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一、發(fā)行債券融資的流程

按照1993年頒布的《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》規(guī)定，在中華人民共和國(guó)境內(nèi)依法成立的企業(yè)法人發(fā)行的債券均屬于企業(yè)債券。在此基礎(chǔ)上，如果發(fā)行人還滿足公司法中發(fā)行公司債券的條件，其發(fā)行的企業(yè)債券屬于公司債券。

另外，短期融資券在本質(zhì)上也是企業(yè)債。橫店集團(tuán)、萬(wàn)象集團(tuán)、太陽(yáng)紙業(yè)等中小企業(yè)都曾成功地發(fā)行過(guò)短期融資券。所謂短期融資券。所謂短期融資券(以下簡(jiǎn)稱融資券)，是指非金融類企業(yè)依照《短期融資券管理辦法》規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資人，不對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行;企業(yè)債券、公司債券的發(fā)行對(duì)象既包括機(jī)構(gòu)投資者，也包括個(gè)人等公眾投資者。

金融機(jī)構(gòu)的金融債和證券公司的債券(如短期融資券)在本質(zhì)上都屬于企業(yè)債，但金融機(jī)構(gòu)大都不是中小企業(yè)，因此本書(shū)不予詳述。

二、企業(yè)債發(fā)行的程序是：

1、企業(yè)根據(jù)國(guó)家發(fā)改委的通知或公告，按照企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請(qǐng)材料目錄及規(guī)定的格式，提出債券發(fā)行規(guī)模申請(qǐng)。中央直接管理的企業(yè)向國(guó)家發(fā)展改革委申請(qǐng);其他企業(yè)通過(guò)省級(jí)發(fā)展改革部門或國(guó)務(wù)院行業(yè)主管部門審核后，統(tǒng)一由省級(jí)發(fā)展改革部門或國(guó)務(wù)院行業(yè)主管部門向國(guó)家發(fā)改委申請(qǐng)

2、國(guó)家發(fā)改委根據(jù)市場(chǎng)情況和已下達(dá)債券發(fā)行規(guī)模、發(fā)行情況，不定期受理企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請(qǐng)，并按照國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)法律法規(guī)及國(guó)務(wù)院有關(guān)文件規(guī)定的發(fā)債條件，對(duì)企業(yè)的發(fā)債規(guī)模申請(qǐng)進(jìn)行審核，符合發(fā)債條件的，核定發(fā)行規(guī)模和資金用途，報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院同意后，統(tǒng)一下達(dá)發(fā)債規(guī)模并通知有關(guān)事項(xiàng)。中央直接管理的企業(yè)由國(guó)家發(fā)改委下達(dá);其他企業(yè)有國(guó)家發(fā)改委下達(dá)給省級(jí)發(fā)展改革部門或國(guó)務(wù)院行業(yè)主管部門后，再由省級(jí)發(fā)展改革部門或國(guó)務(wù)院行業(yè)主管部門下達(dá)給企業(yè)。發(fā)行人應(yīng)在企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模下達(dá)之日起一年內(nèi)發(fā)行。企業(yè)債券發(fā)行人獲準(zhǔn)發(fā)債規(guī)模后，按照公開(kāi)發(fā)行企業(yè)債券申請(qǐng)材料目錄及其規(guī)定格式，上報(bào)企業(yè)債券發(fā)行方案。中央直接管理的企業(yè)向國(guó)家發(fā)改委申請(qǐng);其他企業(yè)經(jīng)省級(jí)發(fā)展改革部門或國(guó)務(wù)院行業(yè)主管部門審核后，有省級(jí)發(fā)改委或國(guó)務(wù)院行業(yè)主管部門向國(guó)家發(fā)展改革委申請(qǐng)。

3、國(guó)家發(fā)展改革委受理企業(yè)債券發(fā)行方案后，根據(jù)法律法規(guī)及國(guó)務(wù)院有關(guān)文件規(guī)定的發(fā)債條件，以及國(guó)家發(fā)展改革委下達(dá)規(guī)模通知的要求，對(duì)企業(yè)債券發(fā)行方案申請(qǐng)材料進(jìn)行審核，提出反饋意見(jiàn)，通知發(fā)行人及主承銷商補(bǔ)充和修改申報(bào)材料;

4、發(fā)行人及主承銷商根據(jù)國(guó)家發(fā)改委提出的反饋意見(jiàn)，對(duì)企業(yè)債券發(fā)行方案及申報(bào)材料進(jìn)行修改和調(diào)整，并出具文件進(jìn)行說(shuō)明。

5、國(guó)家發(fā)展改革委員會(huì)分別會(huì)簽中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)后，印發(fā)企業(yè)債券發(fā)行批準(zhǔn)文件，并抄送各營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)所在地省級(jí)發(fā)展改革部門等有關(guān)單位。中央直接管理的企業(yè)由國(guó)家發(fā)展改革委員會(huì)批復(fù);其他企業(yè)由國(guó)家發(fā)改委批復(fù)給省級(jí)發(fā)展改革部門或國(guó)務(wù)院行業(yè)主管部門后，再由省級(jí)發(fā)展改革部門或國(guó)務(wù)院行業(yè)主管部門批復(fù)給企業(yè)。企業(yè)債券必須在批準(zhǔn)文件印發(fā)之日起兩個(gè)月內(nèi)開(kāi)始發(fā)行。

6、承銷。

7、債券登記和上市。

三、發(fā)行債券融資的利弊

凡是在中華人民共和國(guó)境內(nèi)注冊(cè)登記的具有法人資格的企業(yè)均可申請(qǐng)發(fā)行企業(yè)債券，中小企業(yè)還可以集合發(fā)行企業(yè)債券。如果按照《公司法》發(fā)行公司債券的，股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬(wàn)元。因此，公司債券和企業(yè)債券也不算很高，其程序比上市還要簡(jiǎn)單。但是，無(wú)論是發(fā)行企業(yè)債券，還是發(fā)行公司債券，企業(yè)都必須符合連續(xù)3年盈利的條件。

企業(yè)申請(qǐng)發(fā)行融資券的條件則相對(duì)簡(jiǎn)單：具有穩(wěn)定的償債資金來(lái)源，最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度盈利;流動(dòng)性良好，具有較強(qiáng)的到期償債能力;不要求連續(xù)三年盈利，對(duì)公司的凈資產(chǎn)也沒(méi)有要求。短期融資券的優(yōu)勢(shì)，主要有

1.融資成本低

發(fā)行短期融資券的成本主要由以下幾個(gè)部分組成：

(1)支付給投資者的利息，通過(guò)發(fā)行利率來(lái)反映。短期融資券的發(fā)行利率主要受到央行票據(jù)利率、市場(chǎng)供應(yīng)量、主承銷商議價(jià)能力、企業(yè)信用級(jí)別水平、規(guī)模大小、從事行業(yè)、所有制性質(zhì)、是否為上市公司等因素影響，它將隨市場(chǎng)變化而變動(dòng)。

(2)中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用。中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用包括承銷費(fèi)、律師費(fèi)、會(huì)計(jì)師費(fèi)用;承銷費(fèi)是支付給承銷商的手續(xù)費(fèi)，央行規(guī)定承銷費(fèi)率不得低于發(fā)行金額的0.4%;律師及會(huì)計(jì)師為出具相關(guān)法律意見(jiàn)書(shū)和財(cái)務(wù)報(bào)告承諾書(shū)應(yīng)支付的服務(wù)費(fèi);評(píng)級(jí)費(fèi)用是指評(píng)級(jí)公司為企業(yè)出具滿足央行要求的評(píng)級(jí)報(bào)告需要支付的服務(wù)費(fèi)用。

(3)發(fā)行登記費(fèi)、兌付費(fèi)。發(fā)行登記費(fèi)為發(fā)行金額的0.06%-0.07%(30億元以上部分0.06%，30億元以上部分0.07%)，兌付費(fèi)為發(fā)行金額的0.05%。在2005年6月以前已發(fā)行的170期短期融資券中，一年期發(fā)行利率最高為3.69%，最低為2.92%，加上中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用，終合成本率約在3.4%??3.7%間，比同期銀行貸款利率(5.58%)低近兩個(gè)百分點(diǎn)，其成本優(yōu)勢(shì)險(xiǎn)而易見(jiàn)。

2.融資便利快捷

短期融資券一是降低了企業(yè)直接融資的準(zhǔn)入門檻，主要強(qiáng)調(diào)有穩(wěn)定的現(xiàn)金流和企業(yè)最近一年須盈利，不需要擔(dān)保，沒(méi)有盈利水平和凈資產(chǎn)收益率方面的要求;二是采用備案制使得發(fā)行程序及申請(qǐng)手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)單，準(zhǔn)備時(shí)間短、企業(yè)工作量小;三是審批難度小、發(fā)行快速，企業(yè)只要找到愿意承銷的中介機(jī)構(gòu)、愿意購(gòu)買的投資者，就可以向央行提出申請(qǐng);而央行對(duì)業(yè)績(jī)優(yōu)良、信譽(yù)度好的大型企業(yè)發(fā)行短期融資券持鼓勵(lì)態(tài)度。從花費(fèi)的時(shí)間來(lái)說(shuō)，由于備案的材料相對(duì)簡(jiǎn)單，一般在兩個(gè)月內(nèi)即可完成，而央行一般20日內(nèi)將完成對(duì)材料的審查并發(fā)出備案通知，完成一個(gè)完整的發(fā)行過(guò)程約花費(fèi)3個(gè)月時(shí)間。

3.一次籌集資金數(shù)額大

央行規(guī)定，短期融資券的一次申請(qǐng)額度可按不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)40%的比例申請(qǐng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，至2006年5月止，在已經(jīng)發(fā)行短期融資券的132家企業(yè)中，一次性融資最低2億元，最高的達(dá)到200億元，平均約20億元。

4.品種豐富且實(shí)行備案余額管理，可為企業(yè)提供穩(wěn)定現(xiàn)金

短期融資券包括3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月、1年期等多個(gè)品種，且央行采用備案制，實(shí)行余額管理，企業(yè)可一次申請(qǐng)余額，分次發(fā)行，在核定總額度后，企業(yè)只需在每期融資券發(fā)行前5個(gè)工作日，將當(dāng)期融資券的相關(guān)發(fā)行材料報(bào)央行備案即可發(fā)行。企業(yè)可自主選擇發(fā)行品種，并可滾動(dòng)發(fā)行，既可保證企業(yè)資金使用需要，又可緩解還款壓力。

5.能提高企業(yè)的信譽(yù)，提升企業(yè)形象

由于短期融資券是一種無(wú)擔(dān)保票據(jù)，企業(yè)能成功發(fā)行短期融資券，表示企業(yè)投資者對(duì)企業(yè)信用的認(rèn)同，這將有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)度和在資本市場(chǎng)上的知名度，有利于以后企業(yè)再融資。和所有的債券融資一樣，發(fā)行債券是需要還本付息的。

一、擅自發(fā)行股票債券罪的犯罪事實(shí)認(rèn)定

1、為設(shè)立公司而首次發(fā)行股份，可以有兩種方式：第一種是發(fā)起設(shè)立，即由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行的全部股份；第二種是募集設(shè)立，即由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行股份的一部分，其余部分向社會(huì)公開(kāi)募集。

2、發(fā)行新股。即股份有限公司為擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、擴(kuò)大資本總量而進(jìn)行的發(fā)行股票、籌集資本的行為。

3、所謂公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。根據(jù)公司法的規(guī)定，股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，為籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金，可以發(fā)行公司債券。

4、所謂企業(yè)債券，是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息約有價(jià)證券。根據(jù)《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》之規(guī)定，企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券必須符合以下條件：

(1)企業(yè)規(guī)模達(dá)到國(guó)家規(guī)定的要求；

(2)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度符合國(guó)家規(guī)定；

(3)具有償債能力；

(4)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好，發(fā)行企業(yè)債券前連續(xù)三年盈利；

(5)所籌資金用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。