月25日，2020年社保繳納人數(shù)為0人。

也就是說，貝貝工貿(mào)或不存在社保代繳情況。

報告期內(nèi)，明月鏡片多家合作方現(xiàn)“零人”異象，個中合作真實性幾何？