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本文介紹了四種現(xiàn)金補(bǔ)償方式，包括按事先約定的價格向前投資者支付現(xiàn)金、目標(biāo)公司將部分股票以免費(fèi)或象征性的價格轉(zhuǎn)讓給投資者、融資方返還投資方的投資款并加上固定回報(bào)的價格回購?fù)顿Y方的股份，以及投資方的股權(quán)將轉(zhuǎn)變?yōu)閮?yōu)先股、董事會一票否決權(quán)、超比例表決權(quán)等特殊權(quán)利。

1.現(xiàn)金補(bǔ)償方式。這意味著，如果投資者沒有達(dá)到預(yù)期的賭注目標(biāo)，融資者必須按照事先約定的價格向前投資者支付現(xiàn)金。相反，投資者給予融資者一定的現(xiàn)金報(bào)酬。2、所有權(quán)調(diào)整型。也就是說，如果融資者沒有達(dá)到賭注目標(biāo)，目標(biāo)公司將部分股票以免費(fèi)或象征性的價格轉(zhuǎn)讓給投資者，投資者將取代控股股東的控股地位。相反，投資者以此形式將一部分所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給融資者。3、股權(quán)回購型。即當(dāng)目標(biāo)企業(yè)未實(shí)現(xiàn)對賭目標(biāo)，則融資方返還投資方的投資款再加上固定回報(bào)的價格回購?fù)顿Y方的股份，以使投資方退出。4、特殊表現(xiàn)型。當(dāng)融資方企業(yè)未能實(shí)現(xiàn)約定的事項(xiàng)時，投資方的股權(quán)將轉(zhuǎn)變?yōu)閮?yōu)先股．董事會一票否決權(quán)．超比例表決權(quán)等特殊權(quán)利。

按股權(quán)變化劃分對賭協(xié)議類型

按股權(quán)變化劃分對賭協(xié)議類型

對賭協(xié)議是各方在股權(quán)投資中約定的，如果目標(biāo)公司未來業(yè)績不符合協(xié)議規(guī)定，投資方有權(quán)要求目標(biāo)公司進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓或者采取其他補(bǔ)救措施的協(xié)議。根據(jù)股權(quán)變化情況，對賭協(xié)議可以分為以下幾種類型：

1. 初始投資對賭協(xié)議：協(xié)議簽訂時，目標(biāo)公司的股權(quán)為零。協(xié)議規(guī)定目標(biāo)公司未來達(dá)到的業(yè)績目標(biāo)，如果未達(dá)到目標(biāo)，投資方有權(quán)要求目標(biāo)公司進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

2. 里程碑對賭協(xié)議：協(xié)議簽訂時，目標(biāo)公司的股權(quán)已存在。協(xié)議規(guī)定目標(biāo)公司在每個里程碑（如上市、收購等）時需要達(dá)到的業(yè)績目標(biāo)，如果未達(dá)到目標(biāo)，投資方有權(quán)要求目標(biāo)公司進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

3. 協(xié)議轉(zhuǎn)讓對賭協(xié)議：協(xié)議簽訂時，目標(biāo)公司已經(jīng)存在，并且具有一定的股權(quán)。協(xié)議規(guī)定目標(biāo)公司未來需要達(dá)到的業(yè)績目標(biāo)，如果未達(dá)到目標(biāo)，投資方有權(quán)要求目標(biāo)公司進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

4. 目標(biāo)公司控制權(quán)對賭協(xié)議：協(xié)議簽訂時，目標(biāo)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)已經(jīng)確定。協(xié)議規(guī)定目標(biāo)公司未來需要達(dá)到的業(yè)績目標(biāo)，如果未達(dá)到目標(biāo)，投資方有權(quán)要求目標(biāo)公司進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，以實(shí)現(xiàn)對目標(biāo)公司的控制。

5. 綜合對賭協(xié)議：上述類型的對賭協(xié)議的綜合。

以上對賭協(xié)議類型在實(shí)際操作中具有一定的風(fēng)險，投資方和目標(biāo)公司應(yīng)當(dāng)充分了解協(xié)議內(nèi)容，防范潛在的法律風(fēng)險。

對賭協(xié)議是股權(quán)投資中常見的約定方式，根據(jù)股權(quán)變化情況，可以分為初始投資對賭協(xié)議、里程碑對賭協(xié)議、協(xié)議轉(zhuǎn)讓對賭協(xié)議、目標(biāo)公司控制權(quán)對賭協(xié)議和綜合對賭協(xié)議。這些對賭協(xié)議類型在實(shí)際操作中具有一定的風(fēng)險，投資方和目標(biāo)公司應(yīng)當(dāng)充分了解協(xié)議內(nèi)容，防范潛在的法律風(fēng)險。

《關(guān)于2013年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見》