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國內(nèi)期貨市場經(jīng)過十幾年的發(fā)展，目前無論是市場規(guī)模還是市場功能都得到了長足的發(fā)展與發(fā)揮。本文將通過三方面的分析，闡述在國內(nèi)期貨市場設(shè)立和推行期貨機構(gòu)投資者（CTA）的可行性。期貨市場投資者群體的變化，特別是專業(yè)投資者群體的增加，將更有利于市場的進步。

一、當前我國期貨市場發(fā)展的特點

1．國內(nèi)期貨市場具備化解系統(tǒng)性風險的能力
自去年9月末“雷曼事件”引發(fā)全球范圍內(nèi)的金融市場去杠桿化，導(dǎo)致商品市場集中顯露系統(tǒng)性風險，在短短3個月時間內(nèi)大宗商品價格普遍跌幅在50%以上，特別是國內(nèi)國慶節(jié)后19個期貨品種全線連續(xù)跌停的行情確屬歷史罕見，表明本輪系統(tǒng)性風險觸發(fā)的強度并不遜于一次小型次貸危機沖擊。我國期貨市場在本輪危機中，沒有出現(xiàn)系統(tǒng)性問題并且市場很快得到恢復(fù)和發(fā)展，應(yīng)該說是個奇跡。根據(jù)美國期貨業(yè)協(xié)會（FIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，2008年全球主要衍生品交易所交易量均有所下滑（特別是第四季度），但中國三大商品期貨交易所在69家交易所排名中逆勢而上，大連商品交易所、鄭州商品交易所和上海期貨交易所分別由2007年的第17位、第24位、第27位，躍升至第10位、第13位、第16位。

究其原因，是與具有中國特色的監(jiān)管體制對行業(yè)的保護分不開的。目前國內(nèi)有非常嚴格的保證金封閉存管制度、凈資本管理、嚴格的限倉制度、一戶一碼制度、嚴格的內(nèi)控和風控體系、交易所獨特的交易交割體系、嚴格的從業(yè)人員和高管人員管理體系等。

此外，2008年全球經(jīng)受了百年不遇的金融危機的洗禮，以美國為首的西方發(fā)達經(jīng)濟體陷入深度衰退，中國經(jīng)濟更是遭遇前所未有的嚴峻沖擊。正是在商品價格重心自由式下移的過程中，期貨市場服務(wù)國民經(jīng)濟和實體產(chǎn)業(yè)的功能得以充分發(fā)揮，目前來看，無論是企業(yè)、監(jiān)管機構(gòu)還是政府高層，都對期貨市場的認識和理解進一步深化加強，為行業(yè)今后的可持續(xù)發(fā)展奠定了良好的市場基礎(chǔ)。

2．大宗商品的中國定價權(quán)日漸顯現(xiàn)

目前，國內(nèi)期貨品種創(chuàng)新步伐不斷加快，鋼材、早秈稻已順利上市，待PVC掛牌上市后，基本覆蓋了金屬、能源化工、農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)等大宗原材料商品領(lǐng)域，所涉及的產(chǎn)業(yè)鏈也將跨越21個重要產(chǎn)業(yè)，而各種產(chǎn)業(yè)又與區(qū)域和國民經(jīng)濟緊密相連?？梢哉f，期貨市場功能的充分發(fā)揮決定了市場規(guī)模不斷擴大，今年年初以來，國內(nèi)期貨市場日交易額超過4千億的天數(shù)已經(jīng)超過2008年全年。

此外，國際期貨市場上交易的主要商品期貨品種，中國也都有了，且部分國內(nèi)品種在國際市場上的定價權(quán)已開始顯現(xiàn)，“影子市場”正悄然消褪，“中國需求”更是習(xí)慣地被設(shè)為外盤炒作的熱門題材。以近期商品市場走勢為例，回顧今年第一季度各主要市場的綜合表現(xiàn)，我們會發(fā)現(xiàn)一個有趣的現(xiàn)象：受前期國家收儲政策的強勢推動，商品市場共經(jīng)歷了由“內(nèi)強外弱”到“內(nèi)外聯(lián)動正反饋”兩個階段的市場格局。其中以銅價的表現(xiàn)最具代表性，根據(jù)我公司曾做的定量模型分析結(jié)果，上海期貨交易所在全球原材料商品定價的中心地位已經(jīng)顯著提升，且影響力日益凸顯，如銅、鋅、天膠的價格波動基本主導(dǎo)并引領(lǐng)外盤變動。

3．期貨市場對專業(yè)機構(gòu)服務(wù)的需求快速提升

目前大部分商品價格年波動率都在50%以上，但有相當數(shù)量的企業(yè)年利潤率在10%以下，因此企業(yè)具有很強的價格敏感性，其對沖保值的需求也在不斷增強。不過，企業(yè)在套期保值過程中一般會面臨較大的瓶頸，即缺乏期貨品種深度研究和套保實務(wù)運作的研發(fā)隊伍，套保部門設(shè)置的組織形式通常也較為簡單，在風險控制和流程管理上缺乏相對規(guī)范的監(jiān)測機制。而作為組織架構(gòu)和風控機制完備、擅長市場研究和實盤操作的專業(yè)CTA機構(gòu)，恰好可以彌補和對接企業(yè)在套保方面的缺失，并發(fā)揮類似外部評級機構(gòu)對銀行內(nèi)部信用風險評估的職能，因此CTA對提升企業(yè)套保的合規(guī)性和有效性顯得尤為必要。

此外，由于缺乏股指期貨等金融衍生品，國內(nèi)期貨市場實質(zhì)上是商品市場。盡管商品占全球衍生品市場的成交比重不足10%，但商品以自身獨特的魅力（如對抗通脹、與股票債券低相關(guān)性等）決定了其在資產(chǎn)組合中不可或缺的地位。近年來，境外學(xué)術(shù)界和投資機構(gòu)對商品在組合中的作用進行過大量的實證研究，結(jié)果均表明，在傳統(tǒng)類股票債券組合中配置一定比例的商品資產(chǎn)不僅能發(fā)揮風險分散化效用，而且能極大地促進組合的績效表現(xiàn)。目前國內(nèi)銀行、信托等金融機構(gòu)在設(shè)計結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品時，都會將商品按一定比例進行資產(chǎn)組合配置。而相當一部分自然人群體也將進入期貨市場，這無疑都大大提升了對更高層次專業(yè)化服務(wù)的需求。

二、我國期貨市場功能的進一步發(fā)揮需要機構(gòu)投資者的發(fā)展

1．體現(xiàn)期貨市場定價機制的需求

在市場經(jīng)濟中，價格機制是調(diào)節(jié)資源配置的重要手段。期貨市場的基本功能之一是商品價格發(fā)現(xiàn)功能，即通過公開、公平、公正、高效、競爭的期貨交易運行機制，形成具有真實性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的價格體系。實際上，我國期貨市場投資者結(jié)構(gòu)并不合理，自然人投資者比重高，機構(gòu)投資者和專業(yè)投資者相對缺乏。投機成分較大容易阻礙期貨市場形成權(quán)威性的價格體系，在某階段期貨市場價格機制容易發(fā)生扭曲，而理性的機構(gòu)投資者和專業(yè)投資者的進入能夠起到平衡市場投機力量、糾正市場價格偏離、為市場注入流動性、完善期貨市場定價機制的作用。

2．培育期貨市場正確投資理念的需求

期貨市場功能的完善和升級需要投資理念的改良和交易模式的創(chuàng)新。培養(yǎng)正確投資理念需要多重因素共同推進，機構(gòu)投資者和專業(yè)投資者的引入就是因素之一。經(jīng)過多年發(fā)展，我國證券市場的交易規(guī)模和投資理念不斷擴大和完善，其中以公募基金為主要形式的機構(gòu)投資者廣泛參與起到了決定性作用。我國期貨市場要實現(xiàn)質(zhì)的飛躍，也需要專業(yè)投資者的多元化參與。機構(gòu)投資者和專業(yè)投資者的先進交易方法和理念，如投資組合、套利、趨勢性交易以及程序化交易方法等，不僅能夠培育正確的、先進的投資理念，甚至能夠變革市場交易模式。

3．對專業(yè)投資理財服務(wù)的需求

期貨市場能夠起到滿足機構(gòu)投資者和專業(yè)投資者的投資理財服務(wù)需求的作用。企業(yè)法人投資者缺乏期貨交易的專業(yè)知識和技巧，在期貨品種研究、資金風險管理以及套保方案設(shè)計三個方面需要專業(yè)指導(dǎo)。金融機構(gòu)投資者由于其理財產(chǎn)品面臨價格波動風險而需要進行相當權(quán)重商品配置，也需要專業(yè)性服務(wù)。個人投資者在參與期貨市場交易亦需要專業(yè)性服務(wù)。在期貨市場公開、公平、公正的監(jiān)管環(huán)境下，三類投資者共同需要的是專業(yè)化理財投資平臺服務(wù)。[page]

4．對專業(yè)投資者規(guī)范化管理的需求

在我國期貨市場迅速發(fā)展的過程中，以自然人和咨詢公司、
投資公司
法人等主要形式的期貨
私募基金
發(fā)展初具規(guī)模。期貨私募基金通過兩方面獲取收益：一方面，它通過居間人的形式與期貨公司合作，獲取一定比例的手續(xù)費收入；另一方面，它與理財客戶簽訂盈利分成，實行賬戶式管理。民間期貨私募基金中不乏一批優(yōu)秀的投資經(jīng)理，他們有效利用期現(xiàn)套利、投資組合交易和短線交易等交易方法實現(xiàn)收益并取得良好效益。西方衍生品市場交易的先進方法和技術(shù)有些已經(jīng)被成功應(yīng)用到國內(nèi)期貨市場，并取得了良好的市場效果。盡管如此，市場還是存在一批經(jīng)營不善、管理不規(guī)范、不負責任的期貨操作機構(gòu)，他們的行為嚴重破壞了期貨市場形象，并損害了投資者利益。

因此，監(jiān)管層可以采取“有保有壓、扶優(yōu)限劣”的原則將符合條件標準的機構(gòu)予以陽光化，按照將合適的產(chǎn)品銷售給合適的投資者的要求，為客戶資產(chǎn)提供更加安全的保障。此外，專業(yè)機構(gòu)在為投資者提供新投資渠道的同時，還能吸引并集聚大量的高素質(zhì)人才，
期貨市場的功能
將得以充分發(fā)揮，而這也將顯著提高整體市場的流動性。

5．提升期貨市場國際話語權(quán)的需求

大宗商品定價權(quán)是國家競爭力體系的重要構(gòu)成部分。本輪危機之所以強度如此之大，是因為從全球金融市場到商品市場，定價權(quán)都在美國，而以美元為計價基礎(chǔ)的全球貨幣體系進一步增強了其定價權(quán)地位。曾經(jīng)有位經(jīng)濟學(xué)家說過：“掌握石油價格就控制了國家，掌握糧食價格就控制了人類，掌握貨幣價格就控制了世界?！彼裕蚨▋r權(quán)就是國家利益的體現(xiàn)。

憑借自身實體經(jīng)濟的不斷發(fā)展，我國參與國際性經(jīng)濟、金融政策決策的話語權(quán)逐步提高。而我國作為眾多商品的主要生產(chǎn)國和消費國，自身商品定價權(quán)的重要性已經(jīng)顯露。機構(gòu)投資者和專業(yè)投資者能夠更加完善我國期貨市場的投資結(jié)構(gòu)，促進商品市場穩(wěn)定快速發(fā)展。商品期貨市場良好發(fā)展更能加強我國衍生品市場的定價權(quán)，從而提升我國在國際金融市場的話語權(quán)。

三、國內(nèi)設(shè)立CTA具備可行性

在國外成熟期貨市場上，機構(gòu)投資者主要通過公募基金的形式參與國際證券市場，通過CPO和CTA的方式參與國際期貨市場交易。證券市場和期貨市場的交易活動存在兩方面差異：首先，市場目的不同。證券市場是企業(yè)進行融資的重要工具，而期貨市場是投資者對沖價格波動風險的平臺。其次，市場理念有差異。證券市場側(cè)重價值型投資，收益來源于企業(yè)業(yè)績和宏觀經(jīng)濟發(fā)展。期貨以對沖價格波動風險為目的，以捕捉波段行情為獲利手段。所以，發(fā)展我國期貨市場的機構(gòu)投資者和專業(yè)投資者應(yīng)該學(xué)習(xí)海外經(jīng)驗，同時根據(jù)國內(nèi)市場初級的金融市場特點，逐步開展有套保和理財需求的企業(yè)法人機構(gòu)，以及銀行信托產(chǎn)品涉及商品期貨部分的操作業(yè)務(wù)。

我們認為，與美國CTA監(jiān)管規(guī)則和運作流程相比，國內(nèi)銀行、信托公司募集資金和客戶賬戶管理的方式與CPO基本類似，因此可以認為合法CPO在國內(nèi)是存在的。綜合當前期貨市場和資金流動等特點，以期貨公司專門設(shè)立的子公司的形式開展CTA業(yè)務(wù)，既符合實際又具有可操作性。

1．期貨市場已具備發(fā)展機構(gòu)投資者的容量和基礎(chǔ)

2008年，我國期貨市場繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢，黃金等品種上市創(chuàng)新的步伐穩(wěn)步推進，品種活躍程度不斷提高，市場成交規(guī)模首度突破70萬億元，累積成交量和成交金額分別同比增長87%和76%。隨著品種創(chuàng)新和現(xiàn)有品種“做深做精”向縱深發(fā)展，投資者結(jié)構(gòu)將進一步分散，產(chǎn)業(yè)客戶將全面進入期貨市場，與之相伴的中小投資者大眾化傾向也將為期貨市場帶來良好的發(fā)展空間。此外，國內(nèi)期貨交易技術(shù)和行情發(fā)布技術(shù)越來越便捷。與國外信息成本昂貴不同，國內(nèi)交易費用低廉、信息行情無成本等吸引了大量自然人群體進入市場，其中相當一部分自然人客戶以中短線交易為主。再者，目前市場交易技術(shù)的成熟度和專業(yè)化已經(jīng)大幅提升，涌現(xiàn)出一批以模型交易、計算機交易、套利交易為主，具有高技術(shù)含量的交易模式，而這些交易群體也以中短線為主，進而極大地提高了市場流動性。所以，目前期貨市場的品種數(shù)量、市場容量、客戶廣度、操作方法的多樣性都為發(fā)展機構(gòu)投資者打下了很好的基礎(chǔ)。

2．期貨行業(yè)已具備開展CTA業(yè)務(wù)的高素質(zhì)人才隊伍

我國已經(jīng)成為全球第二大商品期貨市場，在市場快速發(fā)展的過程中，聚集了越來越多的優(yōu)秀分析師、操盤手，投資者自身的資產(chǎn)管理水平也迅速提升。目前期貨市場在綜合管理、研究分析以及市場拓展等各職能崗位聚集了優(yōu)秀的金融和產(chǎn)業(yè)人才，已經(jīng)成為最吸引人才的行業(yè)之一。

一是高管層面，包括公司決策層、職能管理層等。期貨行業(yè)的管理者越來越注重現(xiàn)代科學(xué)管理：一方面表現(xiàn)在管理結(jié)構(gòu)的完善上，實行網(wǎng)絡(luò)化管理模式，各司其職，建立快速溝通體系；另一方面表現(xiàn)在引進國外期貨公司先進的管理理念方面，在業(yè)務(wù)模塊、人才培養(yǎng)、市場戰(zhàn)略以及流程管理等各方面借鑒美國優(yōu)秀金融衍生品期貨公司的經(jīng)驗，逐步完善公司職能體系。

二是分析師層面，包括宏觀研究、行業(yè)分析以及技術(shù)分析人員。這個團體包括來自國內(nèi)外高學(xué)歷金融人才，具有堅實的金融衍生品基礎(chǔ)、思維寬廣，是未來推動我國期貨業(yè)發(fā)展的中堅力量。此外，期貨分析師在價值取向上也有了細分：一是與國際接軌，主要研究國際以及國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢，為投資者指引宏觀趨勢；二是與現(xiàn)貨企業(yè)接軌，深入研究產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)，提供個性化投資服務(wù)。與此同時，中期協(xié)也一直在研究推進期貨分析師的資格認證、注冊和培訓(xùn)工作，并通過開展行業(yè)誠信文化建設(shè)、建立有關(guān)自律規(guī)范等措施，不斷提升期貨分析師的職業(yè)道德水準。

三是市場拓展層面。目前期貨公司的業(yè)務(wù)開發(fā)人員管理越來越規(guī)范，公司注重培養(yǎng)市場開發(fā)人員的期貨投資理財、現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)以及風險管理知識，使其具備較全面的金融衍生品知識，成為合格的期貨經(jīng)紀人。

不同類型的期貨專業(yè)人才隊伍，為今后該項創(chuàng)新業(yè)務(wù)積累了人才基礎(chǔ)。

3．期貨公司已具備管理試點子公司的經(jīng)驗

隨著包括政策層、監(jiān)管機構(gòu)、金融機構(gòu)在內(nèi)的社會各界對期貨市場的功能和共識進一步明確，出現(xiàn)了機構(gòu)投資者、實體產(chǎn)業(yè)客戶和自然人投資群體三者同步進入市場的格局，流動性大幅度增加使期貨市場定價更趨均衡合理，市場投資價值和風險管理功能得以充分發(fā)揮，這也解釋了為什么新品種由上市到穩(wěn)定發(fā)展的培育期較以前已大大縮短。在行業(yè)發(fā)展有了更好市場基礎(chǔ)的背景下，一批具有持續(xù)成長性和核心競爭力的優(yōu)質(zhì)期貨公司完全有條件進一步做強。[page]

從目前國內(nèi)期貨行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀來看，市場上并不缺乏活躍的專業(yè)投資機構(gòu)，特別是優(yōu)秀期貨公司的研發(fā)實力正在不斷增強，并成為各類專業(yè)人才不斷匯聚的平臺。若能通過合理的方式予以引導(dǎo)，積極推動整合行業(yè)資源優(yōu)勢，完全有條件獨立出一批兼具高水準研發(fā)和實盤操作的專業(yè)CTA機構(gòu)。而期貨公司作為承載期貨行業(yè)發(fā)展的核心主體，在資本實力、組織結(jié)構(gòu)、風險控制、內(nèi)部流程設(shè)計上顯然已經(jīng)具備了管理試點子公司的經(jīng)驗。

4．期貨公司內(nèi)部具備完善風控管理體系的經(jīng)驗

風險控制是期貨公司合規(guī)經(jīng)營的主線之一，也是考驗公司專業(yè)化素質(zhì)和職業(yè)操守的重要標桿。隨著首席風險官制度的正式確立，期貨公司的內(nèi)部風控體系更加完備，即使在去年國慶節(jié)后的極端行情中也未出現(xiàn)大面積風險處置事故。

期貨公司的風控經(jīng)驗和風控流程的設(shè)計均可為試點期貨特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)帶來經(jīng)驗。比如，期貨公司一些交易系統(tǒng)可以為該項業(yè)務(wù)提供交易判斷工具，提升盈利概率。VaR模型可以為該項業(yè)務(wù)頭寸組合的風險測算提供幫助，套保報表管理系統(tǒng)則可以為該項業(yè)務(wù)的保值操作提供更精細的管理。

5．設(shè)立CTA的外部監(jiān)管條件已經(jīng)完備

與前幾年相比，監(jiān)管層和交易所都在不斷致力于推進市場風控機制建設(shè)和完善，充分運用制度規(guī)則和先進技術(shù)手段對市場風險（系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性）進行評估和監(jiān)控。主要成果有三個：

一是期貨保證金監(jiān)控中心的設(shè)立具有劃時代意義。從近兩年的市場運行狀態(tài)來看，確實極大促進了行業(yè)誠信度的提高，并使加強“兩金”監(jiān)管成為現(xiàn)實。保證金安全存管體系使客戶管理更加規(guī)范，行業(yè)白噪聲風險下降，客戶與期貨公司糾紛也明顯減少?？梢哉f，保證金監(jiān)控制度在國際市場上為創(chuàng)新之舉，充分表明了國內(nèi)監(jiān)管規(guī)則的成功。

二是凈資本管理。對期貨公司實行凈資本管理是一項重大監(jiān)管進步，解決了期貨行業(yè)發(fā)展質(zhì)量問題，無形中也為期貨公司構(gòu)建了投資者關(guān)系中重要的信用平臺。隨著公司凈資本不斷增加，客戶信用也進一步提升，從而培育了良好的交易生態(tài)，使市場不再是某幾類投資者比較活躍，而是叢林法則中的全面活躍。此外，由于客戶分布較為均衡，不會因大戶出現(xiàn)問題而造成集中性風險，因此期貨公司也能更好地管理風險。

三是期貨公司對風險的理解較幾年前有了質(zhì)的變化，特別是從業(yè)人員。隨著期貨市場管理體制逐漸明晰（如證監(jiān)會和中期協(xié)提高對期貨公司高管任職標準），整個行業(yè)從業(yè)人員都比較珍惜當前市場生態(tài)和公司平穩(wěn)運行環(huán)境，“控制好風險就是為投資者服務(wù)”的理念在行業(yè)內(nèi)成為大家一致的行為準則。

綜上所述，以期貨公司全資子公司的形式設(shè)立CTA的外部監(jiān)管條件已經(jīng)非常完備，在證監(jiān)會、交易所、期貨公司、保證金監(jiān)控中心、
中國期貨業(yè)協(xié)會
的五位一體運作框架下，現(xiàn)有法律和規(guī)則已經(jīng)完全可以覆蓋對CTA業(yè)務(wù)每一個環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)監(jiān)管要求。

6．期貨公司抗風險能力大幅提高

2007年頒布的《期貨交易管理條例》正式將期貨公司明確定位為金融機構(gòu)，同時也將其經(jīng)營許可范圍從原有單一的商品經(jīng)紀業(yè)務(wù)模式拓展至金融期貨、投資咨詢等領(lǐng)域。隨著新品種陸續(xù)上市，品種結(jié)構(gòu)日趨豐富，特別是在股指期貨等產(chǎn)品創(chuàng)新的良好預(yù)期推動下，國內(nèi)期貨行業(yè)迎來了較好的發(fā)展勢頭。目前很多期貨公司引進的大股東實力都非常雄厚，主要來自于券商或大企業(yè)集團。隨著公司法人治理結(jié)構(gòu)逐漸完善和資本實力不斷增強，注冊資本金和客戶保證金均呈現(xiàn)快速增長的勢頭，期貨公司抗風險能力已大幅提高。

7．有效設(shè)立防火墻制度，管理CTA業(yè)務(wù)風險

在開展CTA過程中，期貨公司與子公司之間必須設(shè)置嚴格的防火墻制度，并從法律上明確兩者的責權(quán)利關(guān)系?？蛻糸_戶以及資金劃撥都在期貨公司，子公司只承擔賬戶的操作管理職能，因此風險有限；期貨公司對客戶賬號的持倉頭寸進行動態(tài)跟蹤和限制，避免現(xiàn)貨企業(yè)套保頭寸轉(zhuǎn)變?yōu)橥稒C的情況出現(xiàn)；在遭遇市場系統(tǒng)性風險時，建議子公司的風險按照凈資本管理的方式進行合規(guī)監(jiān)管。

此外，試點子公司在風險控制方面要做到以下幾點：一是實行合格投資者制度，設(shè)定準入門檻，要求客戶必須具有較強的資金實力和風險承受能力，試點客戶期間客戶僅限于法人；二是建立和實施嚴格的業(yè)務(wù)規(guī)范和內(nèi)控制度，包括向客戶提供充分的風險揭示和信息披露，交易策略的設(shè)計必須清晰明確，有科學(xué)合理的模型和實證支持，建立內(nèi)部風險監(jiān)測、識別和處置制度；三是建立風險最終處理機制，包括對單個賬戶虧損的及時止損制度、整體業(yè)務(wù)虧損時的清盤和退出制度。

8．設(shè)立CTA的流程設(shè)計具備可行性

從設(shè)立CTA的流程設(shè)計圖來看，試點子公司在期貨業(yè)務(wù)的每個細分環(huán)節(jié)上都能受到有效監(jiān)管，并形成與其他機構(gòu)主體的有效對接，且無論在組織結(jié)構(gòu)、運作制度還是業(yè)務(wù)流程上都已經(jīng)較為完備，在實際運作層面上具備可監(jiān)測、可控和可操作性。

設(shè)立CTA的流程設(shè)計圖

結(jié)合當前我國期貨市場發(fā)展的特點，隨著多元化市場主體對機構(gòu)專業(yè)服務(wù)的需求層次進一步提升，大力發(fā)展期貨機構(gòu)投資者的市場環(huán)境已經(jīng)形成。同時，以期貨公司設(shè)立子公司的形式，開展CTA業(yè)務(wù)完全具有可行性和可操作性，且在目前市場環(huán)境下，適時推出此項業(yè)務(wù)已經(jīng)到了比較成熟的階段，這對于機構(gòu)投資者的培育和發(fā)展，以及期貨市場功能的進一步發(fā)揮將起到重要的推動作用。