欧美国产一级A片,99热这里是精品

隨著小米入局造車，將其重心轉(zhuǎn)移至了新能源汽車領(lǐng)域后，其原本以智能手機(jī)、智能家居業(yè)務(wù)為紐帶的生態(tài)鏈企業(yè)，也沉寂已久。不過(guò)，這或許也是這類企業(yè)“去小米化”的最佳時(shí)機(jī)。

在“去小米化”上，最富代表性的，便是羽翼漸豐、獨(dú)立上市的石頭科技、華米科技。不過(guò)，該兩家小米生態(tài)鏈企業(yè)在大喊“去小米化”口號(hào)的同時(shí)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)都有一些差強(qiáng)人意。

普遍的現(xiàn)象是，營(yíng)收增長(zhǎng)放緩，利潤(rùn)直線下滑，實(shí)際數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。尤其是頭頂“小米生態(tài)鏈第一股”光環(huán)榮耀上市的華米，在資本市場(chǎng)已經(jīng)顯現(xiàn)出頹勢(shì)。2018年上市之時(shí)，其股票首發(fā)價(jià)為11美元，如今卻跌至3美元左右，跌幅超過(guò)70%，出道即巔峰的慘淡局面，可謂不堪。

因此，業(yè)內(nèi)人士也曾發(fā)表這樣的意見：小米生態(tài)鏈模式對(duì)于生態(tài)企業(yè)所施加的，將是“雙刃劍”一般的影響。而華米這類企業(yè)想要短期內(nèi)“去小米化”，還要保持高速增長(zhǎng)，恐怕并非易事。

“去小米化”的代價(jià)

華米之外，靠智能掃地機(jī)器人等快速占據(jù)市場(chǎng)的石頭科技，近日發(fā)布了2021年業(yè)績(jī)快報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，公司去年?duì)I收58.37億元，同比增長(zhǎng)28.84%；歸母所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為11.89億元，同比減少1.52%。盡管核心數(shù)據(jù)仍在增長(zhǎng)，但是卻遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期。

無(wú)獨(dú)有偶，隨后華米科技也通過(guò)官微發(fā)布了2021年業(yè)績(jī)報(bào)告，核心數(shù)據(jù)更是不容樂(lè)觀。

數(shù)據(jù)顯示，華米科技2021全年?duì)I收為62.5億元，2020年同期為64.33億元，同比下降2.8%；凈利潤(rùn)為1.37億元，2020年同期為2.30億元；歸屬于母公司普通股股東凈利潤(rùn)為1.38億元，同比下降39.76%，而2020年為2.29億元。

這也意味著，在疫情逐步得以控制的2021年年份，國(guó)內(nèi)整機(jī)經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇，但是華米的營(yíng)收與利潤(rùn)不升反降。

由此，一份并不出彩的財(cái)報(bào)，也再一次把華米的尷尬，暴露無(wú)遺。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，與石頭科技的表現(xiàn)不及預(yù)期一樣，華米核心數(shù)據(jù)的滑坡，也與其“去小米化”的策略有關(guān)。

要知道，華為作為早年依托小米而成立的小米生態(tài)鏈企業(yè)之一，也曾有過(guò)光鮮的時(shí)刻。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，華米自2016年至2020年以來(lái)，營(yíng)收及凈利潤(rùn)一路攀升，利潤(rùn)率甚至一度逼近10%。然而，時(shí)至2020年，其利潤(rùn)率與凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)了拐點(diǎn)，下滑趨勢(shì)十分明顯。

不過(guò)，即便是其輝煌時(shí)刻，其面臨的問(wèn)題也是肉眼可見。

首先，其營(yíng)收來(lái)源過(guò)于單一，70%的營(yíng)收來(lái)自小米。而客戶資源主要依賴小米的結(jié)局是，毛利空間有限，而且業(yè)務(wù)的延展空間，缺少想象力，因此也廣遭投資者詬病。

其次，不及10%的凈利潤(rùn)率，也明顯低于行業(yè)平均水平。

因此，在美股資本市場(chǎng)上，華米似乎并不受待見。這通過(guò)其在股市的核心指標(biāo)就可以窺見一斑。

例如，美國(guó)電子行業(yè)平均市盈率是14.4倍，而華米的PE值卻只有5.5倍，即使將對(duì)比范圍放寬至美國(guó)股票市場(chǎng)，平均市盈率更是達(dá)到15.6倍，其整體估值之低，不言而喻。

不過(guò)，華米科技的財(cái)報(bào)也并非毫無(wú)亮點(diǎn)。例如，華米過(guò)去一直被嘲笑為小米身旁的“犀牛鳥”，但是最新財(cái)報(bào)顯示，其自主品牌產(chǎn)品貢獻(xiàn)了46.5%的營(yíng)收和超過(guò)一半的毛利潤(rùn)。很顯然，這是其“去小米化”策略有所進(jìn)展的信號(hào)。

只是，相比其整體營(yíng)收及利潤(rùn)的下滑，自主品牌產(chǎn)品的營(yíng)收及利潤(rùn)貢獻(xiàn)，卻顯得有些微不足道。甚至相比華米“去小米化”后所做的犧牲，或許有些得不償失。畢竟，華米高舉“去小米化”的大旗，并非只是想實(shí)現(xiàn)資源獨(dú)立，不再受到小米的束縛，而是借此壯大自己。

但是，不難看出，其實(shí)際的市場(chǎng)表現(xiàn)，卻遠(yuǎn)不及其華米當(dāng)初試圖去小米化的心理預(yù)期。如此，如果去小米化不能給華米的大盤發(fā)展加分，華米去小米化又有何實(shí)際意義呢？

庫(kù)存嚴(yán)重，或資不抵債

華米的財(cái)報(bào)，還凸顯了一個(gè)潛在的問(wèn)題與風(fēng)險(xiǎn)。那就是長(zhǎng)期難消除的庫(kù)存。據(jù)華米歷史財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，截至2020年第1季度，該公司的庫(kù)存金額為7.19億元，而截至2021年第三季度，其庫(kù)存金額已飆至12.71億元。

如此大幅增長(zhǎng)的庫(kù)存積壓，很顯然會(huì)導(dǎo)致華米的現(xiàn)金流受困，甚至不堪重負(fù)。

按照常人的理解，作為小米生態(tài)鏈企業(yè)，華米對(duì)小米的出貨，是倒逼式的庫(kù)存管理方式，理應(yīng)不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模、長(zhǎng)時(shí)間的庫(kù)存。

回歸到其與小米合作的初衷，也是類似互聯(lián)網(wǎng)分銷的模式，通過(guò)“輕資產(chǎn)”的模式，快速進(jìn)行商業(yè)化變現(xiàn)。然而，在主張去小米化后，其最初想繞道回避的重資產(chǎn)問(wèn)題，也隨之浮出水面。

鑒于其營(yíng)收構(gòu)成中，小米貢獻(xiàn)的營(yíng)收占比正在下降，也不難推測(cè)，或許庫(kù)存量過(guò)高的問(wèn)題，是因?yàn)槿A米的自有品牌產(chǎn)品滯銷或生產(chǎn)過(guò)量所致。

值得注意的是，其現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。例如，在2020年凈利潤(rùn)不到2.3億元的情況下，2021年第三季度的短期銀行借款就有4.58億，總流動(dòng)負(fù)債更是超過(guò)21.25億。

由此可見，華米負(fù)債率過(guò)高，而且因?yàn)閹?kù)存長(zhǎng)期積壓，也將直接影響其現(xiàn)金流的流轉(zhuǎn)。多方面因素所帶來(lái)的，也將是華米有資不抵債的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

很顯然，這也是精明的二級(jí)資本市場(chǎng)投資者，所十分忌諱的。這也不難理解，為何自上市以來(lái)，其股價(jià)表現(xiàn)十分慘淡，從登陸美股資本市場(chǎng)開始，就“跌跌不休”了。

進(jìn)退兩難，難以根除的內(nèi)憂外患

早年，華米定位的賽道可謂炙手可熱。無(wú)論是智能可穿戴設(shè)備，還是物聯(lián)網(wǎng)的概念大行其道，都讓華米吃盡了紅利。加上小米在產(chǎn)品供應(yīng)、品牌賦能等方面的加持，華米可謂春風(fēng)得意。

只不過(guò)，熱門賽道往往也最擁擠。在蘋果、華為等科技巨頭領(lǐng)銜主演的同時(shí)，華米與小米既是合作伙伴又是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，因此，其無(wú)論是為小米開拓銷售渠道，還是研發(fā)自主品牌產(chǎn)品，都是進(jìn)退兩難。

首先，在華米瞄準(zhǔn)的海外市場(chǎng)，原本很有發(fā)展?jié)摿?，無(wú)奈因?yàn)橐咔椋?021年多個(gè)歐洲關(guān)鍵市場(chǎng)因?yàn)榧訌?qiáng)封禁措施，而嚴(yán)重受挫，因此華米也應(yīng)聲下調(diào)其營(yíng)收預(yù)期，下調(diào)幅度為1.5億元。

受此消息影響，華米在調(diào)整預(yù)期的消息發(fā)布當(dāng)日，股價(jià)即出現(xiàn)了4%的下挫震蕩。

其次，在巨頭爭(zhēng)霸國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的局面下，智能可穿戴設(shè)備的增量市場(chǎng)空間越發(fā)狹窄，華米不僅面臨巨頭的擠壓，也將面臨眾多腰部、尾部品牌的四面夾擊，華米欲保持增長(zhǎng)的壓力，可想而知。

以2021年Q3為例，蘋果市場(chǎng)占有率21.8%，三星占比14.4%，其他市場(chǎng)參與者的份額都不超過(guò)6%，由此可見，華米搶占更多市場(chǎng)份額，何其艱難。

除了來(lái)自外部的競(jìng)爭(zhēng)壓力外，華米的內(nèi)憂也揮之不去。其去小米化的這張牌，就是通過(guò)打造自主品牌，并不斷提升其營(yíng)收貢獻(xiàn)占比來(lái)落地的，但是其自主品牌的發(fā)展，卻有些差強(qiáng)人意。

據(jù)了解，華米科技主要包括兩大塊業(yè)務(wù)：其一是以小米的智能手環(huán)和體重秤為主的小米生態(tài)鏈業(yè)務(wù)；其二是以Amazfit和Zepp為主的兩個(gè)自主品牌業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品是智能手表和智能手環(huán)等。但是二者的產(chǎn)品與用戶定位，并無(wú)多大差異。

過(guò)去，華米過(guò)度依賴小米的風(fēng)險(xiǎn)顯而易見，這種過(guò)度依賴必然會(huì)導(dǎo)致自身的脆弱性，風(fēng)險(xiǎn)也與小米的發(fā)展高度綁定。

華米顯然很早就意識(shí)到了這一點(diǎn)，于是，“斷奶”也成了華米發(fā)展的第一要?jiǎng)?wù)。不過(guò)，沒(méi)有太多品牌與市場(chǎng)積淀的華米，想要發(fā)展自主品牌，也是舉步維艱。

據(jù)了解，在華米科技的自主品牌嚴(yán)重滯銷的同時(shí)，Amazfit在全球市場(chǎng)的市場(chǎng)份額仍然不到6%，這樣的的尷尬現(xiàn)狀，也讓華米急切尋找第二增長(zhǎng)曲線。

2021年，華米科技也相繼在智能可穿戴設(shè)備新品、大健康等領(lǐng)域全新布局，先后推出“黃山2S”芯片及智能手表操作系統(tǒng)Zepp OS等。

與此同時(shí)，也對(duì)外發(fā)布了30秒測(cè)血壓的Pump Beats血壓引擎，以及便攜式MRI核磁共振技術(shù)。

盡管大健康行業(yè)是一個(gè)萬(wàn)億級(jí)別的廣闊賽道，但是鑒于國(guó)人在健康方面的消費(fèi)觀念，尚未被充分教育、而相關(guān)技術(shù)的應(yīng)用等也并不成熟，因此，其大規(guī)模的推廣銷售，也將面臨可以預(yù)見的難題。

而且，縱觀目前瞄準(zhǔn)大健康賽道的智能軟硬件玩家，更是不計(jì)其數(shù)。

例如，早在2014年，蘋果就從飛利浦的研究機(jī)構(gòu)請(qǐng)來(lái)了一位睡眠研究專家 Roy J.E.M Raymann，這是一位在可穿戴設(shè)備、傳感器和非藥物改善睡眠療法等領(lǐng)域有著豐富經(jīng)驗(yàn)的專家。而這位專家的研究范圍，正是包括了非藥物療法的睡眠模式監(jiān)控和調(diào)節(jié)。

更值得一提的是，在2020年抑郁癥已經(jīng)成為全球僅次于癌癥的第二大殺手后，蘋果也將其觸角伸向了這個(gè)更加細(xì)分的健康賽道。

2020年5月初，根據(jù)外媒報(bào)道，Apple Watch Series 6可能搭載睡眠跟蹤器，而且能檢測(cè)心理焦慮程度，不僅進(jìn)行傳感器擴(kuò)展，還可以檢測(cè)出佩戴者血液含氧量。

由此可見，華米科技即使布局大健康賽道，通過(guò)軟硬件同時(shí)為其加碼助力，也將在未來(lái)的某一天，與國(guó)際國(guó)內(nèi)的科技巨頭，狹路相逢。而缺少品牌力、產(chǎn)品力的華米科技，也顯然缺少勝算。

結(jié)語(yǔ)

華米科技的誕生，是因?yàn)橛行∶鬃鲣亯|，雖然說(shuō)其含著金鑰匙出生有些夸張，但是有小米的呵護(hù)，至少比一般企業(yè)的起點(diǎn)更高、基礎(chǔ)更牢。只不過(guò)，經(jīng)過(guò)數(shù)年的發(fā)展，在其羽翼漸豐之時(shí)，依然難以“斷奶”。時(shí)至今日，其營(yíng)收、利潤(rùn)依然過(guò)度依賴小米便是最佳的印證。

而即便其布局自主品牌，有望實(shí)現(xiàn)真正“獨(dú)立”，但是無(wú)奈其目前所在的賽道空間，逼近天花板，而且一直難以擺脫小米的“陰影”。而在其全新布局的自主產(chǎn)品與大健康賽道上，又是強(qiáng)敵林立，短板十分明顯。因此，新業(yè)務(wù)的發(fā)展也是一波三折，命運(yùn)如同浮萍，難以自我掌控。

所幸的是，華米很早就意識(shí)到了獨(dú)立自主的重要性，因此也為其未來(lái)的發(fā)展，播下了一顆希望的種子。我們有理由相信，如果華米能夠堅(jiān)持其當(dāng)前的銳氣，奮起直追、補(bǔ)齊短板，有朝一日成長(zhǎng)為新型賽道的龐然大物，也并非沒(méi)有可能。