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誰是A股的股王？相信不少人都會選擇貴州茅臺。茅臺之所以能閃耀資本市場，除了強(qiáng)大的品牌價(jià)值及影響力、獨(dú)特的釀造工藝等優(yōu)勢之外，超高的毛利率也是不容忽視的一個(gè)重要原因。今年前三季度，茅臺的銷售毛利率為91.2%，這一數(shù)據(jù)放眼整個(gè)A股都鮮逢敵手。然而有這么一家公司，毛利率水平居然可以達(dá)到驚人的93.5%，比茅臺還要暴利——它就是愛美客。由于其拳頭產(chǎn)品玻尿酸的核心受眾為女性消費(fèi)者，故而愛美客又被市場稱為“女人的茅臺”。那么，“女人的茅臺”是怎樣煉成的呢？1分析之前，有必要簡單介紹一下“顏值經(jīng)濟(jì)”。老話說得好：“愛美之心，人皆有之?！睆墓糯拇竺琅牟恍鄠髌娴健盎仨恍Π倜纳钡那Ч偶丫?，再到現(xiàn)代的“始于顏值，陷于才華，忠于人品”，幾乎所有的帥哥美女都能吸引到他人更多的目光。而且很多證據(jù)都顯示，擁有高顏值的人常常會得到更多的關(guān)注和機(jī)會，繼而在事業(yè)上發(fā)展得更好，比如獲得更高的收入、掌握更高的權(quán)力等等?？墒窃诂F(xiàn)實(shí)生活中，并非人人都是天生麗質(zhì)，再加上人們收入水平的提高與思想觀念的轉(zhuǎn)變，帶火了一系列圍繞提升顏值的消費(fèi)活動與商業(yè)行為，這就是“顏值經(jīng)濟(jì)”興起的緣由。最開始，“顏值經(jīng)濟(jì)”的主要范疇還停留在各種化妝品、護(hù)膚品、修圖軟件和美顏相機(jī)。不過近些年，伴隨著互聯(lián)網(wǎng)社交媒體滲透率的提高，明星網(wǎng)紅的示范效應(yīng)越來越強(qiáng)，各種平臺上的“曬圖”需求日益旺盛，同時(shí)也讓不少人增添了幾分關(guān)于顏值和衰老的焦慮。于是，越來越多的人開始真正愿意為了讓自己“變美”而付費(fèi)，除了日常的護(hù)膚維穩(wěn)與彩妝扮靚之外，很多女性以及部分“精致”的男性還熱衷于在非手術(shù)類的輕醫(yī)美項(xiàng)目上不吝投入，如激光、射頻、注射填充等。之所以是輕醫(yī)美項(xiàng)目，原因有二：一來，相比于傳統(tǒng)的護(hù)膚品，通過輕醫(yī)美手段實(shí)現(xiàn)顏值“升級”的效果更為立竿見影；二來，比起手術(shù)類整形，這些非手術(shù)類的輕醫(yī)美項(xiàng)目恢復(fù)時(shí)間更快，價(jià)格與風(fēng)險(xiǎn)相對更低，因此更容易被消費(fèi)者接受。如此一來，輕醫(yī)美成了不折不扣的朝陽產(chǎn)業(yè)，消費(fèi)需求日益旺盛，其中最為熱門的項(xiàng)目莫過于玻尿酸。2大S曾經(jīng)說過一句著名的話：“如果沒有玻尿酸，很多女明星會活不下去?！彼^玻尿酸，又叫透明質(zhì)酸（HA），分布于人體的真皮層組織中，它具有良好的填充效果和生物兼容性，注入到肌膚表層后不僅可以起到填充凹陷部位、撫平皺紋、修飾臉部輪廓的作用，還能為皮膚提供營養(yǎng)物質(zhì)，使皮膚變得更加水潤光滑。正因?yàn)檫@些特性，玻尿酸在補(bǔ)水、填充和除皺等輕醫(yī)美項(xiàng)目中得到了廣泛的應(yīng)用，市場規(guī)模也日益擴(kuò)大。中商情報(bào)網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，我國玻尿酸市場規(guī)模從2015年的45.2億元增長至2019年的136.0億元，年復(fù)合增長率為27.5%，預(yù)計(jì)在2021年市場規(guī)?？蛇_(dá)到154.6億元。長期以來，我國玻尿酸市場都是國際品牌占據(jù)主導(dǎo)，超過六成份額的玻尿酸產(chǎn)品都來自于進(jìn)口，韓國LG化學(xué)和美國艾爾建兩家公司合計(jì)占比就超過了40%。不過，近幾年本土品牌正日漸崛起，伴隨著國產(chǎn)玻尿酸生產(chǎn)工藝與產(chǎn)品質(zhì)量的不斷優(yōu)化，以及消費(fèi)者對國產(chǎn)品牌認(rèn)可度的持續(xù)提高，未來玻尿酸的國產(chǎn)替代進(jìn)程還將進(jìn)一步得到深化。本文開篇提到的愛美客，就是本土品牌中的典型代表。愛美客成立于2004年，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了玻尿酸填充劑及面部埋植線的產(chǎn)業(yè)化，在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。公司發(fā)展歷程大體如下：2009年，公司首款玻尿酸填充產(chǎn)品“逸美”獲NMPA（國家藥品監(jiān)督管理局）批準(zhǔn)，是國內(nèi)首款獲得三類醫(yī)療器械證的玻尿酸填充產(chǎn)品，填補(bǔ)了當(dāng)時(shí)國內(nèi)醫(yī)美領(lǐng)域的空白；隨后，愛美客陸陸續(xù)續(xù)推出了寶尼達(dá)、愛芙萊、嗨體、逸美一加一等多款玻尿酸填充產(chǎn)品；2019年，愛美客再次成為了國內(nèi)首家獲得NMPA批準(zhǔn)的面部埋線植線三類醫(yī)療器械證書的企業(yè)，一年后的2020年9月份成功登陸創(chuàng)業(yè)板完成上市；到了2021年，愛美客宣布啟動港股上市相關(guān)籌備工作，意圖加速布局出海業(yè)務(wù)及海外收購。愛美客的業(yè)績可以用一路高歌猛進(jìn)來形容。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2015~2020年，愛美客營業(yè)收入符合增長率高達(dá)44.6%；雖然2020年受疫情影響，公司經(jīng)營承壓，但憑借著專治頸紋的玻尿酸產(chǎn)品嗨體等營收的迅猛提升，公司全年依然實(shí)現(xiàn)了7.09億元的營業(yè)收入，同比增長27.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.40億元，同比增長43.9%。正是因?yàn)闃I(yè)績和成長性上的出色表現(xiàn)，愛美客登錄創(chuàng)業(yè)板首日，股價(jià)就暴漲了187.56%。隨后的三四個(gè)月里，愛美客股價(jià)更是一路狂飆，從2020年9月28日的340元/股上漲至2021年2月底的1331元/股，風(fēng)頭無兩。時(shí)至今日，愛美客市值已突破千億，成為了A股市場上頗為閃亮的一家明星公司。3愛美客之所以能有如此成績，根本原因在于，其主業(yè)玻尿酸堪稱是一門可以躺著賺錢的生意。除了人們收入提升、觀念轉(zhuǎn)變、國產(chǎn)替代加速等原因之外，玻尿酸生意還在以下三個(gè)方面具備優(yōu)勢：第一，超高的毛利率。前文提到，愛美客今年前三季度的毛利率比茅臺還要高。事實(shí)上，自2019年開始，愛美客的毛利率就一直高于茅臺，充分佐證其暴利。根據(jù)愛美客招股書中的表述，公司旗下的玻尿酸產(chǎn)品寶尼達(dá)，單位成本為30多元，單位價(jià)格卻高達(dá)2500多元。而在實(shí)際情況中，一款玻尿酸產(chǎn)品還將隨著產(chǎn)業(yè)鏈流入經(jīng)銷商、下游醫(yī)院、醫(yī)美機(jī)構(gòu)等，經(jīng)過層層流通，免不了一再加價(jià)，這一點(diǎn)也像極了市場上的茅臺?？杉幢闳绱?，消費(fèi)者對于玻尿酸的需求依然旺盛無比，尤其是那些愛美的女性群體。如此看來，稱玻尿酸為“女人的茅臺”并不過分。第二，極高的復(fù)購率。注射玻尿酸雖然可以提高顏值，但是效果并非一勞永逸，通常只能維持幾個(gè)月時(shí)間，如果后面不再次注射，那么皮膚就會變得松弛、干燥且無光澤。正所謂“由儉入奢易，由奢入儉難”，很多追求美貌的人們一旦嘗到了甜頭，就很容易產(chǎn)生依賴甚至上癮，而且也難以接受皮膚變差的樣子，于是只能不斷地反復(fù)購買。這對于愛美客來說當(dāng)然是極大的好事，本來其產(chǎn)品的毛利率就夠高了，再疊加越來越多的客群源源不斷地復(fù)購，豐厚的利潤和穩(wěn)定充沛的現(xiàn)金流當(dāng)然就有保障，繼而帶動公司不斷發(fā)展壯大。第三，較高的準(zhǔn)入門檻。根據(jù)國家藥監(jiān)部門提示，用于醫(yī)療美容的玻尿酸注射劑在我國被認(rèn)定為三類醫(yī)療器械——這是最高級別的醫(yī)療器械，具體指代那些植入人體、用于支持或維持生命的醫(yī)療器械，這類醫(yī)療器械對人體具有潛在危險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)程度最高，監(jiān)管也最為嚴(yán)格，無論是生產(chǎn)或是經(jīng)營，都需要取得相關(guān)部門頒布的《醫(yī)療器械注冊證》《醫(yī)療器械生產(chǎn)許可證》和《醫(yī)療器械經(jīng)營許可證》，產(chǎn)品獲批耗時(shí)長，費(fèi)用大，準(zhǔn)入門檻極高。根據(jù)東方證券研究報(bào)告的統(tǒng)計(jì)，目前我國只有不到20家從事玻尿酸業(yè)務(wù)的公司具有資質(zhì)。如此一來，身為行業(yè)龍頭的愛美客，市場地位反倒因?yàn)檩^高的準(zhǔn)入門檻而得到了鞏固。上述“三高”特性，也一同構(gòu)筑了愛美客寬闊的護(hù)城河。4愛美客的前景令人期待。從行業(yè)角度看，玻尿酸絕對算得上是當(dāng)之無愧的朝陽產(chǎn)業(yè)與黃金賽道：一方面，我國擁有14億人口和世界上最龐大的中等收入群體，消費(fèi)能力的不斷提高勢必會導(dǎo)致醫(yī)美需求潛力的進(jìn)一步釋放，這為玻尿酸行業(yè)發(fā)展提供了龐大的需求基數(shù)；另一方面，相比美國、日本、韓國等發(fā)達(dá)國家，我國醫(yī)美滲透率依然顯著偏低，玻尿酸的滲透率更是只有不到0.2%，人均診療次數(shù)也僅有發(fā)達(dá)國家的1/6~1/4，預(yù)示著未來我國玻尿酸市場仍有較大提升空間。愛美客自然是首要受益者，不過這卻不意味著愛美客可以高枕無憂。究其原因，愛美客當(dāng)前主要收入來源幾乎都是玻尿酸系列產(chǎn)品，雖然具備極高的毛利率，但相對單一的收入結(jié)構(gòu)，難免會導(dǎo)致公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力不強(qiáng)，一旦遇上外部沖擊，經(jīng)營狀況恐將會受到不小的影響。至于未來當(dāng)如何發(fā)展，或許愛美客可以效仿海外的醫(yī)美巨頭艾爾建：一則，通過“自研+并購”的方式來豐富產(chǎn)品線，并向著塑形、美體等細(xì)分領(lǐng)域不斷延伸；二則，持續(xù)投入品牌建設(shè)，進(jìn)一步強(qiáng)化消費(fèi)者和醫(yī)生側(cè)的品牌認(rèn)可及認(rèn)知；三則，不斷發(fā)力拓展海外市場，擴(kuò)大海外收入占比。話說回來，玻尿酸行業(yè)雖然前景廣闊，但絕非一點(diǎn)問題都沒有，目前最大的痛點(diǎn)便是在高利潤驅(qū)動下，整個(gè)醫(yī)美行業(yè)魚龍混雜，亂象頻生。具體包括市場上“黑醫(yī)美”機(jī)構(gòu)充斥、行業(yè)正規(guī)醫(yī)師供給不足、針劑及設(shè)備質(zhì)量不過關(guān)，等等。這些問題不僅造成了大量的醫(yī)療事故，給成千上萬的人和家庭帶來了身心上的創(chuàng)傷，還嚴(yán)重制約著行業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展。好在監(jiān)管部門已經(jīng)出臺一系列文件，旨在通過一系列手段來進(jìn)一步提高美容醫(yī)療機(jī)構(gòu)依法執(zhí)業(yè)意識，強(qiáng)化醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量和安全管理，防范醫(yī)療糾紛和安全風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)厲打擊非法醫(yī)療美容活動等等?？梢灶A(yù)見的是，行業(yè)正在往健康規(guī)范的方向前行?？杉幢闳绱?，筆者還是想在此奉勸各位消費(fèi)者，追求美貌雖沒有錯(cuò)，但是一定要切記八個(gè)字：量力而行，安全至上。千萬不要因?yàn)橐粫r(shí)的盲目，而給自己留下一輩子的遺憾。

01 新消費(fèi)大行其道，顏值經(jīng)濟(jì)促使國產(chǎn)美瞳崛起回望新消費(fèi)盛行的這段時(shí)間，無論是美妝、美瞳還是速溶咖啡等產(chǎn)品都有著一個(gè)相似的發(fā)展軌跡，它們的受眾層面幾乎都是從小眾群體逐漸走向大眾消費(fèi)者視野的過程?？Х葟拇硇≠Y的符號變?yōu)槿粘Ｐ枰墓δ苄燥嬃希缞y從高大上的夢幻世界走進(jìn)下沉市場，美瞳擺脫“另類、非主流”的一些負(fù)面印象，成為眾多年輕女性的必備單品。愛美之心人皆有之，美瞳與普通隱形眼鏡最大的區(qū)別，是它可以通過鏡片顏色讓人的眼睛看起來“更大、更有神”，對于出門有化妝習(xí)慣的女性而言，沒戴美瞳會讓她們覺得眼睛“小而無神”與妝面不協(xié)調(diào)，更甚者會因?yàn)闆]戴美瞳而感到容貌焦慮、出門焦慮。這種情況下，美瞳成了一個(gè)帶有美妝屬性的單品。阿里健康《2019彩瞳消費(fèi)洞察報(bào)告》的數(shù)據(jù)顯示，90后、95后是線上彩瞳消費(fèi)的主力軍占比接近七成，并且用戶增速明顯高于其他年齡階段的消費(fèi)者?？梢钥闯瞿贻p用戶對于美瞳的需求顯著高于其他用戶，而在智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國美妝行業(yè)市場運(yùn)行態(tài)勢及未來發(fā)展前景報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示中可以發(fā)現(xiàn)，2019.03-2020.03美妝用戶年齡分布，35歲以下的用戶占比在80%左右，并且19-24歲和25-30歲兩個(gè)年齡階段的人群是美妝用戶的主力軍，恰好與美瞳用戶的主要年齡階段相呼應(yīng)。也就是說，美瞳行業(yè)的發(fā)展速度與美妝行業(yè)的規(guī)模大小息息相關(guān)，用戶畫像同樣都是在意顏值、有美妝需求的消費(fèi)者，這些消費(fèi)者也正是新消費(fèi)品牌的目標(biāo)客戶群體，他們的特征表現(xiàn)為：對新事物有良好的接受能力，且具有一定消費(fèi)能力，同時(shí)又對互聯(lián)網(wǎng)信息比較敏感。任何生意的構(gòu)成都需要供需兩端來完成，只有需求和供給雙方同時(shí)增長的情況下，小賽道才能成長為大行業(yè)。前文聊到了美瞳的用戶畫像與美妝的用戶畫像有著一些相同之處，如果再將視野拉開就會發(fā)現(xiàn)，無論是美妝用戶還是美瞳用戶他們都屬于Z世代群體，而近年來以Z時(shí)代群體作為主要消費(fèi)者的生意還有什么？速溶咖啡、電子煙、低度酒，這些品類的賽道在最近兩年均是頻頻獲得融資，將美瞳與這些產(chǎn)品放在一起尋找共同點(diǎn)會發(fā)現(xiàn)，這些產(chǎn)品一是踩中了新消費(fèi)升級的風(fēng)口大勢，二是這些產(chǎn)品一定程度上都可以通過代工貼牌的模式經(jīng)營。而代工往往代表著輕資產(chǎn)經(jīng)營模式，這種情況下行業(yè)準(zhǔn)入門檻相對較低，供應(yīng)鏈成熟的情況下將會有大批玩家涌入，“基建”成熟加上風(fēng)頭正盛，行業(yè)規(guī)模不斷增長的形勢下美瞳成為熱門賽道，資本涌入刺激行業(yè)活性提升，國產(chǎn)美瞳行業(yè)就此崛起。02 輕資產(chǎn)模式的沉疴宿疾，擴(kuò)張速度快但缺少護(hù)城河先來看美瞳在國內(nèi)市場經(jīng)歷了那些階段。美瞳在國內(nèi)市場的發(fā)展大致可以劃分為三個(gè)階段；1.0隱形眼鏡時(shí)代，1985年美國海昌率先進(jìn)入中國市場，于上海、武漢、西安建立廠房，海昌成為中國一家軟性隱形眼鏡的專業(yè)生產(chǎn)外資企業(yè)。由此，國內(nèi)消費(fèi)者接觸到了軟性隱形眼鏡產(chǎn)品，但這一階段的隱形眼鏡多是無色透明，還不具備裝飾瞳孔的作用，不能被稱為是美瞳產(chǎn)品。2.0美瞳進(jìn)入中國市場，2004年強(qiáng)生公司在中國推出美瞳產(chǎn)品，并將“美瞳 ”注冊為強(qiáng)生公司專用的注冊商標(biāo)。嚴(yán)格意義上來講，“美瞳”只是強(qiáng)生對于一種商品的名稱，并非是一個(gè)對美容鏡片類產(chǎn)品的泛用稱呼。在這個(gè)階段，美瞳在國內(nèi)市場處于緩慢發(fā)展的狀態(tài)，尚未成為“現(xiàn)象級單品”。3.0日韓美瞳掀起行業(yè)熱潮，日韓國家的美妝產(chǎn)業(yè)與國內(nèi)相比發(fā)展較為成熟，在國內(nèi)美妝行業(yè)內(nèi)，供給端的日韓產(chǎn)品和需求端的日韓妝效，足以說明日韓國家對國內(nèi)美妝行業(yè)的影響力。日韓系美瞳產(chǎn)品進(jìn)入中國后，憑借豐富的花色和較高的性價(jià)比收獲了國內(nèi)消費(fèi)者的喜愛，代表品牌如韓國的Choli、日本的luna等，憑借韓流文化彼時(shí)在國內(nèi)的火爆，美瞳行業(yè)進(jìn)入了急速擴(kuò)張的行業(yè)混亂階段。由于缺少官方購入渠道，美瞳代購如荒草般野蠻生長，行業(yè)混亂也給了一些不良商家發(fā)展的機(jī)會，貼牌貨以及三無品牌在市場流竄，也正是這個(gè)階段國內(nèi)的代工廠開始迅速崛起。4.0國產(chǎn)美瞳品牌崛起，由于歐美日韓品牌購買渠道較為缺乏、選擇相對較少，安全性和產(chǎn)品性有所欠缺的情況促使國產(chǎn)美瞳品牌誕生，考慮到供需關(guān)系，國產(chǎn)美瞳的崛起并非只是拼接消費(fèi)者的需求，國內(nèi)完備的供應(yīng)鏈體系也是促使國產(chǎn)美瞳品牌崛起的主要原因。國內(nèi)的上游工廠主要是中國臺灣的晶碩光學(xué)、精華光學(xué)，中國大陸的瑞爾康、康視達(dá)等，這些國內(nèi)的供應(yīng)鏈內(nèi)產(chǎn)內(nèi)銷，并且產(chǎn)量高、成本低，有公開報(bào)道稱，市面上90%以上的美瞳品牌并非自主生產(chǎn)，而是采用代工生產(chǎn)的模式，品牌自主研發(fā)花紋樣式，生產(chǎn)交由代工廠完成。和電子煙、低度酒的生意一樣，美瞳品牌的成立只需要成立品牌取得銷售資質(zhì)，然后進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)，找到代工廠生產(chǎn)貼牌之后便可以進(jìn)行銷售，輕資產(chǎn)模式使美瞳和低度酒以及電子煙的創(chuàng)業(yè)路徑類似，低成本投入的輕資產(chǎn)模式是吸引玩家進(jìn)入美瞳行業(yè)的重要原因。輕資產(chǎn)的代工模式有什么缺點(diǎn)？各品牌產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，缺少獨(dú)特的核心技術(shù)，相對而言難已和其他品牌從產(chǎn)品質(zhì)量上拉開差距，這就使得美瞳品牌陷入了輕資產(chǎn)經(jīng)營模式行業(yè)的通病——重營銷輕研發(fā)、缺少護(hù)城河。國產(chǎn)美瞳品牌一邊通過營銷的力量實(shí)現(xiàn)急速擴(kuò)張，一邊因缺少護(hù)城河經(jīng)歷用戶流失的痛苦。03 上游筑高墻，渠道兩開花，對于美瞳品牌而言，何為護(hù)城河？上游：自有工廠筑高墻如前文所述，市面上90%以上的美瞳品牌并非自主生產(chǎn)，而是采用代工生產(chǎn)的模式，各品牌產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重。而解決這一問題的方法，就是在企業(yè)上游的生產(chǎn)階段布局，如自建工廠和加大研發(fā)投入，依靠產(chǎn)品硬實(shí)力的提升擺脫產(chǎn)品同質(zhì)化競爭，并且自有工廠可以通過規(guī)模效應(yīng)使邊際成本遞減，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)降本增利的目的。以國際一線美瞳品牌強(qiáng)生為例，強(qiáng)生隱形眼鏡生產(chǎn)工廠有兩個(gè)，主場在愛爾蘭，第二工廠在美國弗洛里達(dá)，強(qiáng)生的全部產(chǎn)品都是自主設(shè)計(jì)研發(fā)，有消息稱強(qiáng)生的工廠只生產(chǎn)自家產(chǎn)品，不會向其他品牌提供代工服務(wù)，并且在產(chǎn)品技術(shù)上，強(qiáng)生也是第一家采用“三明治”技術(shù)生產(chǎn)美瞳的企業(yè)，其美瞳產(chǎn)品具有透氧、水潤和UV防護(hù)的特點(diǎn)。憑借先進(jìn)的技術(shù)和自有工廠可控的產(chǎn)品質(zhì)量，強(qiáng)生坐穩(wěn)了國際一線美瞳品牌的位置，“技術(shù)+工廠”構(gòu)成了有力的護(hù)城河。下游：“營銷+渠道”線上線下兩開花以文首提到剛剛拿到融資的美瞳品牌moody為例，新崛起的國產(chǎn)美瞳品牌們有著一個(gè)相似的成長軌跡，他們都是起步于線上渠道。誠然，相較于線下渠道，線上渠道的推廣成本更低、見效速度更快，網(wǎng)絡(luò)線上渠道是品牌初期冷啟動的優(yōu)質(zhì)選擇。以完美日記、花西子等國貨美妝品牌的發(fā)展歷程來看，線上渠道是品牌初期推廣的必要渠道，但同時(shí)線上渠道存在用戶難已留存的難題。由于有一些市場聲音提出誰能成為美瞳屆的下一個(gè)完美日記的問題，我們將完美日記的發(fā)展歷程對比美瞳行業(yè)來看，品牌早起同樣起步于線上，利用社交媒體和線上商店完成高效的用戶轉(zhuǎn)化，完美日記在進(jìn)入擴(kuò)張期的后半段時(shí)，開始注重線下渠道的布局，在各大城市商圈開設(shè)線下門店，以此在拓展銷售渠道之余增加用戶粘性。對于美瞳品牌而言，由于美瞳包含醫(yī)療器械屬性，消費(fèi)者對美瞳產(chǎn)品的安全性要求會更加嚴(yán)格，所以美瞳品牌們?nèi)绻胍L期持續(xù)的發(fā)展，勢必要從線上走到線下接觸消費(fèi)者。總的來說，美瞳品牌們應(yīng)當(dāng)通過自有工廠以及領(lǐng)先的產(chǎn)品技術(shù)，加上線上引流線下銷售的渠道兩開花，用打組合拳的方式實(shí)現(xiàn)品牌規(guī)模的增長，堅(jiān)守長期主義的同時(shí)，關(guān)注企業(yè)短期的利潤、現(xiàn)金流，早日成長為獨(dú)角獸企業(yè)。

近年來，隨著 " 顏值經(jīng)濟(jì) " 大勢所趨，美發(fā)生意也風(fēng)生水起。美發(fā)賽道誕生了永琪、文峰、富源、星客多、菩葉等一系列連鎖品牌。此前對美發(fā)賽道并未重點(diǎn)關(guān)注的資本們，也開始追逐這門生意。美發(fā)品牌 " 洗個(gè)頭發(fā) Mr.Judy" 近日獲得 5000 萬元人民幣的 A 輪融資，投資方分別為永桐投資、國文文化投資和安允投資。融資所得將被用于加強(qiáng) Mr. Judy 的中后臺和供應(yīng)鏈組建，未來還將開設(shè)培訓(xùn)中心。據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，在未來五年內(nèi)，美容美發(fā)市場將以 4.6% 復(fù)合增速繼續(xù)增長，美容美發(fā)行業(yè)已然成為繼房地產(chǎn)、汽車、旅游、通訊之后的第五大消費(fèi)熱點(diǎn)。在如火如荼的態(tài)勢下，頭部投資機(jī)構(gòu)紛紛看上了 "Tony 老師 "，至今為止美發(fā)賽道吸引了 IDG 資本、紅杉資本、今日資本、順為資本等頭部資本的爭相追逐。紅杉資本早在 2010 年就入局了美發(fā)賽道，而 IDG 資本在 2015 年就開始追逐美發(fā)賽道，截至目前發(fā)起了 2 起投資事件，順為資本也在 2016 年到 2018 年間向美發(fā)賽道發(fā)起了多輪投資。頭部資本在美發(fā)賽道的大刀闊斧，也帶動了資本熱潮，越來越多的資本開始盯上了美發(fā)生意。據(jù)美團(tuán)《2020 中國生活美容行業(yè)發(fā)展報(bào)告》，2020 年中國生活美容服務(wù)業(yè)（不含上游美容用品制造行業(yè)）的市場規(guī)模約為 6373 億元，預(yù)計(jì) 2025 年將達(dá)到 8375 億元。其中，美發(fā)在美業(yè)中的占比 57.2%。中國 14 多億人口，不論男女老幼都需要理發(fā)，而美發(fā)行業(yè)利潤不低，甚至因?yàn)閮r(jià)格越來越貴屢被討論。這一塊蛋糕越來越誘人，或許也是頭部資本對它爭相追投的重要原因。01 頭部資本看上了美發(fā)下一個(gè) " 顏值經(jīng)濟(jì) " 的投資風(fēng)口在哪里？資本正在用真金白銀證明，這個(gè)答案或許就是美發(fā)賽道。知名投資機(jī)構(gòu) IDG 資本，就在 2015 年 2 月向美發(fā)服務(wù)平臺 " 南瓜車 " 拋出了數(shù)百萬美元的天使輪投資，而后又在 2016 年發(fā)起了千萬美元的 A 輪投資，IDG 資本對美發(fā)生意的追投信心滿滿。除了 IDG 資本，創(chuàng)新工場、明勢資本、順為資本也都在不同時(shí)期，共同投資了一家美發(fā)機(jī)構(gòu)——星客多快剪?？梢姡诿腊l(fā)行業(yè)的投融資事件中，以頭部資本為主導(dǎo)的投融資項(xiàng)目不在少數(shù)。紅杉資本對美發(fā)生意的垂涎，其實(shí)來得比其它頭部資本都要早。早在 2010 年，紅杉資本就對 " 東田時(shí)尚 " 發(fā)起了 5600 萬人民幣的 B 輪投資。頭部資本對美發(fā)行業(yè)真金白銀的看好和追逐，讓美發(fā)行業(yè)迎來了資本熱潮，越來越多的美發(fā)品牌成了資本 " 香餑餑 "。近年來，" 星客多快剪 ""Qkuts 剪酷 "" 洗個(gè)頭發(fā) Mr.Judy" 等越來越多線下美發(fā)品牌都得到了資本的看好和追捧。美發(fā)品牌 " 洗個(gè)頭發(fā) Mr.Judy" 創(chuàng)立的時(shí)間并不長，據(jù)天眼查公開資料顯示，其母公司為北京小悅科技有限公司，于 2016 年 1 月注冊成立。盡管 Mr.Judy 相比其他美發(fā)玩家成立時(shí)間較短，但其已經(jīng)獲得了多輪融資。在近日完成了永桐投資、國文文化投資和安允投資的 5000 萬元 A 輪融資之前，其曾在 2019 年獲得了 1500 萬元的 Pre-A 輪融資。在資本的加持下，Mr.Judy 官方微信公眾號稱，兩年時(shí)間就在北京、上海、杭州、太原、深圳、成都、重慶等城市擴(kuò)張布局新增了 40 余家門店。從目前美發(fā)機(jī)構(gòu)的融資情況來看，" 星客多快剪 " 最受資本追捧，成立至今已獲數(shù)億融資。此前，" 星客多快剪 " 曾獲得來自創(chuàng)新工場李開復(fù)、明勢資本黃明明和天使匯的百萬美金天使輪融資，弘道資本領(lǐng)投的 3000 萬元 A 輪融資，順為資本領(lǐng)投的數(shù)千萬元 A+ 輪融資，以及中金公司旗下中金浦成、順為資本、弘道資本、明勢資本共同投資的 1 億人民幣 B 輪融資。站在 " 顏值經(jīng)濟(jì) " 風(fēng)口上，美發(fā)賽道正越來越受資本的青睞，無論是領(lǐng)投還是多輪跟投，資本們層層加碼，試圖孕育出一批獨(dú)角獸。02 資本為何看上了美發(fā)？在資本加持下，多家美發(fā)品牌正打得火熱。對標(biāo)日本 QB HOUSE 的快剪美發(fā)品牌 " 星客多快剪 "，短短三年時(shí)間就獲得了四輪融資，是資本追逐對象中融資較為頻繁的一個(gè)。星客多在北京、上海、重慶、杭州等城市開設(shè)了上百家門店，服務(wù)剪發(fā)用戶超過 200 萬，從 2017 年起公司年?duì)I收就已經(jīng)過億。而成立五年且受資本青睞的 " 洗個(gè)頭發(fā) Mr.Judy"，開設(shè)門店數(shù)量也已經(jīng)超過了 140 家。Mr. Judy 標(biāo)準(zhǔn)店年銷售額在 130 萬元至 150 萬元上下，單月服務(wù)人次則在 1300 人至 1500 人之間。而在提升門店坪效上，Mr. Judy 線下門店的面積多在 30 至 40 平方面左右，提供 4 至 5 個(gè)洗發(fā)位置，對于首次選擇 Mr. Judy 的顧客，約有 40% 會再度進(jìn)行消費(fèi)。定位 " 互聯(lián)網(wǎng)美發(fā) " 的 " 優(yōu)剪生活 " 在完成數(shù)億融資后，在國內(nèi)也已經(jīng)開設(shè)了上千家門店，據(jù) 36 氪報(bào)道，到目前為止，優(yōu)剪生活約有 500 萬具備商業(yè)潛力的年輕用戶，三個(gè)月內(nèi)回頭率高達(dá) 80%。受益于資本的多番追投，" 優(yōu)剪生活 " 的融資主要用于店鋪規(guī)模擴(kuò)張與品牌發(fā)展上，因此在門店數(shù)量上領(lǐng)先另外兩家美發(fā)品牌。這些定位明確的美發(fā)機(jī)構(gòu)打破了人們?nèi)粘Ｉ钜庾R上關(guān)于理發(fā) " 洗剪吹 " 全套服務(wù)流程的概念，" 優(yōu)剪生活 " 與 " 星客多快剪 " 只提供剪發(fā)服務(wù)，沒有洗頭服務(wù)，而 "Mr. Judy" 卻更關(guān)注 " 頭發(fā)問題 "，將洗頭服務(wù)做到極致。從這些頗受資本青睞的美發(fā)企業(yè)規(guī)模數(shù)據(jù)上可以看到，美發(fā)賽道雖然還沒跑出頭部企業(yè)，但無論是從開店數(shù)量、營業(yè)額、坪效、利潤等來看，魚龍混雜的美發(fā)賽道的確臥虎藏龍，品牌機(jī)構(gòu)趨向 " 連鎖加盟 "" 互聯(lián)網(wǎng) + 實(shí)體店 " 融合的經(jīng)營模式，定位也更加細(xì)分專業(yè)化。當(dāng)然，資本看中的也絕不僅僅只是美發(fā)企業(yè)的規(guī)模與營收，更重要的還是市場潛力。據(jù) iiMedia Research 數(shù)據(jù)顯示，截至 2019 年底，中國美容美發(fā)行業(yè)規(guī)模達(dá)到了 3512.6 億元，到 2022 年市場規(guī)模將突破 4000 億元。如今，散步在大街小巷的理發(fā)店遍地開花，一位優(yōu)秀 "Tony 老師 " 的手藝就能養(yǎng)活起一個(gè)門店的所有員工，而技藝嫻熟的理發(fā)師完全有條件能夠自立門戶，這也更加使得美發(fā)市場零散化，品牌規(guī)模及從業(yè)人群能力呈分散狀，行業(yè)還沒有一個(gè)規(guī)?；木揞^。另外，美發(fā)生意擴(kuò)散廣、周期短、來錢快的特點(diǎn)也是資本看中這條賽道的重要因素。美發(fā)生意這塊蛋糕如此巨大，但這條賽道卻還沒有跑出一家真正的 " 頭部玩家 "。這也讓資本越發(fā)覺得美發(fā)賽道具有一定的投資價(jià)值。然而，在資本加持下越活越野的美發(fā)賽道正在急速擴(kuò)張，競爭也愈發(fā)激烈，市場雖大卻也亂象叢生，資本看中的美發(fā)賽道，真的能闖出一番新天地嗎？03 美發(fā)賽道能跑出上市公司嗎？縱觀當(dāng)下，整個(gè)美發(fā)行業(yè) 3000 多億的產(chǎn)值，卻至今分散在大大小小的品牌之間。較為知名的永琪美發(fā)、文峰國際、木北造型等等，還掙扎在辦卡營銷、" 陰陽價(jià)目表 " 的漩渦里。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，目前中國美容美發(fā)行業(yè)企業(yè)數(shù)量超過 400 萬家。另據(jù)公開數(shù)據(jù)，2019 年中國美容美發(fā)從業(yè)者為 2700 萬人。龐大的美發(fā)市場催生出了數(shù)以萬計(jì)的 "Tony 老師 "，無論是一二線城市還是四五線小縣城，走在任何一個(gè)城區(qū)街道上，幾乎都可以看到數(shù)十家大大小小的理發(fā)店，在許多城市密度甚至達(dá)到了平均每 50 米出現(xiàn)一個(gè)理發(fā)機(jī)構(gòu)。帶著區(qū)域性發(fā)展屬性的美發(fā)生意，得益于穩(wěn)定的區(qū)域客源，打下了顧客信任基礎(chǔ)，卻也局限于區(qū)域市場，很難做大做強(qiáng)。美發(fā)行業(yè)散沙一盤，這種現(xiàn)象首當(dāng)其沖使得人才匱乏。通常來說，理發(fā)師其實(shí)是吃青春飯的職業(yè)，它的工作強(qiáng)度和時(shí)間都對體力有一定的要求。此外，在中國，Tony 老師大多都沒有很高的學(xué)歷。畢竟對于美發(fā)行業(yè)來說，賣的產(chǎn)品其實(shí)是 " 理發(fā)師 "，而這種產(chǎn)品卻無法批量化生產(chǎn)，難以規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；?，更無法保證公司持續(xù)盈利，因?yàn)橐坏┧麄兗妓噵故炝?，很可能會跳槽或者出來單干。美發(fā)機(jī)構(gòu)的口碑風(fēng)評也參差不齊，不乏賣卡營銷跑路、價(jià)格設(shè)置不合理的現(xiàn)象，極大損害美發(fā)行業(yè)健康發(fā)展。據(jù)新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道，近 5 年來，12315 共受理美發(fā)行業(yè)相關(guān)糾紛 3013 件，占整個(gè)服務(wù)類投訴的 6.9%，并大有愈演愈烈之勢。盈利不穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)又大，資本還心甘情愿拿大筆錢投資，能投出一個(gè)獨(dú)角獸嗎？一位名為刀客云空的發(fā)型師在知乎吐槽，" 入行八年，那么多機(jī)構(gòu)投資美發(fā)，真的有改善市場環(huán)境嗎？并沒有，我入行時(shí)是怎樣，八年過去，還是怎樣，唯一區(qū)別是線上的課程唾手可得。"美發(fā)界要跑出上市公司的困局似乎很難，單靠加盟與資本的介入，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠深入。美發(fā)行業(yè)和諸多零售、餐飲行業(yè)上市困難一樣，財(cái)務(wù)的公開和監(jiān)管很難做到，投資人也不一定是股東，而財(cái)務(wù)上的不健全或系統(tǒng)的不完善都會阻礙上市。資本入局美發(fā)行業(yè)后，勢必希望投資的公司能夠上市，以此獲得高額回報(bào)，這也就需要規(guī)范美發(fā)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等信息。但目前來看，這一規(guī)范化操作還需要時(shí)間來不斷完善。此外，部分美發(fā)企業(yè)采用標(biāo)準(zhǔn)化操作，如 " 星客多 "" 優(yōu)剪生活 " 主打快剪模式，不洗頭不做造型只負(fù)責(zé)剪短。如此雖然有了針對性的目標(biāo)客戶，也有了標(biāo)準(zhǔn)化的生產(chǎn)流程，但快剪模式的天花板太過明顯，門店?duì)I收很難做上來，凈利潤更是少得可憐。目前，苑苑美發(fā)等美發(fā)品牌已經(jīng)在向 " 美發(fā) + 美容的綜合體 " 的方向升級，諸多地區(qū)性的小型美發(fā)店也附帶了美容項(xiàng)目，這就意味著僅有美發(fā)業(yè)務(wù)并不能帶來足夠的營收，支撐門店發(fā)展。但無論如何，美發(fā)賽道的市場潛力擺在那里，已經(jīng)有公司在嘗試改變行業(yè)現(xiàn)狀。當(dāng)一家美發(fā)企業(yè)在資本、管理、技術(shù)、人才、運(yùn)營等方面都具備了合規(guī)化條件，并能破除行業(yè)沉疴探索出一種新的盈利模式，那美發(fā)賽道跑出一家上市公司是有可能的。但在目前看來，資本盯上美發(fā)生意還只是這個(gè)賽道角逐的起點(diǎn)。散亂的美發(fā)市場，在資本的加持下涌現(xiàn)了一批賽道領(lǐng)跑者，但什么時(shí)候才能迎來一只顛覆行業(yè)格局、具有全國認(rèn)知度的的獨(dú)角獸，目前來看還是個(gè)未知數(shù)。