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凈現(xiàn)值的投資決策原則主要是由投資收益和投資成本相比較而得出的，隨著投資成本越高，原來(lái)凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目可能會(huì)變成凈現(xiàn)值為負(fù)，從而導(dǎo)致投資不足。投資成本的核心是籌資成本。在融資約束條件下，企業(yè)籌資成本大于無(wú)融資約束條件下的籌資成本，因而無(wú)融資約束條件下，凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目可能會(huì)被拒絕。

另外，在外部融資困難的情況下，企業(yè)投資資金主要靠?jī)?nèi)部積累。由于民營(yíng)企業(yè)普遍規(guī)模較小，內(nèi)部積累資金十分有限，使其無(wú)法完全滿(mǎn)足投資所需資金，從而降低了投資水平。眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)信貸配給和投資的關(guān)系進(jìn)行了理論和實(shí)證上的研究。Patrick（1966）認(rèn)為，對(duì)許多企業(yè)而言，銀行對(duì)其融資可能性的增加，可能比簡(jiǎn)單的成本降低更重要。信貸可能性的增加可以使有效率的企業(yè)得到更多的負(fù)債以投入生產(chǎn)性投資，可以誘致或鼓勵(lì)企業(yè)擴(kuò)展其發(fā)現(xiàn)商業(yè)機(jī)會(huì)的視野，從而引發(fā)更富有創(chuàng)造性的企業(yè)活動(dòng)。Tcker（1968）認(rèn)為，信貸配給使得公司不得不縮減投資支出。他在模型中引入了“信貸收縮乘數(shù)”，即投資對(duì)信貸配給的響應(yīng)比投資對(duì)相應(yīng)的利率變化響應(yīng)大且快。

企業(yè)合并形成的長(zhǎng)期股權(quán)投資初始投資成本的會(huì)計(jì)處理

企業(yè)合并分為控股合并、吸收合并和新設(shè)合并三種。只有在控股合并方式下，才可形成合并方對(duì)被合并方的長(zhǎng)期股權(quán)投資。在控股合并方式下，雙方經(jīng)濟(jì)上已經(jīng)實(shí)為一體。為真實(shí)反映“投資”實(shí)質(zhì)，合并方的長(zhǎng)期股權(quán)投資初始投資成本應(yīng)體現(xiàn)為享有被合并方凈資產(chǎn)份額，而具體的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，是由合并會(huì)計(jì)方法決定的。合并會(huì)計(jì)方法主要有權(quán)益結(jié)合法和購(gòu)買(mǎi)法之分。權(quán)益結(jié)合法假設(shè)企業(yè)由合并形成的聯(lián)合在合并之前已存在，因而只須按被購(gòu)企業(yè)賬面的資產(chǎn)、負(fù)債的價(jià)格進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債表的合并，合并后參與合并企業(yè)的會(huì)計(jì)報(bào)表均保持原來(lái)的賬面價(jià)值。購(gòu)買(mǎi)法認(rèn)為，企業(yè)合并是一個(gè)企業(yè)取得另一個(gè)企業(yè)凈資產(chǎn)的一項(xiàng)交易，與企業(yè)購(gòu)置普通資產(chǎn)的交易基本相同。在購(gòu)買(mǎi)法下，要求合并方按與之相交換的資產(chǎn)或權(quán)益的價(jià)值來(lái)衡量所收到的資產(chǎn)或承擔(dān)的負(fù)債，將公允價(jià)值體現(xiàn)在購(gòu)買(mǎi)方的賬戶(hù)和合并后的資產(chǎn)負(fù)債表中。

在《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)——合并準(zhǔn)則》中，將企業(yè)合并分為同一控制下的合并和非同一控制下的合并。從其認(rèn)可的合并計(jì)價(jià)基礎(chǔ)（賬面價(jià)值和公允價(jià)值）以及會(huì)計(jì)處理程序來(lái)看，采用的是權(quán)益結(jié)合法和購(gòu)買(mǎi)法共存的方法。對(duì)于同一控制下的企業(yè)合并，由于參與合并各方的股東（即最終控制方）的控制權(quán)并未發(fā)生變更，合并各方存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，在會(huì)計(jì)方法上采用權(quán)益結(jié)合法。而對(duì)于非同一控制下的企業(yè)合并，合并各方相對(duì)獨(dú)立，能夠較為充分地表達(dá)自己的意愿，交換價(jià)值的“公允性”較高，因此采用了購(gòu)買(mǎi)法進(jìn)行核算。

（一）同一控制下企業(yè)合并形成的長(zhǎng)期股權(quán)投資初始投資成本的會(huì)計(jì)處理

對(duì)同一控制下的企業(yè)合并進(jìn)行會(huì)計(jì)處理時(shí)，根據(jù)權(quán)益結(jié)合法的思想，合并方取得的被合并方的凈資產(chǎn)是雙方交換股權(quán)的結(jié)果，屬于內(nèi)部交易，不具有商業(yè)實(shí)質(zhì)。因此，直接以取得被合并方所有者權(quán)益賬面價(jià)值的份額作為長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本，由此體現(xiàn)進(jìn)行這項(xiàng)投資的目的。確認(rèn)時(shí)不需要考慮合并方支付的資產(chǎn)或承擔(dān)的債務(wù)的公允價(jià)值，也不需要考慮被合并方所有者權(quán)益的公允價(jià)值。因合并發(fā)生的如審計(jì)費(fèi)等直接相關(guān)費(fèi)用計(jì)入當(dāng)期損益，合并方以支付現(xiàn)金、轉(zhuǎn)讓非現(xiàn)金資產(chǎn)、承擔(dān)債務(wù)方式以及發(fā)行權(quán)益性證券作為合并對(duì)價(jià)的，長(zhǎng)期股權(quán)投資初始投資成本與支付的現(xiàn)金、轉(zhuǎn)讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)、承擔(dān)債務(wù)的賬面價(jià)值以及發(fā)行股份面值總額之間的差額，應(yīng)當(dāng)調(diào)整股東權(quán)益。調(diào)整時(shí)，先調(diào)整資本公積；資本公積不足沖減的，調(diào)整留存收益。對(duì)被投資單位已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利或利潤(rùn)作為應(yīng)收項(xiàng)目核算，不構(gòu)成長(zhǎng)期股權(quán)投資的成本。（為便于理解，下文均不考慮此應(yīng)收項(xiàng)目。）

（二）非同一控制下企業(yè)合并形成的長(zhǎng)期股權(quán)投資初始投資成本的會(huì)計(jì)處理

在非同一控制下企業(yè)合并形成的長(zhǎng)期股權(quán)投資初始投資成本的確定是分兩步進(jìn)行的。

首先，根據(jù)購(gòu)買(mǎi)法的思想，合并方通過(guò)購(gòu)買(mǎi)行為取得被合并方的凈資產(chǎn)，應(yīng)視同購(gòu)買(mǎi)普通資產(chǎn)的外部交易，以購(gòu)買(mǎi)時(shí)支付的實(shí)際成本作為其入賬依據(jù)，且采用公允價(jià)值計(jì)價(jià)。因此，以購(gòu)買(mǎi)方支付對(duì)價(jià)的公允價(jià)值及直接相關(guān)費(fèi)用之和構(gòu)成的合并成本作為長(zhǎng)期股權(quán)投資初始投資成本。支付合并對(duì)價(jià)的公允價(jià)值與賬面價(jià)值的差額，作為資產(chǎn)處置損益計(jì)入合并當(dāng)期損益。

其次，從投資的目的看，由于投資方取得此項(xiàng)長(zhǎng)期股權(quán)投資的實(shí)質(zhì)是通過(guò)投資取得具有控制力的被投資方的股份，這時(shí)，取得投資的成本應(yīng)是與享有被投資方凈資產(chǎn)的份額相等。因此，在以合并成本作為長(zhǎng)期股權(quán)投資初始投資成本后，還需要進(jìn)行調(diào)整。調(diào)整時(shí)，對(duì)初始投資成本大于取得的被購(gòu)買(mǎi)方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額，確認(rèn)為商譽(yù)。對(duì)初始投資成本小于取得的被購(gòu)買(mǎi)方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額，計(jì)入合并當(dāng)期營(yíng)業(yè)外收入。調(diào)整后長(zhǎng)期股權(quán)投資初始投資成本為取得被合并方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額。

例1，A公司以土地使用權(quán)和專(zhuān)利技術(shù)對(duì)B公司投資，取得B公司70％的股份。該土地使用權(quán)和專(zhuān)利技術(shù)賬面價(jià)值合計(jì)為1200萬(wàn)元，至購(gòu)買(mǎi)日已合計(jì)攤銷(xiāo)200萬(wàn)元，購(gòu)買(mǎi)日時(shí)公允價(jià)值為1250萬(wàn)元。A公司在合并中支付評(píng)估費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用為30萬(wàn)元。A公司在合并日的資本公積為50萬(wàn)元，盈余公積為40萬(wàn)元，未分配利潤(rùn)為100萬(wàn)元。B公司在購(gòu)買(mǎi)日的所有者權(quán)益的賬面價(jià)值為1500萬(wàn)元，可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值為1600萬(wàn)元。

以下分同一控制和非同一控制兩種情況分別進(jìn)行會(huì)計(jì)處理：

1．假設(shè)A、B公司同屬C公司的子公司，則該項(xiàng)合并為同一控制下的合并。

A公司直接以取得B公司所有者權(quán)益賬面價(jià)值份額1050萬(wàn)元作為長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本。做分錄：借：長(zhǎng)期股權(quán)投資1050萬(wàn)元，資本公積50萬(wàn)元，盈余公積40萬(wàn)元，利潤(rùn)分配——未分配利潤(rùn)10萬(wàn)元，投資收益30萬(wàn)元，累計(jì)攤銷(xiāo)200萬(wàn)元；貸：無(wú)形資產(chǎn)1400萬(wàn)元，銀行存款30萬(wàn)元。

2．假設(shè)A、B公司合并前不存在任何關(guān)聯(lián)方關(guān)系，則該項(xiàng)合并為非同一控制下的合并。

首先，A公司應(yīng)以支付的無(wú)形資產(chǎn)的公允價(jià)值加相關(guān)稅費(fèi)1280萬(wàn)元作為長(zhǎng)期股權(quán)投資初始投資成本。支付的無(wú)形資產(chǎn)公允價(jià)值與賬面價(jià)值之間的差額50萬(wàn)元，作為已實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)處置損益計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入。做分錄：借：長(zhǎng)期股權(quán)投資1280萬(wàn)元，累計(jì)攤銷(xiāo)200萬(wàn)元；貸：無(wú)形資產(chǎn)1400萬(wàn)元，銀行存款30萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)外收入50萬(wàn)元。

其次，做進(jìn)一步調(diào)整。將初始投資成本中取得的被購(gòu)買(mǎi)方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額160萬(wàn)元（1280－160070％）確認(rèn)為商譽(yù)。借：商譽(yù)160萬(wàn)元，貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資160萬(wàn)元。

可將兩步的分錄結(jié)合為：借：長(zhǎng)期股權(quán)投資1120萬(wàn)元，商譽(yù)160萬(wàn)元，累計(jì)攤銷(xiāo)200萬(wàn)元；貸：無(wú)形資產(chǎn)1400萬(wàn)元，銀行存款30萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)外收入50萬(wàn)元。