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日前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式頒布并實(shí)施了《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），該《辦法》是在前期征求意見(jiàn)稿的基礎(chǔ)上，對(duì)部分關(guān)鍵問(wèn)題進(jìn)行進(jìn)一步修改形成的。分析人士指出，《辦法》的頒布使得公司債發(fā)行具備了必要的法規(guī)基礎(chǔ)，標(biāo)志著公司債的發(fā)行工作正式啟動(dòng)，同時(shí)也意味著投資者擁有了一條新的投資渠道。

與企業(yè)債有六大區(qū)別

《辦法》頒布之后，預(yù)示著國(guó)內(nèi)第一批真正意義上的公司債即將推出。由于允許公司發(fā)債，使得許多投資者開始關(guān)注其與之前的企業(yè)債之間存在的區(qū)別。對(duì)此，一些債券研究人員指出，兩者之間還是有區(qū)別的。

國(guó)泰基金公司研究員王亞南稱，公司債和企業(yè)債的區(qū)別主要體現(xiàn)在六大方面。一是在發(fā)行制度上，公司債采取核準(zhǔn)制，由證監(jiān)會(huì)進(jìn)行審核，證監(jiān)會(huì)有權(quán)決定是否準(zhǔn)許其發(fā)行，對(duì)總體發(fā)行規(guī)模沒(méi)有一定的約束。企業(yè)債采取的是審核制，由國(guó)家發(fā)改委進(jìn)行審核，發(fā)改委每年會(huì)定下一定的發(fā)行額度；二是在發(fā)行條件方面，公司債相對(duì)比較寬松；三是在擔(dān)保上，公司債采取無(wú)擔(dān)保形式，而企業(yè)債要求由銀行或集團(tuán)進(jìn)行擔(dān)保；四是兩者在發(fā)行定價(jià)上也有顯著的差別。公司債的最終定價(jià)由發(fā)行人和保薦人通過(guò)市場(chǎng)詢價(jià)來(lái)確定，類似于A股和可轉(zhuǎn)債的定價(jià)。而企業(yè)債的利率限制是要求發(fā)債利率不高于同期銀行存款利率的40%；五是發(fā)行狀況方面，公司債可采取一次核準(zhǔn)，多次發(fā)行。企業(yè)債一般要求在通過(guò)審批后一年內(nèi)發(fā)完；六是公司債在信用評(píng)級(jí)制度方面有所突破，可以說(shuō)與國(guó)際接軌。也即受托人對(duì)公司的管理狀況要定時(shí)跟蹤，進(jìn)行信息披露。

不會(huì)對(duì)股市造成沖擊

談到公司債發(fā)行是否會(huì)對(duì)銀行間債券市場(chǎng)造成影響，王亞南認(rèn)為，目前還不好說(shuō)，但對(duì)銀行間市場(chǎng)不會(huì)造成太大影響。從現(xiàn)在的情況來(lái)看，由于是證監(jiān)會(huì)發(fā)文，因此，公司債很有可能選擇在交易所債券市場(chǎng)進(jìn)行交易，從而對(duì)銀行的直接影響不會(huì)很大。等到今后這個(gè)市場(chǎng)逐漸放開之后，或許會(huì)產(chǎn)生比較大的影響。至于間接影響，我覺(jué)得主要是對(duì)企業(yè)債的收益會(huì)有一些影響，對(duì)銀行間市場(chǎng)的影響則不大。因?yàn)楝F(xiàn)在國(guó)內(nèi)銀行間市場(chǎng)對(duì)企業(yè)債的需求還不是特別大。

不過(guò)，包括王亞南在內(nèi)的一些分析人士都一致認(rèn)為，公司債的發(fā)行能為投資者增加投資渠道。但由于投資者的類型不同等因素，其發(fā)行不會(huì)對(duì)股市造成沖擊。

公司債發(fā)行利在多方

中金公司的分析師表示，投資者規(guī)模較小會(huì)導(dǎo)致公司債市場(chǎng)規(guī)模難以做大。目前規(guī)模龐大的銀行間債券市場(chǎng)投資者主體是商業(yè)銀行，但是，現(xiàn)在商業(yè)銀行不被允許在交易所進(jìn)行交易，這種限制有可能導(dǎo)致公司債券市場(chǎng)很難做大。此外，交易費(fèi)用較高將可能成為影響公司債快速發(fā)展的主要障礙。由于目前銀行間債券市場(chǎng)已經(jīng)成為了國(guó)內(nèi)固定收益產(chǎn)品的主要交易市場(chǎng)，加上其交易費(fèi)用非常低廉，因此，交易所債券市場(chǎng)可能在交易費(fèi)用方面存在一定的劣勢(shì)。

雖然公司債的前景如何目前不得而知，但市場(chǎng)對(duì)于監(jiān)管部門對(duì)公司債的開閘放行都持肯定態(tài)度，認(rèn)為此舉有利于中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展與完善。渣打資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩表示，未來(lái)一旦允許跨國(guó)公司發(fā)行人民幣債券，那將是一項(xiàng)鼓舞人心的舉措。其功效不是單贏、不是雙贏，而是中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)諸多指標(biāo)、跨國(guó)公司和投資者三方皆大歡喜，肯定是一項(xiàng)利在多方的舉措。